农产品产业链日报：豆粕大幅减仓下行，现货基差出现松动

豆粕大幅减仓下行，现货基差出现松动 东海期货|产业链日报2022年11月15日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：南美播种条件改善且美豆出口检测低于预期，美豆承压 1.核心逻辑：美豆供应预期调增，叠加巴西大豆播种进展顺利和种情发展较好，此外，传言阿根廷大豆出口政策继续实行，美豆油受生柴利好交易空间收窄，美豆上行压力较大。后期或趋向下行调整。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：11月14日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆01合约跌幅8或0.55%，报收1442美分/蒲。 重要消息： Safras：预计巴西2022/23年度大豆产量达到1.5453亿吨，高于7月15日预测的1.515亿吨，比上年产量1.2744亿吨增长21.3%。 Safras：截至11月11日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到67.3%。BCR：阿根廷目前已种植近150万公顷大豆，占预期种植总面积1710 万公顷的8%，与去年相比落后11%。 USDA出口检验：截至2022年11月10日当周，美国大豆出口检验量 为1,857,872吨，此前市场预估为200-265万吨，前一周修正为2,606,157 吨，初值为2,591,127吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为 1,274,571吨，占出口检验总量的68.6%。2021年11月11日止当周，美 国大豆出口检验量为2,434,312吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验 量累计为14,691,125吨，上一年度同期为16,624,859吨。 蛋白粕：豆粕大幅减仓下行，现货及近月基差出现松动 1.核心逻辑：现大豆库存快速反弹、豆粕现货回落，压制盘中风险偏好，外围市场环境疲软叠加自身核心驱动不足，美豆暂时看不到的趋势行情，后期或出现阶段性回落行情，给豆粕带来的现货和成本的双重压力较大，短期看豆粕或偏弱震荡。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 进口大豆拍卖：11月11日计划拍卖50.77万吨，成交14.37万吨，成交率28.3%。 库存数据：截至2022年11月14日（第45周），全国主要地区油厂 大豆库存为268.72万吨，较上周减少19.29万吨，减幅6.7%，同比去年 减少129.13万吨，减幅32.46%。豆粕库存为17.06万吨，较上周减少1.85万吨，减幅9.78%，同比去年减少43.05万吨，减幅71.62%。（mysteel） 压榨利润：11月14日，美西12-1月升贴水分别下降3、12美分/蒲，美西12-1月套保毛利较上周五分别变化-21、2至-235、-183元/吨。美湾12-1月升贴水分别下降2、0美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较上周五分别下降26、31至-145、-114元/吨。巴西12-1月升贴水分别下降12、1美分/蒲，巴西12-1月套保毛利较上周五分别下降1、31至-188、15元 /吨。 现货市场：11月14日，全国主要地区豆粕成交11.76万吨，较上一 交易日减少12.02万吨，其中现货成交2.46万吨，远月基差成交9.3万吨。开机方面，全国开机率下降至50.95%。（mysteel） 油脂：原油受需求预期下滑回调，美豆油同步承压下行 1.核心逻辑：中加关系紧张，叠加华南疫情影响，短期市扬对进口菜籽的到港和压榨预期较为悲观，叠加收储颈期提振，菜油偏强。然而经过菜油粕一轮补涨，进口菜籽压榨利润增加，菜籽和菜油买船进一步增加， 未来紧绷的库存存在短期供应爆发的可能。棕榈油受国内外增库压力拖累，暂未开始油脂的反弹突破行情，豆油主导的油脂消费也仍存在现实和预期偏差的可能，因此，菜油高位也需保持谨慎。 2.操作建议：关注油粕比触底走扩行情 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：11月14日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油01合约跌幅0.53或0.71%，收74.01美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅47或1.14%，收4155马币/吨。 MPOC：马来西亚棕榈油产量预计从去年的1810万吨微幅下滑至1808万吨，种植园用工短缺继续影响马来西亚的收成，当前的雨季料会发生洪涝，进一步影响马来西亚和印尼的产量。 MPOB：劳动力短缺状况预计将在2023年趋于稳定。预计到2023年初， 印尼棕榈油库存预计将降至约500-600万吨，由于印尼的激烈竞争，马来西亚棕榈油库存预计将增加。 由于热带风暴影响，预计第一季度毛棕榈油供应将中断。 SEA：印度2021/22年度棕榈油进口量同比下降4.8%，因豆油进口量飙升45.3%，创下历史新高，此前印尼限制棕榈油出口。 库存数据：截至2022年11月14日（第45周），全国重点地区棕榈 油商业库存约76.97万吨，较上周增加4.24万吨，增幅5.83%。全国重点 地区豆油商业库存约77.34万吨，较上周减少2.1万吨，降幅2.64%。 （mysteel） 高频数据： SPPOMA：2022年11月1-10日马来西亚棕榈油单产增加2.63%，出油 率增加0.02%，产量增加2.74%。 ITS：马来西亚11月1—10日棕榈油出口量为466943吨，较10月同期出口的350767吨增加33.12%。 现货市场：11月11日，全国主要地区豆油成交35500吨，棕榈油成 交4200吨，总成交比上一交易日增加16500吨，涨幅71.12%。（mysteel） 苹果：山东产区客商收货放缓，苹果继续偏弱运行 1.核心逻辑：终端消费降级，各品种价格接近，客商掌握定价权，短期延续偏弱行情。 2.操作建议：做空 3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。 4.背景分析 本周一，苹果01合约收盘价8132，下跌0.06%。 山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在 3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。 棉花：库存去库缓慢，郑棉走弱 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周一，棉花01合约收盘价13230元/吨，回涨0.11%。 采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓，全国各主要市场新疆棉价格均有不同程度的下跌。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少 39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，全国棉花总产量573.1万吨，比前年环比下降3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预 计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到595万吨左右，未来市场基本面较宽松。 红枣：市场走货走弱 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周一，红枣01收盘11175元/吨，下跌0.22%。 上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿 拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn