建材行业周报：家居出口景气度有望向上，关注低估值、强α个股

家居出口景气度有望向上，关注低估值、强α个股 建材行业周报20231218-20231224 核心结论 证券研究报告 行业周报|建筑材料 2023年12月25日 1、水泥：本周全国水泥均价381.2元/吨，环比持平，同比-12.9%。库容比 69.1%，环比+0.6pct，同比-3.9pct。出货率38.8%，环比-8.9pct，同比-8.7pct 2、玻璃：本周国内浮法均价2020.3元/吨，周环比+2.5元/吨（+0.1%），同比+24.4%。库存3035万重箱，周环比+89万重箱（+3%），库存天数14.7天，周环比+0.5天。 3、玻纤：本周无碱玻璃纤维纱均价3463元/吨，周环比持平；中碱玻璃纤 维纱均价为5350元/吨，周环比持平；缠绕直接纱均价3150元/吨，周环比持平；电子纱均价7550元/吨，周环比-350元/吨（-4.4%）。 4、储能：本周储能行业新招标储能（不含抽水蓄能）项目新增433.84MW （5723.91MWh）。本周光热招标无新增。 本周投资策略 1、出口：市场预期美国有望进入降息周期，后续有望带动地产销售好转，进而拉动家具需求、进入补库周期。1）中国出口来看，11月中国家具出口环比好转，出口金额同比+8.1%，环比+15.96%；1-11月累计同比-7.3%， 降幅环比收窄1.2pct。2）美国需求来看，11月美国家具和家用装饰店销售额同比-7.28%，环比+0.88%；3）美国库存来看，10月美国家具、家用装饰、电子和家用电器店库销比1.56，处于近五年45%历史分位。 据调研，企业α存在三方面积极变化：1）客户端：海外家居巨头存在订单转移、订单集中的趋势，具备海外产能、长期合作、供应稳定的企业占优；2）渠道端：跨境电商快速崛起，政策推动+企业多年出口经验积累+海外电商配套设施逐渐完善，带动一批企业跨境电商业务高增；3）品牌端：部分企业积极树立自有品牌，代工+自有品牌双轮驱动，或进入新一轮成长周期 家居出口景气度有望向上，建议关注匠心家居、恒林股份、永艺股份等。2、万亿国债大部分已落实到具体项目，后续有望尽快形成实物工作量。据发改委12/23披露，有关部门下达23年增发国债第二批项目清单，涉及项 目9600多个，拟安排资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排 金额超8000亿元。第二批项目清单包括以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程等领域项目。预计后续有望尽快形成实物工作量。 3、地产链：政策持续优化，关注三条主线：1）优质白马，多轮地产沉浮充分验证管理层卓越能力，如伟星、雨虹等；2）商业模式有创新的企业，如江山欧派、欧派家居、皮阿诺等；3）有成长性的细分赛道，如森鹰窗业等 风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。 分析师 李华丰S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：1-11月全国二手房交易量占比 37%，关注局改产业链需求—建材行业周报 20231211-202312172023-12-17 建筑材料：12月政治局会议释放积极信号，明年政策力度有望加强—建材行业周报20231204-202312102023-12-10 建筑材料：下游赶工，玻璃库存下降—建材行业周报20231127-202312032023-12-04 索引 内容目录 一、本周股价表现5 二、本周重要数据9 三、重点子行业跟踪12 3.1水泥行业周度跟踪12 3.2玻璃行业周度跟踪15 3.3储能行业周度跟踪16 3.4光热行业周度跟踪17 3.5建材家居Q3业绩一览：营收增速环比走弱，龙头企业仍具韧性18 四、投资主线20 4.1水泥板块：20 4.2地产产业链：20 4.3玻璃：21 4.4玻纤：21 4.5其他细分领域：21 五、建议关注标的21 5.1江山欧派：新零售板块发展迅猛，份额加速提升21 5.2伟星新材：PPR零售领导者，新品类加速推进22 5.3三棵树：行业新机遇，公司新目标22 5.4兔宝宝：板材龙头笃行不怠，定制家居再谱新篇23 5.5欧派家居：破浪前行，进军大家居23 5.6索菲亚：整家定制涅槃而归，整装渠道蓄势待发24 5.7华旺科技：下游需求扩大弱化地产周期影响24 5.8箭牌家居：智能化+整装化构建成长护城河25 5.9慕思股份：渠道改革带动业绩持续优化25 5.10喜临门：多品牌、多渠道、多品类协同发力26 六、风险提示26 图表目录 图1：原油价格（美元/桶）10 图2：动力末煤价格（元/吨）10 图3：液化天然气价格（元/吨）10 图4：纯碱价格（元/吨）11 图5：聚丙烯PP期货收盘价格（元/吨）11 图6：聚氯乙烯PVC期货收盘价格（元/吨）11 图7：HPDE价格（元/吨）11 图8：丙烯酸市场价格（元/吨）11 图9：钛白粉市场价格（元/吨）11 图10：石油沥青价格（元/吨）12 图11：TDI市场价格（元/吨）12 图12：冷轧卷板市场价格（元/吨）12 图13：环氧乙烷市场价格（元/吨）12 图14：水泥行业PE(相对全部A股)13 图15：水泥行业PB(相对全部A股)13 图16：全国水泥价格（元/吨）13 图17：全国水泥库存13 图18：华北水泥价格（元/吨）13 图19：东北水泥价格（元/吨）13 图20：华东水泥价格（元/吨）14 图21：中南水泥价格（元/吨）14 图22：西南水泥价格（元/吨）14 图23：西北水泥价格（元/吨）14 图24：全国水泥出货量（%）14 图25：全国熟料库存14 图26：全国玻璃均价（元/吨）16 图27：平板玻璃实际产能增速图16 图28：平板玻璃存货同比增速16 图29：纯碱价格（元/吨）16 