轮胎销量同比高增，全球化布局稳步推进

玲珑轮胎2023年三季度业绩亮点与展望

业绩概述

• 营收与利润增长：2023年前三季度，玲珑轮胎实现营业收入145.30亿元，同比增长13.72%；归母净利润达到9.60亿元，同比增长343.88%；扣非后归母净利润为8.91亿元，同比增长725.32%。
• 销量提升：三季度轮胎销量1936.15万条，同比增长16.47%，销售收入同比增长21.26%，主要得益于轮胎海内外需求的复苏。

市场与需求分析

• 海外需求复苏：中国轮胎出口量显著修复，1-11月出口数量同比增长11.4%。汽车市场回暖，乘用车及轻卡轮胎配套需求增长6%，替换需求增长16%；卡车轮胎配套需求增长18%，替换需求增长19%。
• 内需增长：中国轮胎市场需求持续增长，特别是在替换市场表现强劲。

成本与价格动态

• 产品价格上涨：23年三季度，轮胎产品价格环比第二季度提升7.74%，同比2022年第三季度提升4.20%。
• 原材料成本缓解：原材料价格整体下降，天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶、炭黑价格分别同比下降5.8%、17.5%、3.9%、4.9%，有助于成本控制和盈利提升。

海外扩张进展

• 生产基地布局：玲珑轮胎在国内外多点布局，包括中国五大生产基地及海外的泰国和塞尔维亚工厂。
• 塞尔维亚基地：塞尔维亚工厂已取得一期120万条卡车胎的试用许可，有望成为公司新增长点。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年每股收益分别为0.85、1.33、1.59元，对应PE分别为21.82、14.04、11.73。
• 评级：鉴于轮胎行业景气度提升，看好龙头企业的长期成长性，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求风险：下游需求可能低于预期。
• 项目风险：项目建设进度可能不如预期。
• 价格波动风险：产品价格可能面临不确定性。