食品饮料行业：好想你及盐津控股投资零食很忙，有望获得协同效应

2023年12月22日 看好/维持 食品饮料行业报告 未来3-6个月行业大事： 事件：好想你于2023年12月18日召开第五届董事会第十六次会议审议通过了《关于对外投资暨增资湖南零食很忙商业连锁有限公司的议案》，同意公司及全资子公司以货币资金合计出资70,000.00万元对湖南零食很忙商业连锁有限公司（以下简称“零食很忙”）增资，增资完成后公司及全资子公司合计持有零食很忙6.64%股权。零食很忙本轮融资共10.5亿元，据中国证券报，盐津控股为另外一家投资机构，拟出资3.50亿元对零食很忙进行增资，取得零食很忙3.32%股权，而盐津控股系上市公司盐津铺子的控股股东。 2023-12-25一鸣食品：限售股份上市流通资料来源：同花顺、东兴证券研究所 本次投资具备协同效应，有望实现双赢。两大A股休闲零食上市公司共同对零食很忙进行投资，量贩零食渠道正成为重要的兵家必争之地。对于零食很忙来说，此轮融资对公司的助力不仅仅在资金面，虽然其资金主要用于零食很忙集团的供应链仓储建设、商品升级、数字化发展、市场开发和品牌建设等方面，但好想你和盐津铺子不仅是零食很忙的上游工厂，而且拥有较强的品牌力，两者无疑能够在供应链上和产品的品质提升上对零食很忙给与明显助力。而对于好想你和盐津铺子来说，传统商超流量下滑明显，量贩零食渠道地位愈发重要，而拥有超6500家门店的零食很忙是该渠道的头部玩家，且在行业并购的大趋势下，零食很忙有望获得更多的市场份额，此时深度参与该渠道的建设一方面有利于其自身在该渠道的铺货，另一方面有助于其获得更全面、精准、高效的用户反馈，在激烈的市场竞争中占据有利地位。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕010-66554041mengssh@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070004 分析师：王洁婷021-25102900wangjt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070003 好想你通过布局新兴渠道，打造大单品发力第二曲线。好想你自2020年卖掉百草味后业绩大幅下滑，为了重回增长轨道，今年公司制定并实施了双曲线发展策略。第一曲线是以礼品业务为主，通过专卖、电商提升业务规模，持续推广好想你高品质、高价值产品；第二曲线以大单品业务为主，重点打造战略大单品红小派，顺应消费者需求，开创新品类，通过兴趣电商、商超、零食等渠道，助推公司业绩提升。我们认为，目前量贩零食店、高端会员店以及社区便利店是休闲零食重要的增长渠道，看好公司通过加大这些门店的布局来打造大单品从而提高生产运营效率实现盈利能力的回升。 盐津铺子布局较早，具备量贩零食渠道供应商领先优势。津铺子是最早拥抱零食连锁渠道的休闲零食企业之一。2022年底，零食很忙已经成了盐津铺子的第一大客户，销售额占盐津铺子总销售额的7.31%；2023年上半年，公司零食连锁渠道销售占比约17%左右。盐津铺子通过深入产业链前端，大力推进智能制造、精益生产，在七大核心品类逐步构建了“总成本领先”优势，多品类及成本优势契合量贩零食对供应链的需求，在量贩零食渠道拥有一定竞争优势，进一步绑定该渠道有利于其放大优势提升市占率。 投资建议：好想你及盐津铺子均属于优质的供应商，零食很忙是优质的销售渠道，强强联合打造更强大的供应链体系，有利于双方在激烈的竞争中市占率的 提升。受益标的：好想你、盐津铺子。 风险提示：零食很忙与赵一鸣并购失败；行业竞争加剧；食品安全风险。 相关报告汇总 分析师简介 孟斯硕 首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券。 王洁婷 普渡大学硕士，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖调味品、速冻、休闲食品及奶粉。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008