机械行业周报：美联储降息预期下，中国企业出口有望受益

行业研究|行业周报 看好（维持） 美联储降息预期下，中国企业出口有望受益 ——机械行业周报 机械设备行业 国家/地区中国 行业机械设备行业 核心观点 板块周表现：本周（2023/12/18-2023/12/22），涨幅排名前五的板块分别为煤炭/电力设备/家用电器/有色金属/银行，分别上涨1.0%/0.8%/0.7%/0.6%/0.4%。 板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达39x，其中估值最高的是船舶制造 （92.4x），最低的是工程机械（16.2x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于21.9%分位。 投资建议与投资标的 美联储逐步调转船头，11月中国对美出口转正。12月13日，美联储公布12月议息会议决议，联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，与市场预期一致。“点阵图”显示 美联储官员较为明显的鸽派转向预期。美联储主席鲍威尔明确表示，美联储进入加息周期尾声，对降息的讨论已经启动。降息预期下，美股相关机械公司表现较好。12月13日至12月22日，卡特彼勒、迪尔、伊利诺伊工具、史丹利百得等美股机械公司分别上涨11%/10%/4%/6%。11月中国对美国出口金额增速为7.35%，自去年8月以来首次录得正值。我们看好美国降息预期和中国对美出口好转给中国企业出口带来的机遇。 CME预估12月挖机销量同比-2%，内销基数降低增速回正，拉动整体降幅收窄。CME 预估2023年12月挖机销量约16600台，同比下降约2%，降幅环比改善。分市场来看： 国内市场预估销量7800台，同比增长27%左右，国内市场实现正增长。国内市场恢复增长主要原因系受标准切换和新冠疫情放开等因素叠加导致同期基数较低，同时年终或 报告发布日期2023年12月24日 杨震021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 丁昊dinghao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080002 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn 存在一定程度集中买断冲销量等因素影响。出口市场预估销量8800台，同比下降18% 左右，降幅基本持平。出口自2023年下半年以来，阶段性承压原因主要是同期高基数、国产品牌海外渠道补库存结束、海外产能逐步恢复、海外部分地区景气度下行等。 建议关注： （1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882， 增持)、纽威数控(688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)； （4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份 (002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未评级)、 华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)。 风险提示 宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓。 精密减速器：国产替代有望提速，人形机 器人旋转传动的重要纽带：——人形机器人系列报告 11月挖机销量点评：销量不及预期，内需有望在政策加持下边际修复：——工程机械行业跟踪 复苏可见，海外可期，新兴可为：——机械行业2024年度投资策略 2023-12-20 2023-12-11 2023-11-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 指数表现：本周下跌1.2%，农机领涨 本周板块表现：本周（2023/12/18-2023/12/22），涨幅排名前五的板块分别为煤炭/电力设备/家用电器/有色金属/银行，分别上涨1.0%/0.8%/0.7%/0.6%/0.4%；涨幅后五的板块分别为传媒/计算机/社会服务/商贸零售/综合，分别波动：-11.1%/-5.8%/-5.4%/-4.7%/-4.5%。 2023年内表现：2023年初至今，涨幅排名前五的板块为通信/传媒/计算机/煤炭/电子，分别上涨： 21.9%/17.3%/6.1%/4.7%/3.4%；涨幅后五的板块是：美容护理/商贸零售/电力设备/房地产/建筑材料，分别波动：-34.3%/-31.5%/-30.0%/-26.2%/-24.3%。 