【工业与周期（地产）】周报：地产维持弱修复，京沪下调首付比

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193 投资咨询号：Z0015543 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体 进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 【中信期货工业与周期（地产）】 地产维持弱修复，京沪下调首付比 ——周报20231217 中信期货研究所工业与周期组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司 相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 1 核心观点：地产维持弱修复，京沪下调首付比 房地产热点数据点评：地产销售：2023年1-11月，商品房销售面积为10.1亿平方米，同比下降8.0%，11月商品房销售面积为0.8亿平方米，同比下降10.3%。地产投资：2023年1-11月房地产开发投资额为10.4万亿元，同比下降9.4%；11月全国房地产开发投资额为0.8万亿元，同比下降10.6%。新开工与竣工：2023年1-11月，全国房屋新开工面积为8.7亿平方米，同比下降21.2%，11月房屋新开工面积约为0.8亿平方米同比增长4.9%；2023年1-11月，全国房屋竣工面积为6.5亿平方米，同比增长17.9%，较1-10月收窄1.1个百分点。由于目前政策有效性持续回落，即使前期出台了“认房不认贷”以及取消限购等政策，11月商品房销售仍然处于弱修复的阶段，其反映出来的问题就是地产目前已不是简单的供需问题，更多是居民收入尚未明显改善拖累整体修复进程，后期想要拉升弹性需要宏观经济的配合。 重点政策方面：（1）北京：下调商业银行新发放房贷利率政策下限，首套房贷利率最低为4.2%；北京：下调首付比至首套住房不低于30%、二套房且位于城六区的首付比不低于50%、城六区以外的二套房首付比不低于40%。(2)上海：调整普通住宅标准；下调全市首套房首付比例从35%降至30%，自贸区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区的二套房首付比例从50%降至40%。本次京沪楼市出台政策的背景主要是因为11月一线城市成交持续回落，前期“认房不认贷”等政策有效性减弱，需要力度更大的政策出台。而本次政策涉及了降低首付和住房贷款利率、调整普通住宅标准三大措施，预计将明显提升一线城市春节前后的成交热度。考虑到一线城市政策仍有优化空间，如逐步优化限购政策和社保要求宽松，后期若未来市场调整压力增加，或在此方面发力以刺激需求。 本周商品房成交同比下降22.4%，跌幅较上一期缩窄5.2pct，整体销售情况有所缓和。其中一、二线城市回暖相对更加显著，降幅同比分别较上周收窄12.4%、7.7%，三线城市同比延续低迷但同样呈现环比回暖态势。预计未来政策将在房企融资端以及三大工程方面继续发力以改善销售、拉动地产回暖，商品房成交有望在12月回升。 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、一线城市政策效果跟踪二、二线城市政策效果跟踪三、三四线城市政策效果跟踪四、二手房成交数据跟踪 五、本周重点放松施策一览 本周41城中一线城市商品房成交面积同比下跌22.7% 本周+10.6% 上周-19.6% 本周-22.4%上周-27.6% 万平米 一线城市商品房成交面积 250 同比 2019 2020 2021 2022 200 本周+25.6%上周-33.3% 本周-22.7% 上周-35.1% 150 本周+3.4%上周-7.3% 本周-11.7% 上周-19.4% 100 50 本周+21.9% 上周-37.3% 本周-44.0%上周-42.3% 0 2023400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% -300% -400% -500% -600% W1 W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 本周41城中二线城市商品房成交面积同比下跌11.7% 一线城市 同 比 二线城市 三线城市 环 比 万平米二线城市商品房成交面积（12个） 同比 2019 2020 2021 2022 2023 700 600 500 400 300 200 100 0 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司 相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承 资料来源：Wind，中信期货研究所3 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 400% 200% 0% -200% -400% -600% 万平米三线城市商品房成交面积（25个） 本周41城中三线城市商品房成交面积同比下跌44.0% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% -300% -400% -500% -600% 41城本周同比涨幅为-22.4% 41城 北京商品房成交面积变化情况——季节性 万平米 上海商品房成交面积 万平米 北京商品房成交面积 上海商品房成交面积——季节性 2019 2020 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 40 2019 2020 2021 2022 2023 35 30 25 20 15 10 5 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 上海商品房成交面积变化情况 北京商品房成交面积变化情况 每周成交 同比（右轴） 40 万平米上海商品房成交变化情况 35 30 25 20 15 10 5 0 前10周前9周前8周前7周前6周前5周前4周前3周前2周前1周当周 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 万平米北京商品房成交变化情况 每周成交 同比（右轴） 25 20 15 10 5 0 前10周前9周前8周前7周前6周前5周前4周前3周前2周前1周当周 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 深圳商品房成交面积——季节性 广州商品房成交面积——季节性 万平米深圳商品房成交面积 2019 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 5 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 万平米广州商品房成交面积 2019 2020 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 深圳商品房成交面积变化情况 广州商品房成交面积变化情况 每周成交 同比（右轴） 9 万平米深圳商品房成交变化情况 8 7 6 5 4 3 2 1 0 前10周前9周前8周前7周前6周前5周前4周前3周前2周前1周当周 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 万平米广州商品房成交变化情况 每周成交 同比（右轴） 25 20 15 10 5 0 前10周前9周前8周前7周前6周前5周前4周前3周前2周前1周当周 200% 150% 100% 50% 0% -50% 杭州商品房成交面积——季节性 南京商品房成交面积——季节性 万平米杭州商品房成交面积 2019 2020 2021 2022 2023 60 50 40 30 20 10 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 万平米南京商品房成交面积 2019 2020 2021 2022 2023 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 杭州商品房成交面积变化情况 南京商品房成交面积变化情况 每周成交 同比（右轴） 50 万平米杭州商品房成交变化情况 40 30 20 10 0 前10周前9周前8周前7周前6周前5周前4周前3周前2周前1周当周 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 万平米南京商品房成交变化情况 每周成交 同比（右轴） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 前10周前9周前8周前7周前6周前5周前4周前3周前2周前1周当周 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 武汉商品房成交面积——季节性 成都商品房成交面积——季节性 万平米武汉商品房成交面积 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 80 60 40 20 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 万平米成都商品房成交面积 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 武汉商品房成交面积变化情况 成都商品房成交面积变化情况 每周成交 同比（右轴） 50 万平米武汉商品房成交变化情况 40 30