印度 ： 2023 年第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和印度执行主任的声明

货币基金组织国家报告第23/426号 印度 2023年12月 2023年第四条咨询-新闻稿；工作人员报告；和印度执行董事的声明 根据IMF《协定》第四条，IMF通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与印度进行第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿概述执行局在2023年11月20日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与印度的第四条磋商。 The工作人员报告在2023年9月21日与印度官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2023年11月20日准备，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年11月3日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 A执行主任的发言对于印度。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2023国际货币基金组织 PR23/458 IMF执行董事会完成2023年第四条与印度的磋商 立即释放 Washington,DC–2023年11月20日：国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束了与印度的第四条磋商。 印度经济在过去一年表现出强劲增长。尽管总体通货膨胀仍然不稳定，但平均起来有所缓和。就业已经超过大流行前的水平，虽然非正规部门继续占主导地位，但正规化已经取得进展。金融业的韧性是几年来最强的，并且在2023年初基本上不受全球金融压力的影响。2022/23财年经常账户赤字扩大，因为大流行后国内需求复苏和短暂的外部冲击超过了强劲的服务出口和关键石油进口积极多样化的影响。虽然预算赤字有所缓解，但公共债务仍在上升，财政缓冲需要重建。 在全球范围内，印度担任2023年G20轮值主席国，显示了该国在推进多边政策优先事项方面的重要作用。 在宏观经济和金融稳定的支持下，预计增长将保持强劲。预计2023/24财年和2024/25财年实际GDP将增 长6.3%。尽管由于食品价格冲击，总体通胀仍将波动，但预计总体通胀将逐渐下降至目标。由于具有弹性的服务出口以及较低的石油进口成本，预计2016/24财年经常账户赤字将提高到GDP的1.8％。展望未来，该国的基础数字公共基础设施和强大的政府基础设施计划将继续保持增长。如果实施全面改革，印度有可能实现更高的增长，劳动力和人力资本的贡献更大。 前景的风险是平衡的。近期全球经济增长大幅放缓将通过贸易和金融渠道影响印度。进一步的全球供应中断可能导致大宗商品价格反复波动，增加印度的财政压力。在国内，天气冲击可能会重燃通胀压力，并促使进一步的食品出口限制。从好的方面来看，强于预期的消费需求和私人投资将提高增长。外国投资的进一步自由化可能会增加印度在全球价值链中的作用，从而促进出口。实施劳动力市场改革可以提高就业和增长。 1根据《国际货币基金组织协定》第四条，基金组织通常每年与成员进行双边讨论。一个工作人员小组访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，该报告构成了执行董事会讨论的基础。 2 执行局评估2 执行董事广泛同意工作人员评估的主旨。他们赞扬印度当局审慎的宏观经济政策和改革，这些政策和改革导致经济强劲的经济表现、韧性和金融稳定，同时也面临持续的全球阻力。各国领导人注意到印度是全球增长最快的经济体之一，呼吁继续采取适当的政策来维持经济稳定，并在关键的结构改革方面取得进一步进展，以释放印度的巨大潜力。 董事们对当局的近期财政政策表示欢迎，该政策的重点是加快资本支出，同时收紧财政立场。在承认印度的债务构成有助于减轻债务可持续性风险的同时，董事们建议在公共债务水平上升和或有负债风险的情况下进行雄心勃勃的中期合并努力。在这种情况下，提高收入调动和支出效率将有助于继续改善数字和物理基础设施以及有针对性的社会支持。 主任们还鼓励当局建立一个健全的中期财政框架，以促进透明度和问责制，并使政策与印度的发展目标保持一致。 董事们赞扬印度储备银行（RBI）积极的货币政策行动和对价格稳定的坚定承诺。他们一致认为，基于数据依赖方法的当前中性货币政策立场是适当的，应该逐步使通胀回到目标。董事们一致认为，汇率灵活性应仍然是吸收外部冲击的第一道防线，外汇干预仅限于解决无序的市场条件。关于员工最近对2022年12月至2023年10月期间印度事实上的汇率制度的重新分类，许多董事注意到当局与员工的观点存在分歧，并鼓励员工继续参与这一问题，一些董事鼓励员工和当局解决这些分歧。一些董事明确支持当局的观点，即汇率稳定反映了印度外部状况的改善，外汇干预已被用来避免基本面因素所无法保证的过度波动。 董事们欢迎金融部门保持稳定和弹性，这反映在银行信贷的持续增长、不良资产水平较低以及充足的资本和流动性缓冲。在承认系统性金融风险下降的同时，董事们广泛呼吁继续监管和使用审慎工具来维护金融稳定和管理新出现的脆弱性，包括无担保个人贷款的快速增长。 他们建议进一步加强监管和监管标准，并鼓励公共银行继续建立资本缓冲。 董事们指出，继续进行全面的结构改革可以帮助进一步利用印度有利的人口结构，并鼓励当局促进就业丰富，包容性和绿色增长。他们强调，改善劳动力市场运作，增加女性劳动力参与，以及在卫生，教育，土地和农业改革方面取得进展，对于维持强劲和包容性增长仍然至关重要。董事。 2讨论结束时，作为董事会主席的董事总经理总结了执行董事的观点，并将此摘要发送给该国当局。