金融工程市场跟踪周报：交易信号有所回暖，积极把握市场反弹机会

2023年12月23日 总量研究 交易信号有所回暖，积极把握市场反弹机会 ——金融工程市场跟踪周报20231223 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2023.12.18-2023.12.22）市场再度震荡调整，主要宽基指数除上证50外悉数下跌。复盘本周指数的日内表现，指数间存在明显的跷跷板效应——大盘风格与极小盘风格之间形成了跷跷板博弈的两端。交易量能方面，主要宽基指数除北证50外均实现量能的修复提升，纷纷发出看多信号。资金面方面，北向资金整体呈现小幅净流出，净流出主力为交易盘；此外，北向资金本周重点加仓电力设备与新能源。ETF资金流向方面，本周大盘宽基ETF净流入明显，操作上反映出明显的抄底思维。 资金面转暖下，可积极关注超跌行业反转机会，核心推荐电力设备与新能源；同时，资金跷跷板效应仍会延续，北证50或将进入高波动区间，短线可适当规避。 本周除上证50指数外，其余主要宽基指数悉数回调，上证综指下跌0.94%，沪深300下跌0.13%，中证500下跌2.53%，中证1000下跌3.66%，创业板指下跌1.23%，北证50下跌1.58%，上证50指数上涨1.12%。 截至2023年12月22日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中 证500和创业板指处于估值分位数“安全”等级，中证1000处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，商贸零售、农林牧渔、电子、综合金融处于估值分位数“危险”等级；石油石化、有色金属、建筑、机械、电力设备及新能源、国防军工、家电、食品饮料、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至12月22日，北证50指数量能择时信号为看空观点，其余大宽基指数量能择时信号为看多观点。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周“V”形震荡，上涨家数占比近32%水平。从动量情绪指标走势来看，快线与慢线同步向下，快线处于慢线之下，预计在未来一段时间内将维持看空信号。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为金宏气体（111家）、新希望（107家）、德生科技（93家）、宇环数控（73家）和诺普信（66家）。 北向资金净流入-22.36亿元，其中沪股通净流入-1.34亿元，深股通净流入-21.02亿元。南向资金净流入1.45亿港元，其中沪市港股通净流入16.19亿港元，深市港股通净流入-14.74亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为-1.17%，资金净流入388.76亿元。港股ETF本周收益中位数为-5.74%，资金净流入7.57亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.82%，资金净流入16.51亿元。商品型ETF本周收益中位数为0.96%，资金净流入1.60亿元。 截至2023年12月22日，基金抱团分离度周环比小幅上升。最近一周抱团股和抱团基金超额收益环比上一周小幅上升。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1、本周核心观点5 1.2、主要指数表现与热点复盘5 1.3、宽基指数和行业指数估值6 1.4、量化情绪跟踪7 1.4.1、量能择时7 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标7 1.4.3、沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4、均线情绪指标9 1.5、市场赚钱效应观察10 1.5.1、横截面波动率10 1.5.2、时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1、机构调研跟踪11 2.2、股指期货跟踪13 2.3、北向资金跟踪15 2.3.1、总量维度15 2.3.2、交易盘录得净流出,配置盘资金基本不变16 2.3.3、电力设备及新能源获北向最大规模净买入17 2.3.4、交易盘和配置盘均重点加仓电力设备及新能源18 2.3.5、北向资金市场配置观点19 2.3.6、北向持仓净值跟踪21 2.4、融资规模变化跟踪21 2.5、ETF市场跟踪22 2.6、抱团基金分离度跟踪23 3、风险提示23 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：分行业周度净买入16 图25：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均17 图26：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图27：交易盘本周行业净流入18 图28：配置盘本周行业净流入18 图29：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图30：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图31：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图33：北向组合与部分宽基指数净值对比21 图34：北向组合相对宽基指数的超额净值21 图35：每周融资余额与增加值21 图36：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）22 图37：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图39：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图40：超额净值最大回撤与分离度对比23 图41：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值23 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现20 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 本周（2023.12.18-2023.12.22）市场再度震荡调整，主要宽基指数除上证50外悉数下跌。复盘本周指数的日内表现，指数间存在明显的跷跷板效应——大盘风格与极小盘风格之间形成了跷跷板博弈的两端。交易量能方面，主要宽基指数除北证50外均实现量能的修复提升，纷纷发出看多信号。资金面方面，北向资金整体呈现小幅净流出，净流出主力为交易盘；此外，北向资金本周重点加仓电力设备与新能源。ETF资金流向方面，本周大盘宽基ETF净流入明显，操作上反映出明显的抄底思维。 资金面转暖下，可积极关注超跌行业反转机会，核心推荐电力设备与新能源；同时，资金跷跷板效应仍会延续，北证50或将进入高波动区间，短线可适当规避。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周除上证50指数外，其余主要宽基指数悉数回调，上证综指下跌0.94%，沪深300下跌0.13%，中证500下跌2.53%，中证1000下跌3.66%，创业板指下跌1.23%，北证50下跌1.58%，上证50指数上涨1.12%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 2936.58 2914.78 -0.94 上证50 2237.01 2270.50 1.12 沪深300 3329.19 3337.23 -0.13 中证500 5436.99 5311.69 -2.53 中证1000 5939.43 5733.91 -3.66 创业板指 1839.32 1825.84 -1.23 北证50 1010.23 992.82 -1.58 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.12.18-2023.12.22 从中信一级行业来看，本周涨幅较高行业为煤炭、食品饮料、家电，跌幅较高的行业为传媒、综合金融、计算机，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为传媒、计算机、综合金融、房地产、国防军工。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 212 煤炭食品饮料 家电电力设备及新能源 银行有色金属石油石化交通运输 机械电力及公用事业 基础化工国防军工纺织服装 建筑钢铁 农林牧渔 电子建材医药 非银行金融轻工制造 汽车综合通信 消费者服务 房地产商贸零售计算机综合金融 传媒 010 -2 8 -4 6 -6 4 -8 -102 周度涨跌幅 周度振幅（右轴） -120 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.12.18-2023.12.22；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为PEEK材料指数、光伏逆变器指数、航运精选指数、HJT电池指数、储能指数；表现最差的5大概念依次为中文语料库指数、网络游戏指数、南京市国资指数、文化传媒主题指数、虚拟人指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 2525 20 1520 10 15 5 0 -5 -10 -15 -20 光航储能 HJT PEEK 材 料 指 伏运能源逆精电指出变选池数海器指指指 数 指数数数 数 光中电光在 AIGC ChatGPT 伏船源伏线 屋系设指教指 顶指备数育数 指数精指指 数选数数指 数 短数虚文剧据拟化游要人传戏素指媒指指数主数数题指 数 南网中10 京络文 市游语 国戏料 资指库5 指数指 数数 0 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.12.18-2023.12.22；单位：% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2023年12月22日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中 证500和创业板指处于估值分位数“安全”等级，中证1000处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，商贸零售、农林牧渔、电子、综合金融处于估值分位数“危险”等级；石油石化、有色金属、建筑、机械、电力设备及新能源、国防军工、家电、食品饮料、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.12.22 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.12.22 1.4、量化情绪跟踪 1.4.1、量能择时 从量能择时信号来看，截至12月22日，北证50指数量能择时信号为看空观点，其余大宽基指数量能择时信号为看多观点。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指北证50 量能择时观点多多多多多多空 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.12.22 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标 强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。 指标计算方法：