连粕震荡反弹，短线观望为主

【冠通研究】 连粕震荡反弹，短线观望为主 制作日期：2023年12月8日 【策略分析】 本周六凌晨，美国农业部将公布最新供需报告，届时关注市场机构对巴西减产500- 800万吨预期的兑现情况，若未超预期，则较难推动国内连粕持续上行。 国外方面，马托格洛索播种接近完成，巴西中北部降雨在未来或持续改善，南部降雨则有所消退，基于种植季的计价过程已经结束，若产量损失可控，很难从根本上扭转原料端颓势。未来两周的天气，有利于中北部产区的生长，而南部产区尚留有播种窗口。关注巴西国内弃种/重播的比例，仍有很大不确定性，从IMEA的种植面积预估上看，弃种有限。阿根廷土壤墒情依然利于种植的快速推进。 美豆销售环比转差，国际贸易流紧张情况受到印度豆粕出口增加而边际改善，利多支撑持续减弱。 国内方面，11月大豆到港增加，12月到港预期高位，国内潜在供应压力依然较大，库存环比增加。需求上，受气温持续偏暖，腌腊预期落空风险大，养殖端有抛货情绪，规模场一致压栏或出分歧，需求或有松动。标肥价差坚挺，但由于收储量偏低，以及产能过剩，现货市场情绪依然悲观，生猪远期合约的拉涨并未有效带动现货上行，散户二育维持谨慎。中期看，生猪03合约的拉涨暗示着去产能正在形成一致预期，饲料需求将承压。 当前巴西复杂的天气依然是重要的边际变量，关注其关键生长期的天气变化。 盘面来看，豆粕主力震荡反弹。现实、预期博弈仍在持续，操作上，主力完成切换，豆粕01空单逢低止盈，移仓换月。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3418/吨，+1.00%，持仓+13735手。现货方面： 截至12月8日，江苏地区豆粕报价3940元/吨，较上个交易日+30。盘面压榨利润，美湾1月交货为-422元/吨，美西为-392元/吨、巴西交货为-466元/吨。 现货方面，12月7日，油厂豆粕成交28.94万吨，较上一交易日-5.85万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 巴西南里奥格兰德州农业经济厅（Emater）周四表示，截至本周四，该州76%的大豆计划种植面积已实现播种，种植率单周提升26个百分点，较为干燥的天气令该州种植户得以推进耕种并追赶因为过盛降雨而落后的进度。该州去年同期时的大豆种植率为86%，历史同期平均水平为86%。Emater在一份文件中表示，在该州很大一片区域，尤其是最西部，降雨减少令播种迅速推进，部分弥补了之前延误的进度。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的12月预测数据显示： ①预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.601772亿吨，同比增加556.77万吨，增加 3.6%，环比减少224.37万吨，减少1.4%； ②预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4530.9万公顷，同比增加122.89万公顷，增加2.8%，环比增加1.34万公顷； ③预计2023/24年度巴西大豆单产为3.54吨/公顷，同比增加27.752千克/公顷，增加 0.8%；环比减少50.583千克/公顷，减少1.4%。基本面上： 国内原料方面，截至12月1日当周，国内进口大豆到港量为198.25万吨，较此前一周+3.25； 油厂大豆库存472.34万吨，环比+13.6万吨。根据船期监测，11-12月大豆到港量或近2000 万吨，预计后期国内大豆库存将继续回升。 美国农业部数据显示，截至2023年11月30日当周，美国大豆出口检验量为1108864吨， 前一周修正后为1573289吨，初值为1443385吨。美国对中国（大陆地区）装运408860吨 大豆。前一周美国对中国大陆装运872099吨大豆。 美国农业部：截至11月30日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国2023/2024年度大豆出口净销售为151.8万吨，前一周为189.5万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船133.5万吨，前一周为147.8万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售56.5万吨，前一周为 89.2万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船44.4万吨，前一周为99.4万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船1232.1万吨，前一周为1187.7万吨；美国2023/2024年度对中国大豆未装船为522.2万吨，前一周为510.1万吨。 南美端，排船方面，截至12月7日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆无 排船；巴西各港口大豆对华排船计划总量为240万吨，较前一周减少81万吨。 发船方面，截止12月7日，12月以来阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）大豆对中国发 船3.4万吨；巴西港口对中国已发船总量为82万吨。 供给端，昨日油厂开机率58.2%。截至12月1日当周，油厂豆粕产量为144.81万吨，周度 -2.74万吨；表观消费量为133.22万吨，较上周-14.1万吨；未执行合同量为455.95万吨， +130万吨；豆粕库存为73.79万吨，周度+11.59万吨。 下游提货方面，昨日提货量为16.42万吨，此前为16.77万吨。饲料加工企业库存上，截至 12月1日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为6.93天，此前为7天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。