电子行业周观点：半导体及消费电子行业规模有望进一步提升

半导体及消费电子行业规模有望进一步提升 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业周观点(12.18-12.24) 2023年12月25日 行业相对沪深300指数表现 上周沪深300指数下跌0.13%，申万电子指数下跌2.00%，在31个申万一级行业中排第15，跑输沪深300指数1.87个百分点。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和芯片领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注半导体领域国产替代进程，消费电子复苏状况的投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）芯片：美东时间12月21日，美国商务部发布声明称，其 下属的工业与安全局（BIS）将于2024年1月开始对美国半导体供应链和 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 电子沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 国防工业基础展开调查。美国商务部表示，这一调查将为美国政策提供信息，以支持半导体供应链，促进传统芯片生产的公平竞争环境，并减少中国芯片对美国国家安全的担忧。该机构强调，这项调查是对国会授权报告调查结果的回应，其将重点关注中国制造的传统芯片在美国关键产业供应链中的使用和采购情况。（2）消费电子：消费电子行业收入将在2024年 首次超过1万亿美元。未来的需求将受到智能家居和可穿戴市场的先进技术产品的推动，到2028年，该行业将以4%的复合年增长率增长，达到接 近1.2万亿美元。（3）半导体：TechInsights指出，2024年将是行业收入 创纪录的一年。总的半导体市场规模将超过2022年的峰值。未来十年，市场规模将翻番，创造超过1万亿美元的收入。（4）面板：据TrendForce集邦咨询研究报告显示，2023年DDIC（面板驱动芯片）的价格多是持平 或小幅下滑，2024年在大尺寸应用如电视、电竞液晶监视器、商务笔电换机等需求增长的带动，面板出货将会有一定程度的成长，连同激励DDIC的需求同步上升，但在面板价格仍有压力的情况下，预期2024年DDIC价格仍会持续缓跌。（5）半导体：研究机构CBInsights统计，2023年第三季度（7月-9月）半导体相关初创企业的融资飙升至2022年以来的最高水平，其中60%来自中国大陆企业。（6）存储：据TrendForce集邦咨询预估，2024年第一季MobileDRAM及NANDFlash（eMMC/UFS）均价 季涨幅将扩大至18-23%。同时，不排除在寡占市场格局或是品牌客户恐慌追价的情况下，进一步垫高涨幅。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为67.64倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.25倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。上周，日均交易额668.34亿元，较前一个交易周下降16.08%。 上周电子板块大部分个股下跌：上周申万电子行业472只个股中，上涨67 只，下跌401只，上涨比例为14.19%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 万物复苏生，芯芽正当时 23Q3业绩环比向好，半导体设备及品牌消费电子表现较好 消费电子及半导体领域持续复苏 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1芯片：美国商务部将于明年1月启动芯片供应链审查3 1.2消费电子：消费电子行业收入将在2024年超过1万亿美元3 1.3半导体：TechInsights预测半导体市场规模将在10年内翻番3 1.4面板：预期2024年DDIC供应市场竞争激烈，价格将持续承压3 1.5半导体：Q3全球半导体初创公司融资激增，中国大陆占比60%3 1.6存储：24Q1MobileDRAM、eMMC/UFS均价涨幅将扩大至18~23%3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1股东增减持情况7 3.2大宗交易情况8 3.3限售解禁10 4投资观点13 5风险提示13 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:上周电子板块股东增减持情况7 图表8:上周电子板块重要大宗交易情况8 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况10 1产业动态 1.1芯片：美国商务部将于明年1月启动芯片供应链审查 美国商务部计划对整个芯片半导体供应链进行审查。美东时间12月21日，美国商务部发布声明称，其下属的工业与安全局（BIS）将于2024年1月开始对美国半导体供应链和国防工业基础展开调查，旨在确定美国公司如何采购所谓的传统芯片(LegacyChip)，即当前一代和成熟制程节点的半导体。美国商务部表示，这一调查将为美国政策提供信息，以支持半导体供应链，促进传统芯片生产的公平竞争环境，并减少中国芯片对美国国家安全的担忧。该机构强调，这项调查是对国会授权报告调查结果的回应，其将重点关注中国制造的传统芯片在美国关键产业供应链中的使用和采购情况。（来源：钛媒体） 1.2消费电子：消费电子行业收入将在2024年超过1万亿美元 消费电子行业收入将在2024年首次超过1万亿美元。未来的需求将受到智能家居和可穿戴市场的先进技术产品的推动，到2028年，该行业将以4%的复合年增长率增长，达到接近1.2万亿美元。