纯碱行业点评：Q3纯碱景气上行，关注远兴能源产能投产对行业影响

事件：12月20日，远兴能源在投资者互动平台表示公司阿拉善天然碱项目一期第三条生产线试车工作一直在持续进行。公司阿拉善天然碱项目一期规划500万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打产能，其中第一、第二条生产线产能为150万吨/年，第三、第四条生产线产能为100万吨/年。 纯碱行业三季度景气度有所上行。根据卓创资讯，2023年三季度中国轻质纯碱、重质纯碱销售均价分别为2497.72、2675.27元/吨，分别环比2023年二季度上涨10.2%、5.5%，纯碱价格在三季度有较为明显的改善。我们认为三季度纯碱价格环比上行主要是因为三季度为传统检修季，纯碱行业开工率受到一定影响。根据卓创资讯数据，2023年三季度纯碱行业平均开工率约为82.6%，2023年二季度纯碱行业平均开工率为91.0%，受装置检修影响三季度纯碱开工率有较为显著的下降。根据卓创资讯，截至2023年12月22日，中国轻质纯碱、重质纯碱销售价格分别为2853、3000元/吨。 纯碱行业当前开工率较高，库存维持在合理水平。根据卓创资讯，截至2023年12月21日，中国纯碱最新开工率为86%，维持在较高水平。中国纯碱最新周度库存为34.42万吨，维持在合理水平。 远兴能源阿拉善纯碱项目或将对行业造成一定影响。根据远兴能源在投资者互动平台的回复，目前公司阿拉善天然碱项目一期第三条生产线试车工作一直在持续进行。根据远兴能源2022年年报，公司在建的阿拉善天然碱项目规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打产能80万吨/年，其中一期规划500万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打产能。随着远兴能源阿拉善项目陆续投产，预期将对纯碱行业的供需格局造成一定影响。根据卓创资讯数据，2022年中国纯碱产能为3243万吨，纯碱产量为2915.4万吨，纯碱表观消费量为2721.4万吨。远兴能源阿拉善项目780万吨纯碱产能若全部投产后，中国纯碱产能将增加24.1%，对行业的供给格局造成一定影响。远兴能源新项目试车进度将一定程度影响纯碱行业价格及景气度。 投资建议。当前纯碱行业开工率维持较高水平，库存处于合理水位，三季度以来纯碱行业景气度环比有所提升。远兴能源在建的阿拉善天然碱项目规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打产能80万吨/年，项目建成后将扩充公司产能，有望驱动公司业绩的长期成长。 风险提示：下游需求不及预期，项目建设进度不及预期，产品价格波动风险。