方正中期期货贵金属日报

期货研究院 方正中期期货贵金属日报PreciousMetalFuturesDailyReport 稀有贵金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2023年12月18日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率小幅回落，贵金属震荡略偏强运行；截止16:00,现货黄金整体在2015-2025美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅接近0.2%；现货白银整体在23.7-23.99美元 /盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.5%。国内贵金属日内延续偏弱行情，沪金跌0.16%至474.9元/克，沪银跌0.45%至6002元/千克。 【重要资讯】美联储票委威廉姆斯表示，目前并没有真正讨论降息 ，关注利率政策是否处于正确位置，不对利率走势进行猜测；经济和通胀仍然高度不确定，如有需要，美联储必须准备再次加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛，以指导降息过程；预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候 ”进行，前提是通胀预期的进展持续。 【市场逻辑】美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转，对贵金属形成中长期利好影响。美联储放鸽使得贵金属连续上涨，警惕短线调整行情，但整体仍有上涨空间，逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作。 【交易策略】贵金属在美联储放鸽与欧洲央行放鹰后大幅上涨，短线调整后预计仍有上涨空间，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 伦敦金现运行区间：伦敦金或继续上涨，下方继续关注2000美元/盎司（470元/克）阻力，短期再度回到1930-1950美元/盎司（460-462元/克）下方可能性小；上方关注2081.8美元/盎司（481元/克）阻力和前高压力。白银：白银冲高后维持震荡行情，下方依然关注23美元/盎司阻力（沪银5850元/千克）和22美元/盎司（5600元/千克）支撑；伦敦银上方关注26.13美元/盎司前高位置（沪银 6400元/千克）。 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析7 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析6 图6：美元指数和黄金走势关联性分析6 图7：美国通胀和黄金走势分析7 图8：全球黄金供需数据分析7 图9：黄金需求分项统计8 图10：黄金供给分项统计8 图11：白银供需数据分析8 图12：白银需求分项统计9 图13：白银供给分项统计9 图14：黄金期权历史波动率走势10 图15：黄金期权成交持仓分析10 图16：白银历史波动率走势10 图17：白银期权成交与持仓数据11 一、贵金属行情数据 日内，美元指数和美债收益率小幅回落，贵金属震荡略偏强运行；截止16:00,现货黄金整体在2015-2025美元 /盎司区间震荡略偏强运行，涨幅接近0.2%；现货白银整体在23.7-23.99美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.5%。国内贵金属日内延续偏弱行情，沪金跌0.16%至474.9元/克，沪银跌0.45%至6002元/千克。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】12月18日-12月24日当周，数据关注美国初请失业金人数以及11月PCE等数据；风险事件关注美联储官员讲话和日本央行12月会议。 具体来看，周一，芝加哥联储主席古尔斯比接受CNBC的采访。周二，日本央行利率决议，澳洲联储公布12月货币政策会议纪要，日本央行行长召开货币政策新闻发布会。周三，美国至12月15日当周API、EIA原油库存，中国至12月20日一年期贷款市场报价利率；美国12月谘商会消费者信心指数，亚特兰大联储主席博斯蒂克、芝加哥联储主席古尔斯比讲话。周四，美国至12月16日当周初请失业金人数、美国第三季度实际GDP年化季率终值等、美国12月费城联储制造业指数；芝加哥联储主席古尔斯比讲话，加拿大央行公布12月货币政策会议纪要。周五，美国11月PCE及个人支出数据、美国12月一年期通胀率预期；日本央行公布10月货币政策会议纪要；因圣诞假期 ，伦敦证券交易所提前于北京时间20:30休市，ICE旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间23日04:00结束 。 本周重磅数据偏少，重点关注美国初请失业金人数和美国11月PCE数据，均为美联储政策转向宽松预期提供新的依据，当然美联储官员讲话亦会直接影响。