国君宏观|广义财政周期继续扩张

广义财政周期持续扩张

11月财政收入与支出概览

• 收入结构：11月，中国财政系统中的税收收入和非税收入继续保持较快增长态势，分别同比增长3.2%（前值2.9%）和9.8%（前值0.6%）。从两年平均角度看，税收收入的回升更为显著。

• 税种表现：国内增值税和企业所得税的改善幅度较大，显示出企业生产和盈利能力的增强。相反，与土地相关的税种增速再次放缓。

• 支出情况：11月一般公共预算支出继续保持高位，达到近23年来的次高点。民生类支出略有下降，而基础设施类投资保持稳定。政府性基金收入在11月实现同比转正，完成进度较快，但政府性基金支出增速有所下滑。

广义财政周期分析

• 财政指数：11月，国泰君安广义财政指数在上月大幅回升的基础上继续扩张，这得益于税收收入的显著恢复和特殊再融资债券的支持。

• 未来展望：预计2024年财政活动将呈现前置发力的特征，随着特殊再融资债券发行的结束，后续财政支持的主要资金来源将是增加国债发行。这一趋势反映了财政政策对经济复苏的积极预期。

风险提示

• 经济复苏的内生动力可能不足，影响收入端的可持续改善。
• 增发国债的使用进度可能偏慢，对财政支持力度形成挑战。
• 地方债务风险的上升可能对财政状况构成潜在威胁。

请注意，上述总结基于提供的文字内容进行概括，并未包含原文中提及的风险提示、投资建议、图表标题等具体细节。此外，文中提到的“广义财政指数”、“国泰君安”等特定术语和机构名称在正式使用时应予以确认。