11月用电量涨幅11.6%，极寒天气电力负荷创历史新高

本周行业概括：1）板块及个股涨跌幅：本周公用事业板块+0.66%，电力+0.57%，燃气II+1.41%，火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服务涨跌幅分别-0.32%、0.66%、-1.72%、0.02%、2.63%。本周个股标的排名前五的有京能热力41.16%、杭州热电31.39%、廊坊发展28.20%、湖南发展18.65%、大连热电18.42%；相关覆盖标的长江电力0.71%、国投电力-1.41%、川投能源0.07%、中闽能源2.05%、南网储能-2.46%、协鑫能科-5.58%。2）重点数据跟踪：2023.12.11-2023.12.15每日全国CEA累计成交量分别为4.25亿吨、4.26亿吨、4.26亿吨、4.27亿吨、4.27亿吨，全国CEA累计成交均价分别为4.28亿吨、4.28亿吨、4.29亿吨、4.30亿吨、4.31亿吨；2023.12.11-2023.12.17，绿证日均交易均价分别为19.89元、19.05元、15.2元、42.79元、14.1元、9.88元、13.52元；风电每日挂牌成交量合计1030909个；太阳能发电每日挂牌成交量合计27206034个。 行业观点：根据国家能源局数据，2023年11月全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长9.8%；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长10.0%。2023年1~11月，全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量1173亿千瓦时，同比增长11.5%； 第二产业用电量55179亿千瓦时，同比增长6.1%；第三产业用电量15120亿千瓦时，同比增长11.3%；城乡居民生活用电量12206亿千瓦时，同比增长1.1%。 根据国家统计局数据，2023年11月发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，分品种看，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。2023年1~11月，发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%。 从发用电量数据来看，2023年11月进入供暖季后，单月城乡居民用电同比增速明显，水电进入冬季枯水期，火电及新能源发电量增长明显。 截至12月13日，今冬全国电力负荷已两次创迎峰度冬历史新高，12月17日，全国最高用电负荷12.42亿千瓦、用气量14.23亿立方米，分别比去年供暖季峰值高出8300万千瓦、1.08亿立方米，创下供暖季历史新高。 行业估值：上周（2023.12.17）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值)为18.63倍，2022年同期为20.10倍。上周（2023.12.17）公用事业申万一级指数PB（最新）为1.71倍，2022年同期为1.78倍。 投资建议：11月到2月今冬明春供暖季用电量及电力负荷持续增长，水电进入传统枯期，火电及新能源发电量明显提升。年底，各省陆续进行2024年电力中长期年度交易，以及分时电价等政策调整，电力市场改革持续推进。 推荐标的：国投电力、川投能源、长江电力、南网储能、中闽能源、协鑫能科。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。 1.行业观点：11月用电量涨幅11.6%，极寒天气电力负荷 创历史新高 根据国家能源局数据，2023年11月全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%。 分产业看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长9.8%；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长10.0%。2023年1~11月，全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量1173亿千瓦时，同比增长11.5%； 第二产业用电量55179亿千瓦时，同比增长6.1%；第三产业用电量15120亿千瓦时，同比增长11.3%；城乡居民生活用电量12206亿千瓦时，同比增长1.1%。 根据国家统计局数据，2023年11月发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，分品种看，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。2023年1~11月，发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%。从发用电量数据来看，2023年11月进入供暖季后，单月城乡居民用电同比增速明显，水电进入冬季枯水期，火电及新能源发电量增长明显。 截至12月13日，今冬全国电力负荷已两次创迎峰度冬历史新高，12月17日，全国最高用电负荷12.42亿千瓦、用气量14.23亿立方米，分别比去年供暖季峰值高出8300万千瓦、1.08亿立方米，创下供暖季历史新高。 2.行业及公司动态 2.1上周行业动态 图表1：本周行业重要动态汇总 2.2本周公司动态 图表2：上市公司动态 2.3下周大事提醒 图表3：上市公司下周大事提醒 2.4上周个股大宗交易汇总 图表4：上周个股大宗交易汇总 3.市场回顾 3.1板块涨跌与估值 板块涨跌幅：上周（2023.12.11-2023.12.17）公用事业板块涨跌幅为0.66%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第9，跑赢上证综指1.57个百分点，跑赢沪深300指数2.36个百分点，跑赢创业板指2.97个百分点，跑赢同花顺全A指数0.13个百分点。从三级细分行业看，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气III申万指数涨跌幅分别-0.32%、+0.66%、+4.84%、-1.72%、+0.02%、+2.63%、+1.41%。 