图1：申万行业板块本周表现图2：申万行业板块今年表现 主要板块周涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 煤炭 -12 30 主要板块年涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 20 10 0 -10 -20 -30 传媒 通信 传媒 计算机 煤炭 电子 汽车 家用电器 石油石化 机械设备 纺织服饰 公用事业 非银金融 建筑装饰 环保 轻工制造 医药生物 钢铁 国防军工 银行 有色金属 综合 交通运输 农林牧渔 基础化工 食品饮料 社会服务 建筑材料 房地产 电力设备 商贸零售 美容护理 -40 电力设备 家用电器 有色金属 银行 食品饮料 石油石化 公用事业 基础化工 交通运输 机械设备 国防军工 建筑装饰 钢铁 电子 农林牧渔 纺织服饰 美容护理 建筑材料 非银金融 医药生物 轻工制造 环保 汽车 通信 房地产 综合 商贸零售 社会服务 计算机 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周机械板块表现：本周（2023/12/18-2023/12/22），CJ机械设备指数下跌0.7%，涨幅前五的板块是：农用机械/工程机械/环保设备/磨具磨料/印刷包装机械，分别波动：9.0%/1.5%/0.2%/0.1%/-0.1%；涨幅靠后的5个板块是：内燃机/仪器仪表Ⅲ/油气设备/半导体及 3C设备/纺织服装设备，分别波动：-5.2%/-2.7%/-2.5%/-2.4%/-2.0%。 2023年内表现：2023年初至今，CJ机械设备指数下跌3.4%，涨幅前五的板块是：农用机械/船舶制造/煤炭设备Ⅲ/仪器仪表Ⅲ/其它通用机械，分别上涨：34.3%/25.0%/13.8%/12.7%/10.9%；涨幅靠后的5个板块是：锂电设备/环保设备/制冷空调设备/油气设备/机械基础件，分别波动：--38.0%/-16.0%/-12.1%/-8.9%/-6.1%。 图3：长江机械细分板块本周表现图4：长江机械细分板块今年表现 10 8 6 4 2 0 -2 -4 细分板块周涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） 40 30 20 10 0 10 20 30 细分板块年涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） - - - 农用机械工程机械环保设备磨具磨料船舶制造锂电设备 冶金化工设备煤炭设备Ⅲ机床工具 其它通用机械 铁路设备机械基础件油气服务Ⅲ制冷空调设备 重型机械其它专用机械 楼宇设备纺织服装设备半导体及3C设备 油气设备仪器仪表Ⅲ 内燃机 农用机械船舶制造煤炭设备Ⅲ仪器仪表Ⅲ 其它通用机械纺织服装设备 磨具磨料半导体及3C设备 机床工具楼宇设备内燃机 冶金化工设备 工程机械其它专用机械油气服务Ⅲ铁路设备 重型机械机械基础件油气设备 制冷空调设备 环保设备锂电设备 -6-40 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 机械估值水平：市盈率21%分位 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达39x，其中估值最高的是船舶制造（92.4x），最低的是工程机械（16.2x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于21.9%分位，其中最高的油气设备达到98.4%，最低的制冷空调设备仅有0.2%。 图5：长江机械细分板块估值水平图6：长江机械细分板块估值分位数 PE中位数（TTM） 全A股PE中位数（TTM） 机械板块PE中位数（TTM） 10年PE分位数(%) 机械板块10年PE分位数(%) 全A股10年PE分位数(%) 100100 8080 6060 4040 2020 船舶制造农用机械机床工具 印刷包装机械其它专用机械 内燃机 其它通用机械 重型机械半导体及3C设备 仪器仪表Ⅲ磨具磨料 冶金化工设备纺织服装设备 环保设备机械基础件铁路设备楼宇设备煤炭设备Ⅲ油气设备油气服务Ⅲ锂电设备 制冷空调设备 工程机械 油气设备纺织服装设备其它通用机械 内燃机楼宇设备机床工具工程机械 其它专用机械 印刷包装机械 船舶制造油气服务Ⅲ磨具磨料 半导体及3C设备 仪器仪表Ⅲ铁路设备机械基础件环保设备农用机械重型机械煤炭设备Ⅲ 冶金化工设备 锂电设备 00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有永创智能（603901）、杭叉集团 （603298）、海天精工（601882）、伊之密（300415）、杰克股份(603337)、迪威尔 （688377）股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股