随着人工智能等创新尖端技术的整合，消费电子行业将引领一场技术变革，推动新的增长潜力。（来源：TechInsights） 1.3半导体：TechInsights预测半导体市场规模将在10年内翻番 TechInsights的半导体行业最新数据和前景报告《长期半导体和设备预测》指出：2024年将是行业收入创纪录的一年。总的半导体市场规模将超过2022年的峰值。未来十年，市场规模将翻番，创造超过1万亿美元的收入。(来源：TechInsights) 1.4面板：预期2024年DDIC供应市场竞争激烈，价格将持续承压 据TrendForce集邦咨询研究报告显示，2023年DDIC（面板驱动芯片）的价格多是持平或小幅下滑，2024年在大尺寸应用如电视、电竞液晶监视器、商务笔电换机等需求增长的带动，面板出货将会有一定程度的成长，连同激励DDIC的需求同步上升，但在面板价格仍有压力的情况下，预期2024年DDIC价格仍会持续缓跌。(来源：TrendForce) 1.5半导体：Q3全球半导体初创公司融资激增，中国大陆占比60% 研究机构CBInsights统计，2023年第三季度（7月-9月）半导体相关初创企业的融资飙升至2022年以来的最高水平，其中60%来自中国大陆企业。（来源：金融界） 1.6存储：24Q1MobileDRAM、eMMC/UFS均价涨幅将扩大至18~23% 据TrendForce集邦咨询预估，2024年第一季MobileDRAM及NANDFlash（eMMC/UFS）均价季涨幅将扩大至18-23%。同时，不排除在寡占市场格局或是品牌客户恐慌追价的情况下，进一步垫高涨幅。观察2024年第一季中国智能手机OEM的生产规划仍稳健，由于存储器价格涨势明确，带动买方积极扩大购货需求，以建设安全且相对低价的库存水位。TrendForce集邦咨询进一步指出，过去智能手机市场是最早反映经济下行的消费性产品，买卖双方皆持续对供应链进行库存调节。随着双方库存落底，加上原厂减产效应作用，这两大因素促成这一波智能手机存储器价格的强劲涨势。整体而言，明年第一季存储器价格走势在客户端需求持续，以及原厂仍未拉升稼动的情况下，供需缺口加大，Mobile存储器涨幅将较其它应用更明显，将成为该季的领涨项目。（来源：TrendForce） 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 上周沪深300指数下跌0.13%，申万电子指数下跌2.00%，在31个申万一级行业中排第15，跑输沪深300指数1.87个百分点。2023年初至今，沪深300指数下跌13.80%，申万电子行业上涨3.44%，在31个申万一级行业中排名第5位，跑赢沪深300指数17.24个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 上周电子板块中，6个二级子行业全部下跌，15个三级子行业大部分下跌。上周跌幅最大的二级子行业为其他电子Ⅱ，跌幅3.70%；跌幅最小的二级子行业为消费电子，跌幅0.38%。电子三级子行业中，跌幅居前的包括分立器件、集成电路封测和其他电子Ⅲ，跌幅分别为5.10%、3.72%和3.70%，品牌消费电子上涨，涨幅为1.09%。2023年累计来看，涨幅居前的三级子行业包括面板、光学元件和消费电子零部件及组装，涨幅分别为15.88%、15.72%和14.63%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 -2.4376 -6.9438 801082.SL 其他电子Ⅱ -3.7035 0.9925 801083.SL 元件 -2.5513 1.2838 801084.SL 光学光电子 -1.6560 12.5916 801085.SL 消费电子 -0.3818 13.7366 801086.SL 电子化学品Ⅱ -3.2294 2.7904 850812.SL 分立器件 -5.1003 -29.5708 850813.SL 半导体材料 -3.6612 -12.2496 850814.SL 数字芯片设计 -2.6239 -5.5309 850815.SL 模拟芯片设计 -2.8727 -6.4117 850817.SL 集成电路封测 -3.7229 14.2021 850818.SL 半导体设备 -0.8651 1.0875 850822.SL 印制电路板 -3.0833 10.2297 850823.SL 被动元件 -1.4730 -12.3052 850831.SL 面板 -1.0200 15.8762 850832.SL LED -1.8520 2.4747 850833.SL 光学元件 -3.5485 15.7179 850841.SL 其他电子Ⅲ -3.7035 0.9924 850853.SL 品牌消费电子 1.0904 6.8085 850854.SL 消费电子零部件及组装 -0.5877 14.6265 850861.SL 电子化学品Ⅲ -3.2294 2.7904 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为67.64倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.25倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.4电子行业周成交额情况 上周申万电子行业成交活跃度环比下降。上周5个交易日申万电子行业成交额为 3341.72亿元，平均每日成交668.34亿元，日均交易额较前一个交易周下降16.08%。图表5:申万电子行业周成交额情况 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.5个股周涨跌情况 上周申万电子行业大部分个股下跌，个股周涨幅最高为35.38%。从个股来看，上周申万电