最新一期《中国经济简报》英文版

©2023国际复兴开发银行/世界银行1818H街西北 华盛顿特区20433 电话：202-473-1000 互联网：www.worldbank.org 这项工作是世界银行工作人员的产物。调查结果，解释和结论在这项工作中表达的不一定反映世界银行执行董事会的观点董事或他们所代表的政府。 世界银行不保证这项工作中包含的数据的准确性。边界，颜色，面额，以及本作品中任何地图上显示的其他信息并不意味着对世界银行关于任何领土的法律地位或认可或接受 这样的界限。 权限和权限 本作品中的材料受版权保护。因为世界银行鼓励传播其 知识，这项工作可以复制，全部或部分，用于非商业目的，只要完整给出了对这项工作的归因。 有关权利和许可，包括附属权利的任何疑问，应向世界银行提出 出版物，世界银行集团，华盛顿特区西北H街1818号，DC20433，美国；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 封面照片:©Fengjingmooo/Shutterstock Acknowledgements 2023年12月号的《中国经济更新》是由李玉沙组成的团队编写的 （任务组负责人），凯文·蔡亚（共同任务组负责人），俊哥，ElitzaMileva，福泽大辅，KatherineAnneStapleton,SaileshTiwari,DewenWang,MariaAnaLugo,JingyuLi,ShichaoZhou,Marius维斯曼塔斯、塞缪尔·克里斯托弗·希尔、维罗妮卡·蒙塔尔瓦·塔勒多、杨黄和程丹旭。指导还有MaraWarwickLalitaM.MoortyAadityaMattooSebastianEckardt的深思熟虑的评论, 感谢ZaferMustafaoglu，RinkuMurgai和ErgysIslamaj。团队希望 感谢陈天书、余英、周洛依、李晓婷、李明杰、于尚在制作中给予的支持和传播本报告。本报告中表达的调查结果、解释和结论 不一定反映世界银行执行董事或中国 政府。问题和反馈可以向陈天书(tchen@worldbank.org)提出。 目录 Executive摘要…… I.最近经济事态发展12 全球活动continuesto中度12 中国增长改进但是the回收remains脆弱13 The财产部门面孔交织在一起短期and结构挑战15 通货膨胀remains制服中间the脆弱recovery 出口continuedto合同中间较弱全球需求17 The电流帐户盈余is缩小to大流行前levels18 Carbon强度of增长下降as工业排放减慢and中间a快速规模向上of 可再生能源20 面对与脆弱增长,the政府阶梯式向上财政支持21 Monetary政策remains住宿但是政策空间is受限。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。25 IBIa.nkingO部u门tloo缓k,冲风区险保,a持ndaPdoelqicuyaItmep中lic间ati增on加s..风...险.....风...险....敞....口....2..628 全球and中国前景28 风险29 Policyimplications30 III.Special重点:投资轮班and需求缺口33 再平衡–an未完成议程33 结构investment减速and班次34 Low消耗量趋势持续存在到期to高家庭储蓄…………………………………………………………………………………… ………………42 Policyimplications50 数字 图1.The中国经济更新在a看了看。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。 图2.全球活动continuesto中度12 图3.GDP增长remainsvolatile中间脆弱回收13 图4.更慢工资增长and坠落住房价格have阻尼消费者信心14 图5.国内investment增长has减慢向下到期to严重财产部门低迷15 图6.Property部门低迷持续存在 图7.通货膨胀remains制服中间the脆弱复苏 图8.货物贸易and服务出口continueto合同，while服务进口成长18 图9.The电流帐户盈余is收缩背部to大流行前levels,whilethe财务 帐户赤字has加宽19 图10.The功率and运输部门开车排放增长在2023andthe碳强度of 增长下降中间a快速规模向上of变量可再生能源.21 图11.弱土地租约have约束当地政府财政spendings22 图12.LGFVare正面增加压力.23 图13.Monetary政策宽松下约束空间25 图14.银行不良贷款remains可管理，但是net兴趣边距has拒绝。27 图15.贫困reduction将continue,尽管较慢than在以前的年29 图16.中国宏观经济不平衡have成为a成长约束上增长33 图17.Investments,特别是基础设施投资,has看到了递减returns在中国35 图18.The财产部门has成为更少ofa增长驱动程序36 图19.增加债务负担has破坏investment增长whileinvestmentis正面 递减返回…………………………………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………………………37 图20.Theinvestmentshiftmayhave改进资本分配……………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ………39 图21.