宏观月报：国内广义财政有望逐步发力 海外美元指数或大幅震荡

中国宏观经济基本面

2026年7月，国内宏观经济总体平稳，工业生产相对稳定，出口延续强劲，但消费和投资仍然不及预期。

• 规上工业增加值：7月同比增长4.5%，制造业同比增长5.5%。
• 社会消费品零售：7月同比增长0.6%，商品零售同比增长0.5%。
• 进出口：7月出口同比增长23.9%，对美国出口同比增长17.1%。
• 固定投资：1-7月同比下降6.7%，基建同比下降3.6%，房地产开发投资同比下降19.2%。

中国宏观经济核心指标

2026年7月，广义财政支出暂未发力，社融出现季节性回落。

• 财政收支：1-7月广义财政支出同比下降3.1%，8月后或将逐步发力。
• 货币供应：7月M2同比增长7.7%，社融增量1.4万亿元，表现为季节性回落。
• 物价水平：7月CPI同比增长0.5%，PPI同比增长3.2%。
• 企业利润和库存：1-7月企业利润同比增长17.6%，7月末企业库存同比上涨10.8%。
• 制造业景气度：7月官方制造业PMI为49.2%，新出口订单指数为49.6%。

美元指数

美伊局势仍存在不确定性，美联储和美财政部左右美元走势。

• 美伊局势：8月总体相对缓和，但霍尔木兹海峡通行不畅，国际油价在80美元/桶至85美元/桶箱体震荡。
• 美联储政策：9月将发布利率决议，预计维持利率不变。
• 美财政部干预：9月9日起加倍回购长期国债，短期或带动美元指数有所回落。
• 后期展望：9月美元指数或仍然高位大幅震荡，中性预计区间在98至101。

人民币汇率

8月人民币相对升值，后期或仍然震荡相对偏强。

• 政策利率：8月政策利率和LPR报价维持不变。
• 基础货币投放：8月基础货币净投放1000亿元。
• 后期展望：中性预计，2026年内美联储维持利率不变，人民币或仍然震荡相对偏强运行，在岸美元兑人民币窄幅区间为6.6至7.0，宽幅区间为6.3至7.1，中枢在6.75附近。