煤炭行业周报(12月第3周)：日耗有望创新高，关注电厂去库情况

证券研究报告|2023年12月17日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨1.71%，沪深300指数下跌1.7%，跑赢沪深300指数3.41个百分点。全板块整周31只股价上涨，5只下跌，1只持平。云维股份 涨幅最高，整周涨幅为36.33%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，12月8日-12月14日，重点监测企业煤炭日均销量为695万吨，比上周日均销量减少53万吨，减少7.1%，比上月同期减少55万吨，减少7.3%。其中，动力煤周日均销量较上周减少8.4%，炼焦煤销量较上周增加3.4%，无烟煤销量较上周减少10.2%。截至12月14日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2318万吨，比上周增加7.8%，比上月同期增加52万吨，增加2.3%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数731元/吨，周环比上涨0.14%，中国进口电煤采购价格指数1091元/吨，周环比下跌0.82%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨1.61%，黄骅港周环比上涨1.59%，广州港周环比上涨1%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨1.65%，榆林环比持平，鄂尔多斯环比上涨0.42%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨10.94%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存735万吨，周环比增加127万吨；北方港口库存合计3917.1万吨，周环比增加109.8万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2650元/吨，周环比上涨1.92%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌4.5%；焦煤期货结算价格1918元/吨，周环比下跌4.22%；主要港口一级冶金焦价格2640元/吨，周环比上涨3.94%；二级冶金焦价格2440元/吨，周环比上涨4.27%；螺纹价格4010元/吨，周环比下跌1.96%。库存方面，京唐港炼焦煤库存82.89万吨，周环比减少5.9万吨（6.64%）；独立焦化厂总库存1082.61万吨，周环比增加12.71万吨（1.19%）；可用天数12.2天，周环比增加0.1天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1200元/吨，周环比下跌50元/吨；华东地区甲醇市场价2465.45元/吨，周环比下跌4.09元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2430元/吨，周环比持平；纯碱（重质）纯碱均价3000元/吨，周环比上涨12.5元/吨；华东地区电石到货价2933.33元/吨，周环比上涨16.66元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5764.29元/吨，上涨40.54元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4118元/吨，周环比上涨54元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：本周焦煤价、动力煤价上涨，化工煤用煤需求下降；下周日耗有望创新高。动力煤方面，冷空气支撑日耗大幅上升，长协供应充足，进口煤维持高位，电厂维持高库存策略，电厂库存回落，港口库存增加，寒潮来袭，动力煤价格有望上涨；钢厂铁水产量下降，焦煤价格上涨、库存低位，价格易涨难跌，整体维持高位；化工品价格涨跌互现，用煤需求有所回落，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，安全检查影响供给，日耗有望创新高，预计煤价有望上涨，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 5.9 炼焦煤 7.0 煤炭 9.0 动力煤 9.4 焦炭 27.3 其他煤化工 77.7 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，12月8日-12月14日，重点监测企业煤炭日均销量为695万吨，比上周日均销量减少53万吨，减少7.1%，比上月同期减少55万吨，减少7.3%。 2.库存环比增加。截至12月14日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2318万吨，比上周增加 7.8%，比上月同期增加52万吨，增加2.3%。 1.气温回落，日耗增加，北港库存环比增加。 2.周度化工用煤量环比下降，维持高位。 3.铁水产量下降到227万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格上升。 2.钢价下跌。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格指数小幅上涨。 1.原油价格上升。 2.英国天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格上涨。 4.焦煤期货价格下跌。 5.寒潮天气拉动需求。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 946.0 15.0 1.6% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 844.0 23.0 2.8% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 956.0 15.0 1.6% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 856.0 23.0 2.8% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1015.0 10.0 1.0% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 1000.0 10.0 1.0% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 981.0 -19.6 -2.0% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1010.5 -15.9 -1.5% 山西大同Q6000车板价元/吨 800.0 13.0 1.7% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 822.0 0.0 0.0% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 717.0 3.0 0.4% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1091.0 -9.0 -0.8% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 55.3 7.2 14.9% 秦皇岛港煤炭库存万吨 735.0 127.0 20.9% 曹妃甸港煤炭库存万吨 561.0 53.0 10.4% 北方港口：合计万吨 3917.1 109.8 2.9% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1200.0 -50.0 -4.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 77.3 1.5 2.0% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2465.5 -4.1 -0.2% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2430.0 0.0 0.0% 电石：华东地区到货价元/吨 2933.3 16.7 0.6% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5764.3 40.5 0.7% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4118.0 54.0 1.3% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2650.0 50.0 1.9% 港口价格 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2660.0 -10.0 -0.4% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2640.0 100.0 3.9% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2440.0 100.0 4.3% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 产地价格 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2500.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 82.9 -5.9 -6.6% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 179.9 -4.9 -2.7% 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 钢厂炼焦煤库存 万吨 821.1 9.0 1.1% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 13.3 0.1 0.8% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 1082.6 12.7 1.2% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 12.2 0.1 0.8% 四大港口焦炭库存合计 万吨 201.3 -5.1 -2.5% 焦炭库存 钢厂焦炭库存 万吨 579.6 -4.9 -0.8% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 87.5 22.1 33.7% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4010.0 -80.0 -2.0% 下游价格 上海6.5高线线材价格 元/吨 4090.0 -70.0 -1.7% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4840.0 -20.0 -0.4% 上海普20mm中板价格 元/吨 4030.0 -20.0 -0.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2375.0 -61.0 -2.5% NYMEX轻质原油 元/GJ 89.7 0.3 0.3% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 16.6 -0.7 -4.1% IPE英国天然气 元/GJ 71.8 -11.6 -13.9% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图2：煤炭社会库存：港口+矿井（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图3：焦煤社会库存：矿井+港口+钢厂+焦厂（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图4：焦煤库存：矿井+港口（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨1.71%，沪深300指数下跌1.7%。年初至今，中信煤炭上涨12.74%，跑赢同期沪深300指数26.43个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第5。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为9，环比前一周上升0.09。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、电子元器件、餐饮旅游、农林牧渔、综合、医药市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周上升1位，高于石油石化、银行和建筑。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，炼焦煤板块涨幅最大，为2.77%，其他煤化工板块跌幅最大，为0%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计37只A股标的，31只股价上涨，5只股价下跌，1只股价持平。涨幅榜中，云维股份涨幅最高，整周涨幅为36.33%；盘江股份跌幅为3.46%，为跌幅最大股票。 图5：中信煤炭行业指数走势图6：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 20% 15% 10% 5% 2023-1 0% -5% -10% 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 周涨跌幅% 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 综合传媒 商贸零售纺织服装 煤炭轻工制造 建材房地产 电力及公用事业 建筑综合金融(中信) 机械家电 国防军工 汽车银