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植物油期货与期权日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年12月19日星期二 摘要: 【市场逻辑】棕榈油：原油期价暂止跌企稳，使得其对棕榈油生柴消费的利空影响转弱。马棕11月末库存止升转降，环比下降1.09%至242万吨，24年2月份前处于减产季，后市去库幅度依赖出口变动情况，高频数据前15日出口表现相对疲弱。天气转冷，棕榈油消费季节性转淡，国内库存大概率延续高位运行。棕榈油期价短期震荡运行。 豆油：阿根廷或上调豆油、粕出口关税2%至33%，对美豆价格产生小幅利多影响。南美天气和美豆需求是市场关注焦点，南美降水有利于缓解前期干旱现象，对豆油期价影响偏空。国内豆油库存累库至季节性偏高水平。在南美天气再度出现极端天气前豆油期价以震荡略偏弱思路对待。 【交易策略】期价低位震荡运行，棕榈油05合约参考6850-7800，豆油05合约区间参考7300-8150，基差震荡为主. 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周二植物油价格小幅震荡，主力P2405合约报收7152点，收跌12点或0.17%;Y2405合约报收 7612点，收跌14点或0.18%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价 7110元/吨-7210元/吨，较上一交易日上午盘面上涨100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中 在01+10左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8330元/吨-8430元/吨，较上一交易日上午盘面小涨60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+350~400元左右。 【重要资讯】 美国农业部数据显示，截至2023年12月14日当周，美国大豆出口检验量为1411567吨，前一周 修正后为999790吨，初值为984410吨。 印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，印尼10月棕榈油（含精制棕榈油）出口为300万吨，较 上年同期减少31%。印尼10月毛棕榈油产量为452万吨，截至10月底的库存为287万吨，低于截至上 个月底的310万吨。 阿根廷政府周一表示，将寻求提高豆油和豆粕的出口税至33%，当前水平为31%。生物经济部长FernandoVilella在社交媒体上的一段视频中表示，该措施将在提交国会的法案中提出。 【市场逻辑】棕榈油：原油期价暂止跌企稳，使得其对棕榈油生柴消费的利空影响转弱。马棕11月末库 存止升转降，环比下降1.09%至242万吨，24年2月份前处于减产季，后市去库幅度依赖出口变动情况，高频数据前15日出口表现相对疲弱。天气转冷，棕榈油消费季节性转淡，国内库存大概率延续高位运行。棕榈油期价短期震荡运行。 豆油：阿根廷或上调豆油、粕出口关税2%至33%，对美豆价格产生小幅利多影响。南美天气和美豆需求 是市场关注焦点，南美降水有利于缓解前期干旱现象，对豆油期价影响偏空。国内豆油库存累库至季节性偏高水平。在南美天气再度出现极端天气前豆油期价以震荡略偏弱思路对待。 【交易策略】期价低位震荡运行，棕榈油05合约参考6850-7800，豆油05合约区间参考7300-8150，基差震荡为主. 12月19日 变动 12月18日 12月15日 12月14日 12月13日 期货价格 豆油01合约 7972 -38.0 8010 7952 7952 7992 豆油05合约 7612 -14.0 7626 7572 7580 7610 豆油09合约 7504 -16.0 7520 7480 7476 7510 现货价格 天津 8250 60.0 8190 8260 8240 8310 黄埔 8380 60.0 8320 8390 8370 8440 日照 8310 60.0 8250 8320 8300 8370 豆油基差 豆油5/9价差 环比变化 豆油9/1价差 豆油1/5价差 天津 环比 黄埔 环比 日照 环比 2023/12/19 108 2.0 -468 360 2023/12/19 638 74.0 768 74.0 698 74.0 2023/12/18 106 14.0 -490 384 2023/12/18 564 -124.0 694 -124.0 624 -124.0 2023/12/15 92 -12.0 -472 380 2023/12/15 688 28.0 818 28.0 748 28.0 2023/12/14 660 -40.0 790 -40.0 720 -40.0 2023/12/14 104 4.0 -476 372 2023/12/13 700 106.0 830 106.0 760 106.0 2023/12/13 100 -34.0 -482 382 豆油5/9价差 2019/202020/212021/222022/232023/24 1200 1000 800 600 400 200 0 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 -200 -400 豆油5月基差 2019年2020年2021年2022年2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 