农产品产业链日报：豆粕大幅减仓下行，现货基差出现松动

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2022年11月16日豆粕大幅减仓下行，现货基差出现松动 链 日 报 农产品 分析师刘慧峰 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn ——农产品产业链日报 美豆：南美播种条件改善且美豆出口检测低于预期，美豆承压 1.核心逻辑：美豆供应预期调增，叠加巴西大豆播种进展顺利和种情发展较好，此外，传言阿根廷大豆出口政策继续实行，美豆油受生柴利好交易空间收窄，美豆上行压力较大。后期或趋向下行调整。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：11月15日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合约涨幅16或1.11%，报 1456美分/蒲。 重要消息： AgRural：截至11月10日，巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的69%，高于一周前的57%。 Safras：预计巴西2022/23年度大豆产量达到1.5453亿吨，高于7月15日预测的1.515 亿吨，比上年产量1.2744亿吨增长21.3%。 Safras：截至11月11日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到67.3%。 BCR：阿根廷目前已种植近150万公顷大豆，占预期种植总面积1710万公顷的8%，与去年相比落后11%。 NOPA：10月豆油库存为15.28亿磅，市场预期为15.35亿磅，9月份数据为14.59亿磅，2021年10月数据为18.35亿磅。10月大豆压榨量为1.84464亿蒲式耳，市场预期为1.84464亿蒲式耳，9月份数据为1.58109亿蒲式耳，2021年10月数据为1.83993亿蒲式耳。 蛋白粕：豆粕大幅减仓下行，现货及近月基差出现松动 1.核心逻辑：大豆、豆粕库存有望触底反弹、豆粕现货回落，压制盘中风险偏好，外围市场环境疲软叠加自身核心驱动不足，美豆暂时看不到的趋势行情，后期或出现阶段性回落行情，给豆粕带来的现货和成本的双重压力较大，短期看豆粕或偏弱震荡。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 进口大豆拍卖：11月11日计划拍卖50.77万吨，成交14.37万吨，成交率28.3%。 库存数据：截至2022年11月14日（第45周），全国主要地区油厂大豆库存为268.72万吨，较上周减少19.29万吨，减幅6.7%，同比去年减少129.13万吨，减幅32.46%。豆粕库存为17.06万吨，较上周减少1.85万吨，减幅9.78%，同比去年减少43.05万吨，减幅 71.62%。（mysteel） 压榨利润：11月15日，美西12-1月升贴水分别上涨8、8美分/蒲，美西12-1月套保毛利较昨日分别下降12、12至-247、-195元/吨。美湾12-1月升贴水分别上涨10、6美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日分别下降17、7至-162、-121元/吨。巴西12-1月升贴水分别上涨2、0美分/蒲，巴西12-1月套保毛利较昨日分别上涨4、9至-184、24元/吨。 现货市场：11月15日，豆粕成交12.29万吨，较上一交易日增加0.53万吨，其中现货成交0.94万吨，远月基差成交11.35万吨。开机方面，全国开机率下降至46.92%。 （mysteel） 油脂：原油受需求预期下滑回调，美豆油同步承压下 1.核心逻辑：中加关系紧张，叠加华南疫情影响，短期市扬对进口菜籽的到港和压榨预期较为悲观，叠加收储颈期提振，菜油偏强。然而经过菜油粕一轮补涨，进口菜籽压榨利润增加，菜籽和菜油买船进一步增加，未来紧绷的库存存在短期供应爆发的可能。棕榈油受国内外增库压力拖累，暂未开始油脂的反弹突破行情，豆油主导的油脂消费也仍存在现实和预期偏差的可能，因此，菜油高位也需保持谨慎。 2.操作建议：关注油粕比触底走扩行情 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：11月15日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油01合约涨幅0.85或1.15%，收74.01美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅26或0.65%，收4056马币/吨。 MPOC：马来西亚棕榈油产量预计从去年的1810万吨微幅下滑至1808万吨，种植园用工短缺继续影响马来西亚的收成，当前的雨季料会发生洪涝，进一步影响马来西亚和印尼的产量。 MPOB：劳动力短缺状况预计将在2023年趋于稳定。预计到2023年初，印尼棕榈油库存预计将降至约500-600万吨，由于印尼的激烈竞争，马来西亚棕榈油库存预计将增加。 由于热带风暴影响，预计第一季度毛棕榈油供应将中断。 SEA：印度2021/22年度棕榈油进口量同比下降4.8%，因豆油进口量飙升45.3%，创下历史新高，此前印尼限制棕榈油出口。 库存数据：截至2022年11月14日（第45周），全国重点地区棕榈油商业库存约76.97万吨，较上周增加4.24万吨，增幅5.83%。全国重点地区豆油商业库存约77.34万吨，较上周减少2.1万吨，降幅2.64%。（mysteel） 高频数据： ITS：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为714518吨，上月同期为633872吨，环比增加12.72%。 SGS：预计马来西亚11月1—15日棕榈油出口量为662816吨，较10月同期出口的640119吨增加3.55%。 AmSpec：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为657896吨，较10月同期出口的594282吨增加10.7%。 现货市场：11月15日，豆油成交25500吨，棕榈油成交4100吨，总成交比上一交易日减少31580吨，降幅51.62%。。（mysteel）。 一、分析师承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 二、风险提示 本报告中发布的观点和信息仅供东海期货的专业投资者参考。若您并非东海期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 三、免责条款 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所 载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn