食品饮料行业周报：五粮液保价稳量，零食很忙再获投资

2023年12月24日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 五粮液保价稳量，零食很忙再获投资投资要点行情回顾：本周食品饮料上涨0.16%，为31个行业排名第6，其中白酒上涨0.67%、饮料乳品上涨0.15%，其他子版块均为下跌。本周受市场行情影响，大盘价值股涨势好于小盘成长股，食品饮料中亦有此表现，比如好想你、惠发食品等本周领跌，分别下跌13.25%、11.77%，海天味业、贵州茅台、伊利股份等大盘权重股分别上涨3.26%、2.73%、1.92%。本周大事：1）五粮液1218经销商大会：曾从钦为2024年营销工作思路定调，推动价格加快向品牌价值合理回归，公司总经理蒋文格做2024年营销工作报告，指出第八代五粮液全年不增量，并固化传统渠道计划配额；2）盐津铺子、好想你投资零食很忙：12月18日好想你和盐津铺子控股分别向零食很忙集团投资7亿人民币和3.5亿人民币，零食很忙集团新获得10.5亿人民币投资。零食很忙集团董事长晏周表示，此轮融资将主要用于零食很忙集团的供应链仓储建设、商品升级、数字化发展、市场开发和品牌建设等方面。3）多家企业高管变动：金种子集团免去陈萌总经理职务，聘任贾光明担任公司总经理；伊力特董事会决议聘任李长春先生为副总经理，李长春曾就职于四川华润蓝剑啤酒、沱牌舍得集团、全兴酒销售有限公司及五粮液集团旗下茶叶公司等；香飘飘董事长兼总经理蒋建琪先生申请辞去公司总经理职务，聘任杨冬云先生为公司总经理，杨冬云曾任职于白象食品、速8酒店等公司。白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）本周五粮液召开1218经销商大会，公司指出推动价格向品牌价值回归，24年八代五粮液全年不增量，提升1618、低度五粮液及特殊规格产品配额占比，充分印证了公司明年高质量发展的决心，看重批价注重渠道健康。此外，本周多家酒企高管出现变动，如金种子、伊力特等，我们认为这是行业低谷期正常现象，无需过分解读。2）短期来看，12月份酒企纷纷进入开门红打款旺季，以及各家年度经销商大会，建议关注各家开门红政策变动以及经销商大会公司对明年的规划。3）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入元旦及春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、洋河股份、口子窖、迎驾贡酒；伊利股份、双汇发展等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意 投资评级同步大市-A首次首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-2.29-1.34-3.34绝对收益-8.58-12.09-16.16 分析师李鑫鑫 SAC执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn 相关报告 愿下滑等。 内容目录 一、行业观点及投资建议4 （一）上周回顾：本周跑赢大盘，白酒、乳品等价值股表现突出4 （二）本周观点：五粮液保价稳量，零食很忙再获投资4 （三）投资建议5 二、公司公告5 三、行业要闻6 四、行业数据7 五、风险提示12 图表目录 图1：飞天茅台（原箱/散瓶）批价走势（元）8 图2：茅台1935批价走势（元）8 图3：普五&国窖1573批价走势（元）8 图4：汾酒青花系列批发价走势（元）8 图5：玻汾批价走势（元）8 图6：舍得酒业主要单品批价走势（元）8 图7：酒鬼酒内参批价走势（元）9 图8：酒鬼酒红坛批价走势（元）9 图9：水井坊主要单品批价走势（元）9 图10：洋河梦系列批价走势（元）9 图11：今世缘国缘四开&对开批价走势（元）9 图12：今世缘国缘单开&淡雅批价走势（元）9 图13：古井贡酒年份原浆系列批价走势（元）10 图14：口子窖系列批价走势（元）10 图15：酱酒主流产品批价走势（元）10 图16：酱酒主流产品批价走势（元）10 图17：全国22个省市生猪、仔猪、猪肉均价走势（单位：元/kg）11 图18：国内主产区白羽肉平均批发价走势（单位：元/kg）11 图19：生鲜乳均价走势及其同比增速（单位：元/公斤）11 图20：恒天然全部产品拍卖交易价格指数（单位：美元/公吨）11 图21：大豆现货价及美豆到港成本变动（单位：元/吨）12 图22：期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆（单位：美分/蒲式耳）12 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况4 一、行业观点及投资建议 （一）上周回顾：本周跑赢大盘，白酒、乳品等价值股表现突出 上周食品饮料行业整体上涨0.16%，在31个子行业中排名第6位，领先于大盘，跑赢上证综指1.11pct、跑赢创业板1.39pct，继上周领跌之后板块逐步企稳。二级子板块对比，本周白酒、饮料乳品领涨，分别上涨0.67%、0.15%，其他子板块均下跌，其中休闲食品和食品加工下跌幅度最大，分别下跌4.49%和2.77%。本周受市场行情影响，大盘价值股涨势好于小盘成长股，食品饮料中亦有此表现，比如好想你、惠发食品等本周领跌，分别下跌13.25%、11.77%，海天味业、贵州茅台、伊利股份等大盘权重股分别上涨3.26%、2.73%、1.92%。 