图表5：上周公用事业一级行业指数+0.66% 图表6：上周公用事业三级行业涨跌幅 图表7：上周（2023.12.11-2023.12.17）申万一级公用事业行业指数+0.66%，排名第9 各板块估值：上周（2023.12.17）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值，下同)为18.63倍，2022年同期为20.10倍。火力发电申万三级指数PE（ TTM ）为15.78倍，2022年同期为32.55倍。水力发电申万三级指数PE（ TTM ）为22.48倍，2022年同期为18.57倍。光伏发电申万三级指数PE（ TTM ）为20.41倍，2022年同期为24.39倍。风力发电申万三级指数PE（ TTM ）为21.14倍，2022年同期为23.90倍。 图表8：公用事业申万三级行业PE（ TTM ）变动 上周（2023.12.17）公用事业申万一级指数PB（最新，下同）为1.71倍，2022年同期为1.78倍。火力发电申万三级指数PB（最新，下同）为1.31倍，2022年同期为1.34倍。水力发电申万三级指数PB为2.50倍，2022年同期为2.25倍。光伏发电申万三级指数PB为1.17倍，2022年同期为1.63倍。风力发电申万三级指数PB为1.78倍，2022年同期为2.23倍。 图表9：公用事业申万三级行业PB（最新）变动 3.2个股涨跌幅排名 个股上周涨幅前五：京能热力(+41.16%)、杭州热电（+31.39%）、廊坊发展（+28.20%）、湖南发展（+18.65%）、大连热电（+18.42%） 个股上周跌幅前五：聆达股份（-10.24%）、通宝能源（-8.83%）、ST升达（-6.53%）、ST金鸿（-6.31%）、协鑫能科（-5.58%） 图表10：上周个股涨幅前五的公司 图表11：上周个股跌幅前五的公司 4.重点数据跟踪 4.1主要煤电价格 12月15日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为946元/吨，周环比变幅为1.61%； 印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为1010.54元/吨、980.99元/吨、1000.00元/吨，周环比变化分别为-1.55%、-1.96%和+1.01%。 图表12：平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛（元/吨） 图表13：库提价:动力煤:5500K:广州港（元/吨） 4.2发电量数据 2月~11月，全国累计总发电量达80732.00亿千瓦时，累计同比增长4.8%。全国累计火电、水电、核电、光伏、风电发电量分别为56178亿千瓦时、10636亿千瓦时、3952亿千瓦时、2714亿千瓦时、7252亿千瓦时；增速分别为5.7%、-6.2%、4.5%、16.8%、12.5%。 图表14：2023年2-11月全国累计总发电量及增速 图表15：2023年2-11月全国累计火电发电量及增速 图表16：2023年2-11月全国累计水电发电量及增速 图表17：2023年2-11月全国累计核电发电量及增速 图表18：2023年2-11月全国累计光伏发电量及增速 图表19：2023年2-11月全国累计风电发电量及增速 4.3用电量数据 1月~11月全社会用电量累计值达到83678亿千瓦时，累计同比为6.3%；各产业用电量占比情况分别为：城乡居民生活用电12206亿千瓦时占比15%、第一产业1173亿千瓦时占比1%、第二产业55179亿千瓦时占比66%、第三产业15120亿千瓦时占比18%； 增速分别为：城乡居民生活用电1.1%、第一产业11.5%、第二产业6.1%、第三产业11.3%。 图表20：2023年1-11月全社会用电量及增速 图表21：2023年1-11月各产业用电量占比 4.3装机数据 10月，累计发电机装机容量为28.13亿千瓦时，10月份新增发电装机容量环比增长0.22亿千瓦时，累计同比为12.60%；其中，10月发电装机结构占比情况分别为：火电13.74亿千瓦时占比49%、大阳能发电5.36亿千瓦时占比19%、水电4.2亿千瓦时占比15%、风电4.04千瓦时占比15%、核电0.57亿千瓦时占比2%。 图表22：2023年2-10月累计发电装机容量及增速 图表23：截至2023年10月发电装机结构 10月，累计新增发电装机容量达23322万千瓦，同比增长10649万千瓦；其中，10月发电装机结构各比例情况为：光伏14256万千瓦，占比61%；火电4372万千瓦，占比19%；风电3731万千瓦，占比16%；水电844万千瓦，占比4%；核电119万千瓦，占比不到1%。 图表24：2023年3-10月累计新增发电装机容量及同比 图表25：截至2023年10月发电装机结构 4.4绿电、CEA、CCER交易数据 10月，省间电力直接交易量为35,454.30亿千瓦时，其中，省间绿电直接交易量达414.30亿千瓦时，占比为1.17%； 本周，2023.12.11-2023.12.15，每日全国CEA累计成交量分别为4.28亿吨、4.28亿吨、4.29亿吨、4.30亿吨、4.31亿吨，全国CEA累计成交均价分别为55.83元/吨、55.84元/吨、55.87元/吨、55.88元/吨、55.91元/吨。 图表26：2021年10月至目前省间绿电直接交易量及占比 图表27：2021年8月至目前全国CEA累计成交量及均价 2023.12.11-2023.12.17，绿证日均交易均价分别为19.89元、19.05元、15.2元、42.79元、14.1元、9.88元、13.52元；风电每日挂牌成交量为372352个、193850个、169002个、272691个、22973个、15个、26个合计1030909个；太阳能发电每日挂牌成交量为116467个、191913个、188367个、26705948个、3232个、2个、105个，合计27206034个。 图表28：2023.12.11-2023.12.17绿证交易情况 风险提示 宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风