中等技术货物aredriving出口增长…………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………40 图22.FDI流入量激增自the2000年,扶养技能溢出效应在中国41 图23.Low消耗量坚持,独立ofan增加income共享43 图24.Rising依赖关系比率couldreduce节省44 图25.养老金好处保持相对低while自掏腰包health支出高46 Table 图26.更富有家庭and更富有各省保存更多47 图27.激励措施相关与the真正的遗产市场have越来越多的受影响家庭 消Tab耗le量1.aLnGdFV节平省衡行s为hee…t…....…...…....…....…...…....…....…...…....…....…...…....…...…....…....…...…....…....…...…....…...…....…....…...…....…....…...…....…...…....…....…...…...2…4……………………… …Ta…ble…2….中…国……选…定…经…济……指…标…,240920-202528 Box Box1.LGFV的成长债务风险23 Box2.The链接between当地债务and财产投资………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………37 Box3.角色ofFDI在技术收养。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 41 缩写列表 AE先进经济 东盟防喷器汽车CCBCFPSCHN,CNCHFS COVID-19，COVID 二氧化碳 东南亚国家联盟国际收支 资本充足率城市商业银行 中国家庭小组调查中国 中国家庭金融调查冠状病毒病2019二氧化碳 CPI居民消费价格指数 DRCEMDEEU EVFDIGDPGFCGWH1H2HHHICICEIMFJSBLGFVLMICLSB 国务院发展研究中心 新兴市场和发展中经济体欧洲联盟 电动汽车 外商直接投资国内生产总值全球金融危机吉瓦瓦特 上半年下半年家用 高收入国家内燃机 国际货币基金组织股份制银行 地方政府融资工具中低收入国家 大型州立银行 LUR土地使用权 MOF m/mMSMENBSNIMNPLODIOECDOLSPBCPMI 财政部月环比 微型、小型和中型企业中国国家统计局 净息差不良贷款 海外直接投资 经济合作与发展组织普通最小二乘法 中国人民银行采购经理指数 POEPPIPPPPSM q/qQ1Q2Q3 私营企业 生产者价格指数购买力平价 倾向分数匹配季度对季度第一季度 第二季度第三季度 Q4第四季度 RCBRHSRMBROAROEROICRURS sa安全SOE TWhUMICUSUSDUWPSVATWBGWDIWHOWITOWTO y/yytd4qma3yma 农村商业银行右侧 人民币 资产回报率股本回报率投资资本回报城乡居民计划季节性调整 国家外汇管理局国有企业Terawatt小时中等收入国家美国 美元 城镇职工退休金计划增值税 世界银行集团世界发展指标世界卫生组织 世界知识产权组织世界贸易组织Year-on-YearYear-to-Date 第四季度移动平均线三年移动平均线 执行摘要 中国的经济活动在2023年有所回升，但复苏仍然脆弱。实际GDP2023年前三季度，年环比增长加速至5.2%，受需求推动 服务、弹性制造业投资和公共基础设施刺激。初始阶段 经济重新开放引发了第一季度经济活动的激增，但增长势头 在第二季度迅速减速，然后在第三季度温和复苏。不稳定的增长表现，加上持续的通缩压力和仍然疲软的消费者信心，这表明 复苏中的持续脆弱性。 预计2023年实际GDP增长将恢复至5.2％-降低0.4个百分点 比2023年6月《中国经济更新》预计的要多。虽然预计增长势头在消费者信心逐步复苏和 政策刺激的影响，房地产行业持续疲软，持续不温不火 外部需求使短期前景黯淡。中国的增长预计将放缓至4.5和4.32024年和2025年分别为%，反映了短期不利因素，但也在增长增长的结构性制约因素，包括高债务水平、人口老龄化和持续经济失衡(另见本报告的特别关注部分)。 中国经济展望 2020 2021 2022 2023f 2024f 2025f 实际国内生产总值增长率 2.2 8.4 3.0 5.2 4.5 4.3 (居%民)消费价格指数（百分比变化，平均值） 2.5 0.9 2.0 0.5 1.6 2.1 经常账户余额（占国内生产总值的百分比） 1.7 2.0 2.2 1.5 0.7 0.3 合并财政平衡（占国内生产总值的百分比）* -8.5 -4.0 -6.4 -6.5 -6.4 -4.2 资料来源：世界银行。注：f=预测（基线）。*世界银行工作人员计算。 前景面临相当大的下行风险。房地产市场低迷可能会持续比预期更长，对消费者信心和支出构成压力，并增加上游供应商和债权人。这将进一步挤压地方政府的收入和 抑制公共投资。在外部，经济容易受到全球需求疲软的影响金融状况比预期收紧，地缘政治紧张局势加剧。气候 变化和相关的极端天气事件，其频率在最近有所增加 几十年来，也构成下行风险。相比之下，强于预期的政策支持和结构性改革的进一步进展可能会带来上行风险。 需要持续的政策支持和更深层次的结构改革来对冲下行 增长风险，遏制通货紧缩压力，恢复信心。考虑到急性财政国家以下一级的限制，将更大比例的刺激融资措施转移到国家政府将扩大必要的财政空间。最近通过的预算 设想使用国债为自然灾害融资的修正案 在这方面，恢复和增强救济能力是值得欢迎的发展