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况 指数 收盘价 周涨跌幅% 本月涨跌幅% 全年涨跌幅% PE（ttm） 白酒Ⅱ 55571.53 0.67 (9.00) (15.08) 24.46 食品加工 15386.64 (2.77) (7.33) (21.49) 21.76 非白酒 4080.73 (0.08) (6.59) (29.37) 31.67 饮料乳品 6721.59 0.15 (5.93) (15.81) 18.37 休闲食品 1762.10 (4.49) (11.12) (33.73) 29.79 调味发酵品Ⅱ 6775.30 (0.67) (9.25) (33.57) 35.79 资料来源：wind，华金证券研究所 个股对比，周涨幅前五的个股分别为威龙股份（+29.84%）、皇台酒业（+9.01%）、香飘飘 （+7.49%）、佳隆股份（+3.81%）、酒鬼酒（+3.29%）。跌幅较大的个股为好想你（-13.25%）、惠发食品（-11.77%）、一鸣食品（-11.48%）、海南椰岛（-9.46%）、安记食品（-9.07%）。 （二）本周观点：五粮液保价稳量，零食很忙再获投资 五粮液1218经销商共商共享大会：1）曾从钦为2024年营销工作思路定调，以提升五粮液品牌价值为核心，持续用力强化品质品牌、消费者培育、渠道利润，推动价格加快向品牌价值合理回归，以期更好地保障“渠道增效益、股东增回报、员工增收入、政府增税收、企业增利润”。2）五粮液股份公司总经理蒋文格分享《五粮液股份公司2024年营销工作报告》，指出第八代五粮液全年不增量，并固化传统渠道计划配额；提升1618、39度五粮液及特殊规格产品配额占比，进一步强化501五粮液品牌价值标杆性，推出长发升、利川永等八大古窖系列产品，进一步推进经典五粮液专业化运营，开展经典20、30消费培育，持续扩大五粮液价值空间；按照“高品质、高附加值、高价值、小而美”的原则，持续丰富五粮液文化酒产品体系。3）五粮金樽被授予“五星级运营商”称号、并获优秀贡献奖，授予五粮金樽总经理王雷优秀经理人称号。4）上新五粮液·甲辰龙年生肖酒，一款是“游龙戏珠”的造型，另一款是“祥龙飞天”的形态。其中，500毫升的“游龙精品款”，基酒采用五粮液传统陶坛存放5年以上；1.5升的“升龙陈酿款”， 基酒在陶坛中存放10年以上。 盐津铺子、好想你投资零食很忙：12月18日，好想你、盐津铺子控股、零食很忙、赵一鸣零食共同在湖南长沙签署战略合作投资协议，宣布好想你和盐津铺子控股分别向零食很忙集团投 资7亿人民币和3.5亿人民币，零食很忙集团新获得10.5亿人民币投资。零食很忙集团董事长晏周表示，此轮融资将主要用于零食很忙集团的供应链仓储建设、商品升级、数字化发展、市场开发和品牌建设等方面。 多家企业出现高层人员变更：12月21日根据阜阳市财政局官网公告，金种子集团董事会免去陈萌总经理职务，聘任贾光明担任公司总经理。12月22日伊力特公司董事会决议聘任任李长春先生为副总经理，李长春曾任职于四川华润蓝剑啤酒、四川沱牌舍得集团、四川全兴酒销售有限公司及五粮液集团旗下的川红茶业和五茗茶业等。香飘飘董事长兼总经理蒋建琪先生申请辞去公司总经理职务，聘任杨冬云先生为公司总经理，杨冬云曾任职于白象食品、速8酒店等企业。 （三）投资建议 1.白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）本周五粮液召开1218经销商大会，公司指出24年八代五粮液全年不增量，并固化传统区奥计划配额，提升1618、低度五粮液及特殊规格产品配额占比，充分印证了公司明年高质量发展的决心，看重批价注重渠道健康。此外，本周多家酒企高管出现变动，如金种子、伊力特等，我们认为这是行业低谷期正常现象，无需过分解读。2）短期来看，12月份酒企纷纷进入开门红打款旺季，以及各家年度经销商大会，建议关注各家开门红政策变动以及经销商大会公司对明年的规划。3）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。 2.食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入元旦及春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。 相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒；伊利股份、双汇发展、中宠股份等。 二、公司公告 1、迎驾贡酒：控股股东对外捐赠过户完毕。公司控股股东安徽迎驾集团股份有限公司拟向安徽六安市迎驾慈善基金会无偿捐赠其持有的公司1,950万股无限售条件流通股，占公司总股本的2.44%。2023年12月18日安徽迎驾集团股份有限公司接到《过户登记确认书》，向迎驾慈善基金会捐赠其持有的公司1,950万股股份过户手续已全部办理完毕。 2、百润股份：首次回购公司股份。公司2023年12月11日通过《关于回购公司股份的方案》，拟回购不低于人民币10,000万元（含10,000万元）且不超过人民币20,000万元（含20,000万元），回购价格不超过人民币39.10元/股（含39.10元/股）。2023年12月18日公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，回购公司股份数量为140,000股，占公司目前总股本的0.0133%，本次回购股份的最高成交价为23.15元/股，最低成交价为23.04元/股，成交金额为人民币3,234,164.88元（不含交易费用）。 3、好想你：对外投资暨增资湖南零食很忙。公司于2023年12月18日通过了《关于对外投资 暨增资湖南零食很忙商业连锁有限公司的议案》，同意公司及全资子公司（简单巧厨健康食品有限公司、河南好想你悠然科技有限公司）以货币资金合计出资70,000.00万元对湖南零食很忙商业连锁有限公司增资，增资完成后公司及全资子公司合计持有零食很忙6.64%股权。 4、东鹏饮料：公司董事、副总裁兼董事会秘书辞职。公司于近日收到公司董事、副总裁兼董事会秘书刘丽华女士的书面辞职报告，由于个人发展的原因，刘丽华女士申请辞去公司董事及集团副总裁、董事会秘书职务，同时一并辞去公司董事会战略委员会委员；东鹏饮料（香港）有限公司董事；深圳市鹏贷达小额贷款公司执行董事、总经理兼法定代表人等职务。截至本公告披露日，刘丽华女士持有公司股票600,