图30：消费建材&家居重点公司22Q1-23Q3营收yoy（%）及毛利率变动幅度（pct）19 图31：消费建材&家居各细分行业22Q1-23Q3营收yoy（%）及毛利率变动幅度（pct）19 图32：消费建材&家居重点公司22Q1-23Q3归母净利率变动幅度（pct）及剔除信用减值后的归母净利率变动幅度（pct）20 图33：消费建材&家居重点公司22Q1-23Q3归母净利率变动幅度（pct）及剔除信用减值后的归母净利率变动幅度（pct）20 表1：申万建材板块涨跌幅前5的公司5 表2：申万轻工板块涨跌幅前5的公司5 表3：重点公司股价表现5 表4：建材板块陆港通北上资金持股占流通A股比例6 表5：轻工板块陆港通北上资金持股占流通A股比例8 表6：原燃料价格及变动情况10 表7：价格变化信息摘要15 表8：本周新招标储能项目16 表9：本周光热招标进展17 表10：本周光热中标进展18 一、本周股价表现 本周建材行业涨幅-2.30%，相比申万A指超额收益-0.43%。 表1：申万建材板块涨跌幅前5的公司 涨幅前5 的公司 涨幅后5 的公司 代码 简称 周涨跌幅（%） 代码 简称 周涨跌幅（%） 300093.SZ 金刚光伏 24.53 002785.SZ 万里石 -7.69 002671.SZ 龙泉股份 4.58 600881.SH 亚泰集团 -7.80 002457.SZ 青龙管业 2.61 430718.BJ 合肥高科 -8.09 833580.BJ 科创新材 2.29 300374.SZ 中铁装配 -8.79 600321.SH 正源股份 2.22 600678.SH 四川金顶 -23.81 资料来源：ifind，西部证券研发中心 本周轻工行业涨幅-2.49%，相比申万A指超额收益-0.62%。 表2：申万轻工板块涨跌幅前5的公司 涨幅前5 的公司 涨幅后5 的公司 代码 简称 周涨跌幅（%） 代码 简称 周涨跌幅（%） 603389.SH 亚振家居 34.62 002678.SZ 珠江钢琴 -13.59 603661.SH 恒林股份 25.95 873132.BJ 泰鹏智能 -14.16 603408.SH 建霖家居 10.02 002605.SZ 姚记科技 -15.16 300729.SZ 乐歌股份 8.75 002229.SZ 鸿博股份 -16.78 603226.SH 菲林格尔 6.01 002740.SZ *ST爱迪 -22.22 资料来源：ifind，西部证券研发中心 表3：重点公司股价表现 所属板块 股票简称 2018涨幅（%） 2019涨幅（%） 2020涨幅（%） 2021涨幅（%） 2022涨幅（%） 上周涨幅（%） 本周涨幅（%） 水泥 海螺水泥 3.30 95.26 -2.32 -18.24 -27.41 0.09 -0.18 华新水泥 20.60 131.15 -18.20 -1.24 -18.84 0.55 -2.03 万年青 6.37 54.48 14.21 -3.31 -24.90 0.00 -2.86 玻璃 旗滨集团 -35.72 56.32 145.37 36.40 -28.60 -0.87 -1.16 玻纤 中国巨石 -27.57 15.43 86.89 5.54 -22.36 -0.50 -4.19 中材科技 -50.08 103.37 99.10 43.42 -35.18 -3.18 -0.77 长海股份 -31.64 34.16 49.11 3.53 -18.65 -1.98 -2.11 耐火材料 鲁阳节能 -32.57 32.28 10.85 242.44 -8.44 -0.83 -3.76 北京利尔 -36.25 21.28 17.49 12.25 -30.75 2.71 -1.85 濮耐股份 -14.17 -1.75 8.34 -0.58 -12.80 2.15 -2.11 新材料 光威复材 -45.02 79.53 97.42 -4.40 -13.67 1.27 15.15 中复神鹰 - - - - 47.19 -2.29 3.83 麦加芯彩 - - - - - -1.53 -2.65 减水剂 苏博特 -34.11 53.84 37.75 36.29 -36.63 -3.82 -3.23 垒知集团 -39.76 36.08 29.72 -5.10 -20.20 2.29 -5.09 石膏板 北新建材 -37.87 89.69 57.95 -9.47 -26.17 2.75 -1.23 防水材料 东方雨虹 -44.66 106.25 122.82 36.49 -35.85 3.04 -3.05 科顺股份 -11.46 29.61 89.58 36.95 -22.58 0.47 -5.35 凯伦股份 -2.35 29.47 91.27 -14.98 -23.52 -1.20 -3.03 瓷砖 蒙娜丽莎 -55.10 108.40 63.24 -10.06 -36.26 0.36 -3.27 东鹏控股 - - 26.87 -3.16 -41.30 1.47 -1.45 涂料 三棵树 -32.83 213.62 164.42 28.91 -18.20 -1.83 -2.47 亚士创能 -40.91 68.49 92.16 -11.88 -35.02 0.55 -6.92 五金 坚朗五金 -49.76 211.36 373.14 26.46 -42.58 0.74 -3.77 管道 伟星新材 14.72 5.23 47.78 32.90 -9.48 0.56 -1.52 公元股份 -26.01 44.37 39.10 -12.49 -18.50 0.40 -3.78 木门 江山欧派 -36.68 95.16 170.35 -38.95 28.00 -3.26 -4.86 吊顶 友邦吊顶 -38.33 -8.01 -7.69 -16.42 7.03 4.51 -2.48 板材 兔宝宝 -57.43 51.13 25.38 37.46 -5.76 0