12月15日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 12月8日 豆油库存 99.32 -0.91% 31.90% 94.70 4.88% 100.23 12月19日 变动 12月18日 12月15日 12月14日 12月13日 美豆榨利 -337 -7.8 -330 -163 -169 -129 巴西豆榨利 -264 2.0 -266 -87 -92 -56 1000 500 0 -500 -1000 -1500 美豆榨利 20192020202120222023 1500 140 120 100 80 60 4020 0 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 180 160 豆油库存 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 豆油观点：阿根廷或上调豆油、粕出口关税2%至33%，对美豆价格产生小幅利多影响。南美天气和美豆需求是市场关注焦点，南美降水有利于缓解前期干旱现象，对豆油期价影响偏空。国内豆油库存累库至季节性偏高水平。在南美天气再度出现极端天气前豆油期价以震荡略偏弱思路对待。 操作：震荡略偏弱思路，区间参考7300-8150，基差震荡为主。重点日期提示：暂无。 12月19日 变动 12月18日 12月15日 12月14日 12月13日 期货价格 棕榈油01合约 7114 -12.0 7126 7028 7020 7020 棕榈油05合约 7152 -12.0 7164 7070 7070 7076 棕榈油09合约 7006 -8.0 7014 6948 6968 6970 现货价格 天津 7280 100.0 7180 7250 7220 7240 日照 7250 100.0 7150 7220 7190 7210 广州 7160 100.0 7060 7130 7100 7150 棕榈油基差 棕榈油5/9价差 环比变化 棕榈油9/1价差 棕榈油1/5价差 天津 环比 日照 环比 广州 环比 2023/12/19 146 -4.0 -108 -38 2023/12/19 128 112.0 98 112.0 8 112.0 2023/12/18 150 28.0 -112 -38 2023/12/18 16 -164.0 -14 -164.0 -104 -164.0 2023/12/15 122 20.0 -80 -42 2023/12/15 180 30.0 150 30.0 60 30.0 2023/12/14 150 -14.0 120 -14.0 30 -44.0 2023/12/14 102 -4.0 -52 -50 2023/12/13 164 144.0 134 144.0 74 144.0 2023/12/13 106 -24.0 -52 -54 棕榈油5月基差 棕榈油5/9价差 2019年2020年2021年2022年2023年 6000 2019/202020/212021/222022/232023/24 1200 5000 1000 4000 800 3000 600 2000 400 1000 200 0 0 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 -1000 -200 -2000 -400 12月15日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 12月8日 棕榈油库存 97.51 3.33% -4.82% 70.21 38.88% 94.37 棕榈油进口利润 12月19日 -111 变动 43.0 12月18日 -154 12月15日 -83 12月14日 -66 12月13日 -65 棕榈油库存 5000 120 棕榈油进口利润 2019202020212022 100 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2023 4000 3000 80 2000 60 1000 40 0 20 -1000 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 棕榈油观点：原油期价暂止跌企稳，使得其对棕榈油生柴消费的利空影响转弱。马棕11月末库存止升转降，环比下降1.09%至242万吨，24年2月份前处于减产季，后市去库幅度依赖出口变动情况，高频数据前15日出口表现相对疲弱。天气转冷，棕榈油消费季节性转淡，国内库存大概率延续高位运行。棕榈 油期价短期震荡运行。操作：震荡思路，05合约参考6850-7800，基差震荡为主。重点日期提示：暂无。 二、南美天气预测 三、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势 图：豆油05合约走势图 四、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 五、期权策略 油脂期价震荡偏弱为主，可考虑卖出近月合约高位看涨期权。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2021/05/25 2021/07/25 2021/09/25 2021/11/25 2022/01/25 2022/03/25 2022/05/25 2022/07/25 2022/09/25 2022/11/25 2023/01/25 2023/03/25 2023/05/25 2023/07/25