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基金研究:主动与量化齐飞——明亚价值长青A基金评价

2023-12-24王喆、吴先兴天风证券芥***
基金研究:主动与量化齐飞——明亚价值长青A基金评价

基金研究 证券研究报告 2023年12月24日 作者 主动与量化齐飞——明亚价值长青A基金评价 吴先兴分析师 SAC执业证书编号:S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 今年以来A股行情反复,上证综指在3000点以上不断上演冲高以及震荡回落,市场结构性行情轮番出现,对于基金管理者来说无疑是充满挑战的一年。而在全市场基金的排名表现中,明亚价值长青基金逐渐脱颖而出。 与同类基金相比,明亚价值长青A在绝对收益、超额收益、收益风险比等指标的衡量中表现优异,自有效起始日期2022-02-22至2023-11-30,基金业绩突出,基金年化绝对收益2.05%,同类基金排名52/2507(前2.1%);基金月度胜率较高,为61.9%。2023年7月基金经理毛瑞翔任职之后基金投资策略升级迭代,基金收益表现进一步提高。基金基于市值风格轮动,结合了量化投资与主观研究。使用多因子量化模型持续优化投资策略与投资组合。 根据T-M模型,两位基金经理在管期间均展现了正向的选股能力。根据Brinson分析,基金在电子、有色金属、计算机和公用事业等行业内的选股效应较为突出,对基金行业配置超额收益贡献较高的行业主要为机械设备、农林牧渔、家用电器以及纺织服饰等行业。 基金整体对机械设备、电子、家用电器以及计算机等行业的配置比例较高,换手率与同类基金相比整体偏低。2023年中期之后基金持股集中度下降,风格逐渐偏向小盘价值风格。 综合来看,何明女士以及毛瑞翔先生所管理的明亚价值长青A收益及排名表现出色,能够较好地控制回撤及波动率,在市场处于震荡、弱势或价值风格下可以保持较高的同类排名,推荐后市看好小盘价值风格的投资者重点关注。 风险提示:本报告为基金历史业绩分析,基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得基金产品投资价值失效 王喆分析师 SAC执业证书编号:S1110520060005 wangzhe@tfzq.com 相关报告 1《金融工程:金融工程-因子跟踪周报:盈利、分析师因子表现较好 -20231223》2023-12-23 2《金融工程:金融工程-哪些行业进入高估区域?——估值与基金重仓股配置监控2023-12-23》2023-12-23 3《金融工程:金融工程-激励目标组合本周超额基准1.19%》2023-12-17 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.基金概况4 1.1.基金基本信息介绍4 2.基金业绩4 3.基金业绩归因7 3.1.基金经理选股择时能力7 3.2.不同市场环境适应能力8 3.3.基于行业视角的超额收益分解9 3.4.行业选择偏好12 3.5.基金持仓个股收益13 4.基金持仓偏好及风险控制14 4.1.基金持仓风格14 4.2.基金资产配置、持股集中度、换手率16 4.2.1.基金资产配置变化16 4.2.2.持股集中度16 4.2.3.换手率17 5.结语17 风险提示18 图表目录 图1:明亚价值长青A净值、相对强弱、相对最大回撤曲线5 图2:明亚价值长青A按月滚动1年收益排名变化/百分比6 图3:明亚价值长青A月度绝对收益分布图7 图4:明亚价值长青A月度超额收益分布图7 图5:明亚价值长青A月度绝对收益、超额收益变化7 图6:明亚价值长青AT-M模型选股择时指标变化趋势8 图7:明亚价值长青AT-M模型拟合优度𝐑�8 图8:明亚价值长青A不同市场涨跌幅下绝对收益表现9 图9:明亚价值长青A在大小盘风格轮动下的收益率统计图9 图10:明亚价值长青A在价值成长风格轮动下的收益率统计图9 图11:基金超额收益分解10 图12:明亚价值长青A相对基准超额收益分解结果11 图13:明亚价值长青A相对基准指数行业内选股超额收益11 图14:明亚价值长青A相对基准指数各行业超配/低配及行业超额收益12 图15:Brinson行业配置超额收益分解12 图16:明亚价值长青A行业配置偏好13 图17:明亚价值长青A重仓股所属行业配置变化13 图18:明亚价值长青A持有期间最长的个股14 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2