煤炭行业周报(12月第4周)：寒潮致煤矿销量大幅下降，高日耗仍将持续

证券研究报告|2023年12月24日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨1.12%，沪深300指数下跌0.13%，跑赢沪深300指数1.25个百分点。全板块整周13只股价上涨，24只下跌。华阳股份涨幅最 高，整周涨幅为9.68%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，12月15日-12月21日，重点监测企业煤炭日均销量为609万吨，比上周日均销量减少86万吨，减少12.4%，比上月同期减少157万吨，减少20.5%。其中，动力煤周日均销量较上周减少13.3%，炼焦煤销量较上周减少12.4%，无烟煤销量较上周减少3.4%。截至12月21日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2266万吨，比上周减少2.2%，比上月同期增加3万吨，增加0.1%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数732元/吨，周环比上涨0.14%，中国进口电煤采购价格指数1092元/吨，周环比上涨0.09%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌0.11%，黄骅港周环比下跌0.1%，广州港周环比下跌0.49%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨1.37%，榆林环比上涨3.16%，鄂尔多斯环比下跌0.84%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨4.93%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存637万吨，周环比减少98万吨；CCTD主流港口库存合计7067.1万吨，周环比下降55.8万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2750元/吨，周环比上涨3.77%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比上涨4%；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.15%；焦煤期货结算价格1979.5元/吨，周环比上涨3.21%；主要港口一级冶金焦价格2640元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2440元/吨，周环比持平；螺纹价格4010元/吨，周环比持平。库存方面，京唐港炼焦煤库存84.6万吨，周环比增加1.71万吨（2.06%）；独立焦化厂总库存1093.51万吨，周环比增加10.9万吨（1.01%）；可用天数12天，周环比减少0.2天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1200元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2514.55元/吨，周环比上涨54.55元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2390元/吨，周环比下跌40元/吨；纯碱（重质）纯碱均价3000元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价2983.33元/吨，周环比上涨50元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5857.14元/吨，上涨90.89元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4432元/吨，周环比上涨314元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：本周焦煤价格上涨；日耗创新高，电厂库存回落，动力煤价平稳，煤矿供应影响渐恢复；化工用煤需求增加。动力煤方面，冷空气支撑日耗大幅上升，电厂库存大幅回落，进口煤维持高位，港口库存回落，电厂维持高库存策略，动力煤价小幅回落，维持采购拖底煤价；钢厂铁水产量下降，焦煤价格上涨，库存低位，价格易涨难跌，整体维持高位；化工品价格多数上涨，用煤需求增加，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，安全检查影响供给，后续电厂补库有望支撑煤价，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司，蒙煤进口超预期，关注相关公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 6.3 炼焦煤 7.1 煤炭 9.2 动力煤 9.6 焦炭 25.5 其他煤化工 75.3 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，12月15日-12月21日，重点监测企业煤炭日均销量为609万吨，比上周日均销量减少86万吨，减少12.4%，比上月同期减少157万吨，减少20.5%。 2.库存环比减少。截至12月21日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2266万吨，比上周减少 2.2%，比上月同期增加3万吨，增加0.1%。 1.寒潮来袭，日耗大幅增加，北港库存环比增加。 2.周度化工用煤量环比上升，维持高位。 3.铁水产量下降到227万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格小幅下降。 2.钢价持平。 3.化工品价格多数上涨。 4.水泥价格指数下降。 1.原油价格上涨。 2.英国天然气价格上升。 3.澳洲动力煤价格上升。 4.焦煤期货价格上升。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 945.0 -1.0 -0.1% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 839.0 -5.0 -0.6% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 955.0 -1.0 -0.1% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 851.0 -5.0 -0.6% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1010.0 -5.0 -0.5% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 995.0 -5.0 -0.5% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1006.2 25.2 2.6% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1012.2 1.7 0.2% 山西大同Q6000车板价元/吨 811.0 11.0 1.4% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 848.0 26.0 3.2% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 711.0 -6.0 -0.8% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1092.0 1.0 0.1% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 51.3 -3.9 -7.1% 秦皇岛港煤炭库存万吨 637.0 -98.0 -13.3% 曹妃甸港煤炭库存万吨 548.0 -13.0 -2.3% 北方港口：合计万吨 3951.7 34.6 0.9% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1200.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 80.9 3.6 4.7% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2514.5 54.5 2.2% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2390.0 -40.0 -1.6% 电石：华东地区到货价元/吨 2983.3 50.0 1.7% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5857.1 90.9 1.6% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4432.0 314.0 7.6% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2750.0 100.0 3.8% 港口价格 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2690.0 30.0 1.1% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2640.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2440.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 产地价格 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2600.0 100.0 4.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 84.6 1.7 2.1% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 177.6 -2.3 -1.3% 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 钢厂炼焦煤库存 万吨 812.0 -9.1 -1.1% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 13.1 -0.1 -1.1% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 1093.5 10.9 1.0% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 12.0 -0.2 -1.6% 四大港口焦炭库存合计 万吨 190.3 -11.0 -5.5% 焦炭库存 钢厂焦炭库存 万吨 578.1 -1.5 -0.3% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 93.5 5.9 6.8% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4010.0 0.0 0.0% 下游价格 上海6.5高线线材价格 元/吨 4160.0 70.0 1.7% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4850.0 10.0 0.2% 上海普20mm中板价格 元/吨 4050.0 20.0 0.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2469.0 94.0 4.0% NYMEX轻质原油 元/GJ 92.0 2.3 2.5% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 17.6 1.0 6.1% IPE英国天然气 元/GJ 74.5 2.7 3.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图2：煤炭社会库存：港口+矿井（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图3：焦煤社会库存：矿井+港口+钢厂+焦厂（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图4：焦煤库存：矿井+港口（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨1.12%，沪深300指数下跌0.13%。年初至今，中信煤炭上涨14%，跑赢同期沪深300指数27.8个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第1。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为9.18，环比前一周上升0.18。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、电子元器件、农林牧渔、餐饮旅游、综合、医药市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，高于石油石化、银行和建筑。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，无烟煤板块涨幅最大，为5.17%，焦炭板块跌幅最大，为6.41%。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计37只A股标的，13只股价上涨，24只股价下跌。涨幅榜中，华阳股份涨幅最高，整周涨幅为9.68%；云维股份跌幅为24.62%，为跌幅最大股票。 图5：中信煤炭行业指数走势图6：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 20% 15% 10% 5% 2023-1 0% -5% -10% 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 周涨跌幅% 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2