总结中使用的任何限定符的解释可以在此处找到：http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 3 还同意加强治理和监管框架将进一步促进透明度和保障公众问责制。在设计和实施气候政策方面继续取得进展对于实现当局的净零排放目标日期也至关重要。 董事们承认当局继续努力促进新的双边贸易协定，以及印度在2023年G20主席国期间的强有力领导。他们广泛强调，应逐步取消最近的限制性贸易政策，并鼓励进一步开放外国直接投资制度和改善投资环境。 4 表1.印度：部分社会和经济指标，2019/20-2024/251/ 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 Est. 2023/24Projections 2024/25 增长率（百分比） 实际国内生产总值(按市场价格计算) 价格（百分比变化，期间平均）综合消费价格储蓄和投资（占GDP的百分比）总储蓄2/总投资2/ 财政状况（占GDP的百分比）3/中央政府总体余额一般政府总体余额一般政府债务4/ 周期调整余额（占潜在国内生产总值的百分比）周期调整后的基本余额（占潜在国内生产总值的百分比）货币和信贷（年率变化，期末） 广义货币国内信贷 财务指标（百分比，期末） 91天国库券收益率（期末）10年期政府债券收益率（期末）股票市场（年率变化，期末） 对外贸易（以国际收支为基础）商品出口（以十亿美元为单位）（年度百分比变化） 商品进口（单位：十亿美元）（年度百分比变化）贸易条件（G&S，年度百分比变化） 国际收支（单位：十亿美元） 经常账户余额（占GDP的百分比） 外国直接投资净额(以“-”表示流入)证券投资净额(权益和债务,“-”=流入)总体余额(“+”表示国际收支顺差)外部指标 总储备（单位：十亿美元，期末）（明年进口（商品和服务 ）的月份）外债（单位：十亿美元，期末）外债（占GDP的百分比，期末） 其中：短期债务 总储备与短期债务的比率(期末)实际有效汇率(年平均百分比变化) 备忘录项目(占国内生产总值的百分比) 当局定义下的财政平衡 3.9 -5.8 9.1 7.2 6.3 6.3 4.8 6.2 5.5 6.7 5.4 4.6 29.2 29.7 30.0 29.1 29.9 30.0 30.1 28.8 31.2 31.0 31.7 31.9 -4.8 -8.6 -6.8 -6.5 -6.0 -5.8 -8.8 -8.5 -7.7 -12.9 -9.6 -9.2 82.0 82.4 75.0 88.5 83.8 81.0 -8.8 -8.5 -7.6 -9.1 -8.7 -9.3 -3.4 -2.8 -2.9 -3.8 -3.6 -4.1 10.8 7.8 8.9 12.2 8.8 9.0 12.9 9.8 8.3 9.5 9.0 13.1 … … 4.26.1 3.36.2 3.86.8 6.97.3 …… …… -23.8 68.0 18.3 0.7 436.1 460.6 320.4-5.0477.9 296.3-7.5398.5 429.244.8618.6 456.16.3721.4 -4.4701.1-2.83.1 5.6 751.7 7.20.3 -7.6 -16.6 55.3 16.6 2.1 2.0 -8.1 -2.8 -65.5 -73.0 -1.8 -1.8 -24.6 24.0 -38.7 -67.0 -32.8 -44.4 -0.9 0.9 -1.2 -2.0 -30.6 -33.9 -43.0 -44.0 -38.6 -28.0 40.8 54.7 -1.4 -36.1 16.8 5.2 619. 59.5 87.3 47.5 -9.1 2 673.9 7.7681. 7.9 477.811.1558.4 577.09.0573.4 607.38.1619.1 578.47.8624.3 118.78.12.1 748.3 18.5 8.12.1 19.7 21.5 19.7 18.4 … … 8.3 9.5 8.5 8.1 2.0 2.3 2.3 2.1 -5.9 -5.6 3.1 -0.8 0.3 -0.4 -4.6 -9.2 -6.8 -6.4 资料来源：印度当局提供的数据；哈弗分析；CEIC数据有限公司；彭博社；世界银行，世界发展指标；以及国际货币基金组织工作人员的估计和预测。1/数据为4-3财年。2/与官方数据不同，以总投资和经常账户计算。总投资包括错误和遗漏。3/撤资和许可证拍卖收益被视为线下融资。4/包括中部和各州的合并国内负债，以及按年终汇率计算的外债。 2023年11月3日 印度 2023年第四条磋商会工作人员报告 关键问题 上下文。在审慎的宏观经济政策的支撑下，印度有望成为今年全球增长最快的主要经济体之一。尽管如此，印度经济正面临全球不利因素，包括在日益分散的世界中全球增长放缓。 政策建议.政策重点应集中在补充财政缓冲、确保物价稳定、保持金融稳定、通过全面结构改革加快包容性增长，同时保持债务可持续性。 财政政策确保中期可持续性，同时促进包容性增长。增加的公共债务要求进行雄心勃勃的中期整合，同时继续优先考虑资本支出。这应该辅之以健全的中期财政框架，以提高透明度和问责制，并使政策与印度的发展目标保持一致。主权债务风险适中，并通过债务构成来缓解。 实现物价稳定的货币政策。印度储备银行的货币政策紧缩措施有效地解决了通货膨胀。展望未来，鉴于前景的高度不确定性，依赖数据的方法应该继续。清晰传达的货币政策可以帮助引导市场预期。更大的汇率灵活性将有助于吸收外部冲击，干预仅限于解决无序的市场条件。 金融部门政策继续提升韧性系统性金融风险有所下降，但仍有必要继续保持警惕，以管理新出现的脆弱性，包括无担保个人贷款的快速增长。促进不可行公司退出，加强监管和监督框架以及鼓励公共银行继续建立资本缓冲的政策仍然是优先事项。不断努力进一步加强银行治理，深化资本市场 ，扩大中小微企业的信贷渠道，应有助于支持中期增长。 振兴包容