【天风电新】储能：估值底部需求有望反转，看好工商储、海外大储-1222

【天风电新】储能：估值底部需求有望反转，看好工商储、海外大储-1222 ——————————— 当前时点储能板块开始上涨，主要反映的是低估值、行业需求边际有望反弹。具体包括： 1、国内工商储：碳酸锂价格筑底，高经济性带动新应用场景高弹性。 行业渗透率极低、行业处于0-1爆发的初期，我们重点看好从24Q1开始电池价格见底后的装机量快速上升。 【天风电新】储能：估值底部需求有望反转，看好工商储、海外大储-1222 ——————————— 当前时点储能板块开始上涨，主要反映的是低估值、行业需求边际有望反弹。具体包括： 1、国内工商储：碳酸锂价格筑底，高经济性带动新应用场景高弹性。 行业渗透率极低、行业处于0-1爆发的初期，我们重点看好从24Q1开始电池价格见底后的装机量快速上升。 2、海外大储：往24年看，电池价格见底+美国降息+变压器本土&由中国外资变压器厂间接出口产能释放，我们预计行业需求有望反转。 3、户储：地域冲突升级、天然气价格有所增长，此外24Q1订单量明显好转，如德业反馈预计一季度出货量有望环增20-30%。 考虑估值、弹性，我们认为当前板块仍处左侧，优先布局【板块里性价比更高的海外大储、景气度最高的新应用场景国内工商储】。 ���海外大储 【相关受益标的24年估值均不到20X】，往24年看降息及变压器供给逐步起来，需求具有高确定性。 1、【阳光电源】：我们预计公司23-24年归母净利润97.8、120.6亿元，yoy+172.1%/+23.3%，对应当前估值13、10X。哪怕考虑公司24年股权激励目标79亿，对应估值也只有16X。 2、【盛弘股份】：我们预计公司23-24年归母净利润3.7、5.4亿元，yoy+65.6%/+45.2%，对应当前估值24、17X。 3、【通润装备】：我们预计公司24年归母净利润3.17亿元，其中光储业务贡献净利润约2.3亿元（美国利润占比接近60%），对应当前估值 20X。 ���国内工商储 【看好24年行业需求带动业绩兑现，进而实现利润及估值双升】，工商储的安装通常需求企业停电1-2天，而春节等节假日是最好的安装节点。 1、【开勒股份】：工商业储能业务涵盖设备生产-投资自持-与客户分成，收入来源多、利润高。 我们预计，公司24-25年归母净利润1.4、2.7亿元，对应当前估值19、10X（其中工商业储能毛利占比分别为58%、70%）。 2、【三晖电气】：与科陆团队合作、参股浙江地推团队，产品包括国内大储、工商储；我们预计公司24年净利润1.3亿元，对应当前估值16X。 3、【德宏股份】：浙江国资背景带来渠道优势，已有产能3GWh（工商业+户储+便携式，对应产值20亿元），预计24年在国内、海外工商业储能、户储市场均将有所突破。