电子行业周观点：消费电子及半导体领域持续复苏

消费电子及半导体领域持续复苏 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业周观点(11.20-11.26)2023年11月27日 3450 行业相对沪深300指数表现 上周沪深300指数下跌0.84%，申万电子指数下跌3.72%，在31个申万一级行业中排第30，跑输沪深300指数2.88个百分点。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和芯片领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注半导体领域国产替代进程，华为产业链复苏状况的投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）芯片：美东时间周一，拜登政府宣布将投入大约30亿美元的资金，专门用于资助美国的芯片封装行业。这是美国《芯片与科学法 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 电子沪深300 案》的首项研发投资项目，表明美国政府对于美国芯片封装行业的重视。 数据来源：聚源，万联证券研究所 （2）半导体：根据研究机构Omdia的数据，在人工智能（AI）的带动下，相关研究 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 全球半导体行业总产值在2023年第三季度环比增长8.4%，接近1390亿美 元，同比减少4.7%。此前连续5个季度下滑后，近两个季度已经实现连续增长。（3）面板：根据TrendForce集邦咨询调研数据，2023年11月下旬，各尺寸电视面板价格持续下跌，显示器、笔记本面板价格维持不变。 （4）消费电子：根据CounterpointResearch的智能手机360月度追踪报 告的初步数据，2023年10月全球每月智能手机销售量同比增长5%，这是自2021年6月以来首个录得同比增长的月份，并打破了连续27个月的同 比下滑趋势。继10月份的强劲增长后，预计市场在2023年第四季度也将实现同比增长，从而在未来几个季度内逐步走向复苏。（5）面板：根据Omdia最新的显示器生产和库存跟踪报告，随着需求和面板制造商在液晶面板价 格保护方面的放缓，显示器制造商的整体利用率预计将在2023年第四季度降至70%以下。面板制造商，尤其是中国面板制造商，正在考虑在2024Q1将晶圆厂利用率大幅降至约60%以下，预计这一下降将在2024年2月的中 国新年假期前后出现。（6）消费电子：中国智能手机市场销量在双11两 周期间与去年同期相比增长5%，华为、小米和荣耀继续延续10月的强劲增长势头。同时，过往需求在较长的销售期间提供了稳定需求动力,电商平台早早开始促销活动，且与去年同期相比的周销售增长则表明了更强、更有韧性的需求。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为69.65倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.18倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。上周，日均交易额1150.50亿元，较前一个交易周下降8.39%。 上周电子板块大部分个股下跌：上周申万电子行业470只个股中，上涨66 只，下跌403只，上涨比例为14.04%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI技术风险；终端需求不及预期；行业去库存进度低于预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期。 Q3超配比例同环比齐升，消费电子及元件配 置偏好提升 关注产业复苏带来的投资机会 消费电子迎来复苏，华为手机出货量同比提升 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1芯片：美国公布《芯片法案》首项研发投资，剑指先进封装业3 1.2半导体：全球半导体行业总产值在2023年第三季度环比增长8.4%3 1.3面板：2023年11月下旬，各尺寸电视面板价格持续下跌3 1.4消费电子：2023年10月，全球智能手机销量冲破连续两年下滑趋势3 1.5面板：23Q4显示器制造厂整体利用率将降至70%3 1.6消费电子：“双11”增长提振了中国市场智能手机Q4复苏可能3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况7 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1大宗交易情况7 3.2限售解禁9 4投资观点11 5风险提示12 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:上周电子板块重要大宗交易情况7 图表8:未来三个月电子板块限售解禁情况9 1产业动态 1.1芯片：美国公布《芯片法案》首项研发投资，剑指先进封装业 美东时间周一，拜登政府宣布将投入大约30亿美元的资金，专门用于资助美国的芯片封装行业。这是美国《芯片与科学法案》的首项研发投资项目，表明美国政府对于美国芯片封装行业的重视。美国商务部表示，美国的芯片封装产能只占全球的3%。相比之下，中国的封装产能估计占38%，为保证芯片供应链和国家安全，会加大力度发展芯片封装行业，认为到2030年，美国“将拥有多个大批量先进封装设施，并成为最复杂芯片批量先进封装的全球领导者。（来源：财联社） 1.2半导体：全球半导体行业总产值在2023年第三季度环比增长8.4% 根据研究机构Omdia的数据，在人工智能（AI）的带动下，全球半导体行业总产值在2023年第三季度环比增长8.4%，接近1390亿美元，同比减少4.7%。此前连续5个季度下滑后，近两个季度已经实现连续增长。Omdia首席分析师CliffLeimbach表示，半导体行业的增长并不完全是AI的带动，其它半导体细分市场也出现了增长。