预计美国初请失业金人数上涨，PCE数据会回落，美联储官员则会继续打击市场对美联储迅速降息的激进预期，强调美联储目前并没有真正讨论降息，现在考虑明年三月份降息为时尚早。国内将会公布至12月20日贷款市场报价利率，预计保持不变，再度降息降准的预期延后。日本央行12月议息会议需要重点关注，近期，日本央行官员罕见释放结束负利率政策的信号，预计日本央行12月议息会议会讨论此选项，并在2024年一季度实施，对日元会形成直接利好影响。 对美联储而言，美联储官员讲话为美联储激进降息的市场预期降温，3月开始降息和2024年降息6次预期过于激进，美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放明确的降息信号，我们认为美联储降息或在2024年5月至6月开启，3月降息可能性依然较小。 美元指数和美债收益率持续回落，近期小幅反弹但是非反转，已经进入下行周期未来将会进一步走弱。美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转，对贵金属形成中长期利好影响。美联储放鸽使得贵金属连续上涨，警惕预期修复的短线调整行情，但整体仍有上涨空间，逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作。 【联储官员为激进降息预期降温，美元指数反弹贵金属回落】美联储12月议息会议和美联储主席鲍威尔讲话意外放鸽，发出降息信号，并且降息预期大于此前预期，市场反应剧烈，美元指数和美债收益率大幅回落，贵金属受提振上涨，市场对美联储2024年降息预期更加激进，预计3月开始降息，降息幅度将会达到6次/150BP。然而该预期较为激进，并且与美国经济基本面略有偏离，美联储其他官员讲话开始淡化这一预期，强调当前讨论降息还为时过早，降息预期不会像市场预期的那样激进，美元指数连续下跌后出现反弹行情。具体来看，美联储票委威廉姆斯表示，目前并没有真正讨论降息，关注利率政策是否处于正确位置，不对利率走势进行猜测；经济和通胀仍然高度不确定，如有需要，美联储必须准备再次加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛，以指导降息过程；预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行，前提是通胀预期的进展持续。芝加哥联储主席古尔斯比表示，不排除在明年三月会议上降息的可能性；如果数据支持，将支持加息，但如果通胀继续当前的路径，降息可能是适当的。预计明年利率将低于现在水平，但不会有显著下降。美联储三位官员讲话为美联储激进降息的市场预期降温 ，美元指数连续下跌后大幅反弹，贵金属承压调整回落。对美联储而言，3月开始降息和2024年降息6次预期过于激进，美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放明确的降息信号，我们认为美联储降息或在2024年5月至6月开启，3月降息可能性依然较小。 【欧元区PMI数据延续疲弱表现经济衰退或难免】欧元区及相关国家12月PMI数据继续走弱，欧元区经济整体偏弱，或将会继续走弱，不排除陷入经济衰退可能；2024年下半年将会逐步复苏。具体来看，欧元区12月制造业PMI初值为44.2，不及44.6的预期，11月终值44.2；服务业PMI初值为48.1，预期49，11月终值48.7；综合PMI初值为47，预期48，11月终值47.6。法国12月制造业PMI初值为42，创43个月来新低，预期43.3，11月终值42.9 ；服务业PMI初值为44.3，创37个月来新低，预期46，11月终值45.4；综合PMI初值为43.7，创37个月来新低，预期45，11月终值44.6。欧元区大幅加息对经济产生负面影响，地缘政治冲击与内生经济增长动力不足均拖累经济 ，故欧元区经济持续下行，近两个季度陷入衰退可能性大，后续则会随着地缘政治局势缓和与政策转向宽松影响 等，经济开始修复。欧元已经计价欧元区经济表现，后续则会随着经济边际向好与政策差收窄预期等因素影响继续震荡上行。 【其他资讯与分析】①国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，即使美联储发出明年将政策转向的信号，全球其他央行也不应急于放松抗通胀的努力。②欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行将在2025年前将通胀率恢复至2%，除非出现意外情况，否则本轮利率上调周期已经结束，没有关于降息的时间表。欧洲央行管委穆勒表示，谈论近期降息为时过早。 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 图8：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2402P432合约，如AG2402P5300合约等等。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：黄金期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交与持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012