尿素：短期震荡，中期基本面压力增大

期货研究 2023年12月18日 商品研究 尿素：短期震荡，中期基本面压力增大 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 产杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 业 服【基本面跟踪】 务尿素基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 尿素主力 （05合约） 收盘价（元/吨） 2,208 2,219 -11 结算价（元/吨） 2,216 2,239 -23 成交量（手） 194,404 200,020 -5616 持仓量（手） 140,436 140,354 82 仓单数量（吨） 9,154 8,829 325 成交额（万元） 861,704 895,721 -34017 基差 山东地区基差 252 251 1 丰喜-盘面（运费约100元/吨） 102 102 0 东光-盘面（最便宜可交割品） 212 212 0 月差 UR01-UR05 103 88 15 现货市场 尿素工厂价 河南心连心 2,465 2,465 0 兖矿新疆 2,060 2,060 0 山东瑞星 2,430 2,430 0 山西丰喜 2,310 2,310 0 河北东光 2,420 2,420 0 江苏灵谷 2,500 2,500 0 贸易商价格 山东地区 2,460 2,470 -10 山西地区 2,300 2,310 -10 供应端重要指标 开工率（%） 80.10 80.24 -0.14 日产量（吨） 176,440 176,740 -300 研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 据最新价格数据，国际市场价格稳定，12月15日国际最新价格，目前埃及地区价格稳定在345美元/ 吨，中东地区价格稳定在325美元/吨，巴西地区价格稳定至345美元/吨。 期货研究 现货端，12月17日报价，中盈稳定在2420元/吨、临沂稳定在2450元/吨、东平贸易稳定至2390元 /吨、心连心农业稳定在2430元/吨。 成交：尿素从上周三开始收单转弱，周末整体收单仍偏弱。 价格：短期震荡有支撑，中期偏弱。短期支撑主要两点，其一，目前北方地区降雪增多，运输物流受阻背景下，工厂外发量减少，挺价意愿增加。其二，目前交割区域工厂往两广货物外发量逐渐增加，对工厂出厂价格有支撑。中期偏弱，主要原因在于，高产量格局之下基本面压力逐渐增加，显性库存以及社会库存均有所增加。社会库存方面，目前两广地区库存已达到中性偏高的水平，交割区域整体社会库存中性偏高，东北地区社会库存12月同比偏低，环比逐渐提高。 供应端，12月15日国内尿素日产上升至17.6万吨，开工率大约80%。2022年同期国内尿素日产量在 14.3万吨较去年同日日产增加约3.3万吨。预计12月尿素日度产量将维持同比高位，但由于检修逐渐增多预计环比将小幅走弱。往年来看，进入到12月气头企业政策性检修将逐渐增多，但今年由于保供政策所引导，预计气头企业开工将高于往年同期。 需求端，四季度以贸易商与工厂间博弈为主，囤货储备需求为尿素阶段性驱动。往年储备方面，贸易商采购动作主要由时间和空间两个方面来决定。时间方面，11月及12月为承储的高峰期。空间方面，由于目前尿素现货价格处在中周期视角下的震荡格局之中，因为当现货回调一定程度后，贸易商将择时入市采购，成交好转。今年受政策所指引，承储期或将有所延长，01合约前的储备需求部分后置到了05合约之上，整体储备驱动有所减弱。企业库存端，根据周三的数据，生产企业库存从49.5万吨小幅抬升至54.27万吨，目前显性库存逐渐增加。 盘面而言，短期震荡有支撑，中期偏弱。交割区现货目前2400元/吨稳定且阶段性矛盾导致降价缓慢， 因此01合约或有向上回归可能，从而在盘面交易现实矛盾背景下带动远期合约震荡运行，但上方空间有限。中期而言，尿素基本面长周期矛盾逐渐增大，伴随南方库存逐渐饱和，全国尿素供应压力矛盾或将逐步显现，因此中期价格中枢或有所下降。