全球15大半导体公司中，有14家在Q3实现半导体收入的季度增长；在机构跟踪的126家半导体行业公司中，有80家实现收入增长。(来源：Omdia) 1.3面板：2023年11月下旬，各尺寸电视面板价格持续下跌 根据TrendForce集邦咨询调研数据，2023年11月下旬，各尺寸电视面板价格持续下跌，显示器、笔记本面板价格维持不变。电视面板中，32英寸电视面板下跌幅度最大，与前月相比，下跌5.4%；显示器方面，各尺寸显示器面板价格自2023年8月下旬至今均维持不变；笔记本方面，10月上旬以来，各尺寸笔记本面板价格保持平稳。(来源：TrendForce) 1.4消费电子：2023年10月，全球智能手机销量冲破连续两年下滑趋势 根据CounterpointResearch的智能手机360月度追踪报告的初步数据，2023年10月全球每月智能手机销售量同比增长5%，这是自2021年6月以来首个录得同比增长的月份，并打破了连续27个月的同比下滑趋势。继10月份的强劲增长后，预计市场在2023年第四季度也将实现同比增长，从而在未来几个季度内逐步走向复苏。（来源：Counterpoint） 1.5面板：23Q4显示器制造厂整体利用率将降至70% 根据Omdia最新的显示器生产和库存跟踪报告，随着需求和面板制造商在液晶面板价格保护方面的放缓，显示器制造商的整体利用率预计将在2023年第四季度降至70%以下。面板制造商，尤其是中国面板制造商，正在考虑在2024Q1将晶圆厂利用率大幅降至约60%以下，预计这一下降将在2024年2月的中国新年假期前后出现。（来源：Omdia） 1.6消费电子：“双11”增长提振了中国市场智能手机Q4复苏可能 中国智能手机市场销量在双11两周期间与去年同期相比增长5%，华为、小米和荣耀继续延续10月的强劲增长势头。同时，过往需求在较长的销售期间提供了稳定需求动力,电商平台早早开始促销且活与动去，年同期相比的周销售增长则表明了更强、 更有韧性的需求。（来源：Counterpoint） 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 上周沪深300指数下跌0.84%，申万电子指数下跌3.72%，在31个申万一级行业中排第30，跑输沪深300指数2.88个百分点。2023年初至今，沪深300指数下跌8.62%，申万电子行业上涨7.53%，在31个申万一级行业中排名第5位，跑赢沪深300指数16.15个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 上周电子板块中，6个二级子行业全部下跌，15个三级子行业全部下跌。上周跌幅最大的二级子行业为电子化学品Ⅱ，跌幅4.22%；跌幅最小的二级子行业为其他电子Ⅱ，跌幅3.07%。电子三级子行业中，跌幅居前的包括数字芯片设计、半导体设备和分立器件，跌幅分别为5.37%、4.82和4.51%，跌幅居后的包括品牌消费电子、面板和集成电路封测，跌幅分别为3.03%、2.65%和1.70%。2023年累计来看，涨幅居前的三级子行业包括光学元件、集成电路封测和面板，涨幅分别为25.55%、23.19%和21.75%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 -4.0124 -3.8548 801082.SL 其他电子Ⅱ -3.0723 8.3262 801083.SL 元件 -3.8926 6.4865 801084.SL 光学光电子 -3.1200 19.4408 801085.SL 消费电子 -3.4538 15.3567 801086.SL 电子化学品Ⅱ -4.2212 11.1044 850812.SL 分立器件 -4.5131 -21.5178 850813.SL 半导体材料 -3.1864 -4.6938 850814.SL 数字芯片设计 -5.3736 -5.0513 850815.SL 模拟芯片设计 -3.4987 -4.6272 850817.SL 集成电路封测 -1.7043 23.1946 850818.SL 半导体设备 -4.8220 4.4389 850822.SL 印制电路板 -3.7009 15.5224 850823.SL 被动元件 -4.2693 -7.2174 850831.SL 面板 -2.6516 21.7498 850832.SL LED -3.2427 9.5104 850833.SL 光学元件 -4.5094 25.5537 850841.SL 其他电子Ⅲ -3.0722 8.3261 850853.SL 品牌消费电子 -3.0327 6.0516 850854.SL 消费电子零部件及组装 -3.5122 16.6083 850861.SL 电子化学品Ⅲ -4.2212 11.1044 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为69.65倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.18倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.4电子行业周成交额情况 上周申万电子行业成交活跃度环比下降。上周5个交易日申万电子行业成交额为 5752.49亿元，平均每日成交1150.50亿元，日均交易额较前一个交易周下降8.39%。图表5:申万电子行业周成交额情况 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.5个股周涨跌情况 上周申万电子行业大部分个股下跌，个股周涨幅最高为257.18%。从个股来看，上周申万电子行业470只个股中，上涨66只，下跌403只，上涨比例为14.04%。 图表6:申万电子周涨跌幅榜 电子行业周涨跌幅前� 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 所属申万三级 831526.BJ 凯华材料 257.18 电子化学品Ⅲ 838701.BJ