花生：震荡偏弱

期货研究 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 2023年12月24日 花生：震荡偏弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 报告导读： （1）花生市场回顾（12.18-12.22） 现货市场，花生价格震荡偏强。截止至2023年12月21日，全国通货米均价为9620元/吨，较上周 上涨20元/吨，涨幅0.20%。益海嘉里工厂收购价格下调50元/吨降至8450元/吨；中粮上调100元/吨， 涨至8700元/吨，油厂收购价格的多次调整导致基层挺价惜售意愿增加，食品端需求暂未有明显改善，市场收购谨慎，多按需采购为主。 期货市场，12月22日当周，花生期货偏弱运行。花生主力合约（PK2403）最高价8940元/吨，最低 8700元/吨，收盘价8788元/吨（前一周收盘8878元/吨）。 （2）花生市场展望（12.25-12.29） 现货市场，元旦前油厂及商品维持旺季前刚需备货，多数产区余货量同比往年偏多，需求方库存意愿不强，采购多维持谨慎态度，近期东北主力油厂开秤及中粮提价消息，提振交易情绪，短期行情稳中偏强；综合来看，12月份中上旬，已有三次利好，市场销区多已经完成阶段性备货，后续拿货意愿难以集中；产地贸易环节库存情况不一，河南产区农户卖货意愿松动，供应上略有宽松，因农户种植成本较高，以及前两年的价格预期存在，农户惜售心理较重，供应端的压力尚需要时间释放。 期货市场，关注油厂收购。东北整体上货量不大，河南基层余货较为充足，部分地区农户出货意愿增加；市场贸易商多按需采购，多数已建立一定的安全库存；元旦节日效应尚不明显，内贸市场销量不快，贸易商普遍观望，后续供应压力仍待释放，逢高抛空为主，关注油厂收购心态。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.行情数据 表1：花生市场表现（12.11-12.15） 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 PK401 8904 8976 8866 8908 (24) (0.27) 3389 8768 (1399) PK403 8786 8866 8700 8788 (20) (0.23) 189467 171445 516 PK404 8748 8790 8666 8748 (4) (0.05) 52225 39461 2124 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.基差与月差 图1：花生基差走强图2：苏丹米花生基差走弱（停更） 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图3：1-3价差走弱图4：1-4价差走弱 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 3.价格数据 河南驻马店白沙价格环比上周基本持。 图5：河南正阳白沙价格基本持平图6：苏丹精米价格持稳（停更） 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.供应 6家油料米市场到货量约0.68万吨左右，上周约0.84万吨，环比上周下滑18.92%，同比去年下滑 0.45%；14家商品米市场到货量约0.64万吨左右，上周约0.64万吨，环比上周下滑0.34%，同比去年上涨7.68%；20家内贸市场到货量约1.32万吨左右，上周约1.49万吨，环比上周下滑10.87%，同比去年上涨3.33%。 图7：油料米市场到货量下降图8：商品米市场到货量下降 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图9：内贸市场到货量下降图10：花生米进口量下降 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 5.需求 样本油厂共到货约2.24万吨左右，上周到货2.55万吨左右，环比上周下滑12.17%，同比去年下滑29%。 部分油厂花生加工理论利润-298.34元/吨，上周-289.89元/吨，较上周跌8.45元/吨。 本周样本企业综合开机率为18.46%，上周开机率为18.8%，较上周下滑0.34%，较去年同期下滑6.12%。本周样本油厂花生米压榨量约4.15万吨，环比上周上涨26.86%，同比去年上涨12.87%。 国内一级花生油主流报价在15500元/吨左右，多数油厂报价平稳，部分客商刚需拿货，询价问货的尚可，有一定的议价空间，实际成交不多。 花生粕主流报价在3564元/吨左右，多数油厂报价稳定，目前多数工厂库存压力不大，与豆粕相比性价比凸显，但整体饲料需求较弱。 图11：油厂到货量下降图12：花生理论榨利下降 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图13：油厂压榨量上涨图14：油厂开机率上涨 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图15：花生油价格平稳图16：花生粕价格稳中偏弱 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 6.库存 图17：油厂花生米库存有所下降图18：油厂花生油库存有所下降 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：钢联、国泰君安期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。