本周环保及公用事业行业周报,重点关注火电后周期的逻辑。火电在电改背景之下“压舱石”与“稳定器”的作用越来越不可或缺,因此市场将其定性为“公用事业”。而电价与煤价的预期混沌使得火电布局或正当时。未来火电的向上的空间有多大?我们通过PB-ROE的框架,预计华能国际明年的ROE回报存在较大概率。目前华能股价基本只反应绿电估值,火电定价有望逐渐开启。