聚烯烃日报：地缘局势短期影响聚烯烃期价

期货研究报告|聚烯烃日报2023-12-21 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 地缘局势短期影响聚烯烃期价 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期偏强震荡。地缘局势持续发酵，能化产品受不同程度影响，市场担忧沙特化工品 �口受影响，聚烯烃盘面上涨。沙特西部地区Yanbu与Rabigh商品需通过红海�印度洋，受红海冲突影响最大，两地PE产能为359万吨/年，占沙特产能31.7%，占海外总产能3.1%；两地PP产能为551万吨/年，占沙特产能32.3%，占海外总产能2.6%，短期对聚烯烃价格影响偏强。LL进口窗口维持打开，11月PE进口量约为121万吨，仍维持较高进口量，连续四月进口量超120万吨，PP进口窗口关闭。聚烯烃基本面偏弱。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存57.5万吨，较上一日去库3.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-80元/吨，PP华东基差在-110元/吨，基差大幅走弱。 生产利润及国内开工方面，红海局势影响，国际油价上涨，拉涨聚烯烃等能化品，聚烯烃成本支撑增强。 中天合创25LDPE装置、海天石化20PP装置、延安炼厂10PP装置停车检修，开工负荷下降，PE开工维持高位，PP开工处于低位。聚烯烃标品与非标品排产方面，LL排产增加，PP拉丝排产持续降低。 进�口方面，LL进口窗口持续打开，11月PE进口量约为121万吨，仍维持较高进口量，连续四月进口量超120万吨，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：短期偏强震荡。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/12/20 2023/12/19 石化库存（万吨） -3.5 57.5 61 LL01 65 8,166 8,101 LL05 83 8,205 8,122 LL09 75 8,166 8,091 LL1-LL5 -18 -39 -21 LL5-LL9 8 39 31 LL9-LL1 10 0 -10 LL华北基差 -20 -80 -60 LL华东基差 -50 -80 -30 LL华南基差 -83 -55 28 brent主力（美元/桶） 1.38 79.42 78.04 LLDPE生产利润（原油制） -32 272 305 LLDPE华北 63 8,125 8,062 LLDPE华东 33 8,125 8,092 LLDPE华南 0 8,150 8,150 HDPE注塑华东 0 7,600 7,600 HDPE低压膜华东 -25 8,325 8,350 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 50 8,850 8,800 LL华东-华北 -30 0 30 LL华南-华东 -63 25 88 HD注塑-LL（华东） -63 -525 -462 HD薄膜-LL（华东） -88 200 288 HD中空-LL（华东） -63 -275 -212 LD-LL（华东） -13 725 738 LL美金成本（元/吨） -13 7,970 7,982 LL华东进口盈亏（元/吨） 46 155 110 LL中国CFR（美元/吨） 0 920 920 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -63 75 138 回料：EVA造粒（山东） 0 6,125 6,125 LL-回料（不带票） 58 1,363 1,305 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月20日 12月19日 石化库存（万吨） -3.5 57.5 61 PP01 87 7,554 7,467 PP05 119 7,577 7,458 PP09 117 7,574 7,457 PP1-PP5 -32 -23 9 PP5-PP9 2 3 1 PP9-PP1 30 20 -10 PP华东基差 -70 -110 -40 PP华北基差 -70 40 110 PP华南基差 -99 -157 -58 brent主力（美元/桶） 1.38 79.42 78.04 PP生产利润（原油制） -46 -626 -579 丙烷CFR华东（美元/吨） 18 662 644 PP生产利润（PDH制） -111 -273 -162 PP华东拉丝 49 7,467 7,418 PP华北拉丝 20 7,440 7,420 PP华南拉丝 20 7,420 7,400 PP华东低融共聚 30 7,480 7,450 PP华东均聚注塑 30 7,460 7,430 PP拉丝华南-华东 -29 -47 -18 PP拉丝华东-华北 29 27 -2 PP均聚注塑-拉丝（华东） -19 -7 12 PP低融共聚-拉丝（华东） -19 13 32 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） -12 7,583 7,595 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 61 -116 -177 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -8 -61 -53 山东粉料（元/吨） 0 7,250 7,250 山东丙烯（元/吨） 30 6,810 6,780 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 20 190 170 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -110 -80 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -49 183 232 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 45 1,382 1,337 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2021/04 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2021/05 2021/06 2021/07 LL华北-主力合约基差 PP华东-主力合约基差 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 图 2021/12 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 2022/01 聚烯烃基差结构 2022/02 2022/03 PP1-PP5 2022/04 L1-L5 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 L5-L9 PP5-PP9 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 L9-L1 PP9-PP1 2023/01 2023/02 2023/03 聚烯烃日报丨2023/12/21 2023/04 LL主力合约 2023/05 PP主力合约 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2023/10 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6/14 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据