镍周报：宏观环境平稳 镍价延续震荡

镍周报 2023年12月25日 宏观环境平稳 镍价延续震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价41美元/湿吨，较前一周跌5美元/吨，菲律宾雨季供应减少，年底市场议价谨慎，镍矿重心继续回落。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价910元/镍点，涨5元/镍点。镍价止跌，镍铁市场交投稍有转好，报价试探性上抬。供需面，据悉纯镍12月排产增加，国内供应环比或上行，消费端不锈钢300系排产恢复，合金军工订单稳定，民用偏弱。短时供应增加，消费弱稳。 整体，宏观面美国11月核心PCE年化价格指数较市场预期回落，同时申请失业金人数再次低于预期，美指继续回落，宏观偏好。基本面原料矿端价格下调，前期亏损企业利润恢复，开工回升，预计12月纯镍供应环比增加。消费端镍价企稳，采购观望情绪减弱，消费同步小增，暂时供需重回平衡，镍价延续止跌震荡。 本周沪镍主体运行区间在126000-134000元/吨，伦镍主体运行区间在16300-17300美元/吨。 策略建议：等待逢高抛空机会 风险因素：美联储态度转向，供应端突发事件 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/12/8 2023/12/15 涨跌 单位 SHFE镍 133650 131810 -1840 元/吨 LME镍 16805 17090 285 美元/吨 LME库存 48264 49176 912 吨 SHFE库存 12856 13358 502 吨 金川镍升贴水 4300 4600 300 元/吨 俄镍升贴水 1050 1100 50 元/吨 8-12%高镍生铁均价 940 905 -25 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 597149 527240 -69909 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：12月22日，LME镍库存较前一周+6882吨，SHFE库存较前一周-58吨，全球的二大交易所库存合计6.9万吨，较此前一周+6824吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价41美元/湿吨，较前一周跌5美元/吨。菲律宾雨季供应减少，年底市场议价谨慎，镍矿重心继续回落。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价910元/镍点，较此前一周涨5元/镍点。镍价止跌，镍铁市场交投稍有转好，报价试探性上抬。 宏观方面，美联储梅斯特表示，市场对于降息预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储不应根据市场反应来行动；市场当前消化的降息幅度超过美联储预测。美联储哈克表示，美联储不会立即降息；应维持利率稳定；应该降息，但不是立即降息。美国第三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.4%。美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，预期3.3%。美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人，前值自20.2万人修正至20.3万人。欧元区11月CPI终值同比上升2.4%，与预期及初值一致，10月终值升2.9%。 供需面，据悉纯镍12月排产增加预计国内供应环比上行，消费端不锈钢300系排产恢复，合金军工订单稳定，民用偏弱。短时供应增加，消费弱稳。 整体，宏观面美国11月核心PCE年化价格指数较市场预期回落，同时申请失业金人数再次低于预期，美指继续回落，宏观偏好。基本面原料矿端价格下调，前期亏损企业利润恢复，开工回升，预计12月纯镍供应环比增加。消费端镍价企稳，采购观望情绪减弱，消费同步小增，暂时供需重回平衡，镍价延续止跌震荡。 三、行业要闻 1.据海关总署数据显示，11月中国镍铁进口量68万吨，环比减少25.0%；同比增幅13.9%。其中自印尼进口镍铁量63万吨，占比92.6%。 2.据海关数据，2023年11月中国进口镍矿386.88万吨（海关数据干湿混合），环比下降26.4%，同比降幅7.2%。 3.寒锐钴业表示，为建设“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”，公司的全资子公司寒锐钴业（香港）投资有限公司拟与华鑫投资有限公司签订《合资协议》，协议双方同意在印度尼西亚中苏拉威西省莫罗瓦利县的工业园内建设合资公司，并由合资公司负责合作项目的建设及运营。 四、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2023-08 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 20元,00/0吨.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-05 2022-10 2023-03 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 -1,500.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 800.00 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021/12/31 2022/2/15 2022/3/31 2022/5/15 2022/6/30 2022/8/15 2022/9/30 2022/11/15 2022/12/30 2023/2/15 2023/3/30 2023/5/15 2023/6/30 2023/8/15 2023/9/28 2023/11/16 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。