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【宏观专题】金：百年，十年，明年

2023-12-18 高拓,张瑜华创证券一抹朝阳

报告摘要：报告探讨了黄金的新高和未来趋势。报告指出，黄金在过去十年中跟随美国实际利率，但俄乌冲突以来，美国实际利率陡升，黄金反创历史新高。报告认为，黄金有商品、无息资产、货币三重属性，对应通胀、利率、法币信用三重定价，脱钩实际利率=挂钩法币信用，反映黄金的商品、无息资产属性弱化，货币属性强化。报告指出，只要秩序、经济、政治、军事变局任一发酵，黄金就可能有新逻辑，幅度看共振强度。报告认为，黄金仍有可能在明年迎来实际利率+法币信用的新老逻辑双击，近期新高已打开技术上行空间，每一次破新高可能都在重塑黄金的认知。报告还探讨了秩序、经济、政治、军事四大变局对黄金的影响，认为黄金受益于大国博弈、新兴经济体的崛起、思潮极化和军事动荡。报告最后提醒投资者注意国际秩序、经济、政治、军事变化和资产定价变化的风险。

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