股指期货周报：美国加息终点已现，道指创新高

期货研究报告|股指期货周报2023-12-17 美国加息终点已现，道指创新高 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国通胀压力放缓，美联储议息会议放鸽，加息终点已现，三大股指周线再度收红。国内中央经济工作会议对明年的工作部署仍以稳为主，强调政策取向的一致性，定调积极。地产端举措不断，坚决防止债务违约风险集中爆发，一线城市北京、上海政策涉及首套房首付比例、个人住房贷款利率和房贷年限，有助于托底经济。近期市场情绪处在底部，当前位置已计入较多悲观因素，等待积极因素发酵提振市场信心，建议逢低买入套保。 核心观点 ■市场分析 美联储转鸽。宏观方面，中央经济工作会议在京举行，部署2024年经济工作，要求明年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多�有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加 强政策工具创新和协调配合。地产端举措不断，相关发言人表示，支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题，坚决防止债务违约风险集中爆发；重点城市北京、上海为楼市松绑，政策涉及首套房首付比例、个人住房贷款利率和房贷年限，有利于刺激需求、托底地产行业。海外方面，美国劳工统计局发布数据显示，美国11月未季调CPI同比上升3.1%，PPI同比上升0.9%，均创6月以来新低，美联储连续三次利率决议按兵不动，同时上调美国2023年GDP增长预期至2.6%，较9月预期增加0.5%，并下调2023年PCE通胀预期至2.8%，9月料为3.3%。 美股指数收涨。现货市场，本周指数大多收跌，沪指跌0.91%。行业指数涨跌互现，综合、传媒行业涨幅超2%。市场情绪仍处在低位，两市成交额有四个交易日不足8000 亿元，北向资金再现大幅净流🎧，本周共计净卖�185亿元，融资余额增加。美股方面，本月美联储议息会议开始讨论降息，释放鸽派信号，三大股指周线再度收红。 期指基差回升。期货市场，当月合约本周五已交割，股指期货基差水平整体回升，IM 可进行吃贴水操作；本周期指活跃度上升，持仓量除IM外均增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.央行：中国11月人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；前11月累计增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元；前11个月累计为33.65万亿元，比上年同期多 2.79万亿元。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。 2.中基协：11月，新备案私募基金1573只，新备案规模481.09亿元。截至11月末，存续私募基金管理人21699家，管理基金153698只，管理基金规模20.61万亿元。 3.中汽协：11月全国二手车市场交易量为165.15万辆，环比增长2.64%，同比增长29.18%，交易金额为1070.01亿元。 4.美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为7.07%，前值7.17%；申请活动指数为194.5，前值181.1；再融资活动指数为445.8，前值373.3；购买指数为149.6，前值144.5。 5.美国11月零售销售环比升0.3%，预期降0.1%，前值自降0.1%修正至降0.2%；核心零售销售环比升0.2%，预期降0.1%，前值自升0.1%修正至持平。 6.美国11月进口物价指数环比下降0.4%，预期降0.8%，前值从降0.8%修正为降0.6%；同比下降1.4%，预期降2.1%，前值降2%。11月�口物价指数环比下降0.9%，预期降1%，前值从降1.1%修正为降0.9%；同比下降5.2%，预期降5.2%，前值降4.9%。 7.美国11月NFIB小型企业信心指数为90.6，预期90.7，前值90.7。上周红皮书商业零售销售同比增长3.4%，前值3%。 8.欧元区12月ZEW经济景气指数为23，创2月以来新高，前值13.8；现况指数为 -62.7，前值-61.8。 9.德国12月ZEW经济景气指数为12.8，创3月以来新高，预期8.8，前值9.8；现况指数为-77.1，预期-76，前值-79.8。 10.欧元区10月工业产�同比下降6.6%，预期降4.6%，前值自降6.9%修正至降6.8%；环比下降0.7%，预期降0.3%，前值自降1.1%修正至降1%。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2023-12-15 2023-12-08 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 2,942.56 2,969.56 -0.91% -4.75% 深证成指 9,385.33 9,553.92 -1.76% -14.80% 创业板指 1,848.50 1,892.18 -2.31% -21.23% 中小综指 10,565.35 10,612.98 -0.45% -9.04% 沪深300指数 3,341.55 3,399.46 -1.70% -13.69% 上证50指数 2,245.29 2,281.65 -1.59% -14.80% 中证500指数 5,449.79 5,497.99 -0.88% -7.07% 中证1000指数 5,951.60 6,003.14 -0.86% -5.25% 科创50指数 847.51 868.23 -2.39% -11.71% 北证50指数 1008.76 998.32 1.05% 7.08% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2023-12-15 2023-12-08 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 37,305.16 36,247.87 2.92% 12.54% 标准普尔500指数 4,719.19 4,604.37 2.49% 22.91% 纳斯达克综合指数 14,813.92 14,403.97 2.85% 41.54% 恒生指数 16,792.19 16,334.37 2.80% -15.11% 欧洲斯托克50指数 4,549.44 4,523.31 0.58% 19.92% 伦敦金融时报100指数 7,576.36 7,554.47 0.29% 1.67% 德国法兰克福DAX指数 16,751.44 16,759.22 -0.05% 20.31% 法国巴黎CAC40指数 7,596.91 7,526.55 0.93% 17.35% 圣保罗IBOVESPA指数 130,197.10 127,093.57 2.44% 22.39% 俄罗斯RTS指数 1,060.64 1,054.28 0.60% 9.28% 东京日经225指数 32,970.55 32,307.86 2.05% 26.35% 韩国综合指数 2,563.56 2,517.85 1.82% 14.63% 印度孟买Sensex30指数 71,483.75 69,825.60 2.37% 17.49% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB ERP 当前值（倍） 分位数分位数周度 变动 当前值（倍） 分位数分位数周度 变动 当前值（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 10.71 0.04 -0.01 1.14 0 0 6.70 1 0.01 上证50指数 9.09 0.06 -0.14 0.99 0 -0.03 8.37 0.95 0.07 中证500指数 22.18 0.37 0 1.71 0.13 0.09 1.88 0.75 0.02 中证1000指数 36.50 0.5 -0.17 2.12 0.06 -0.02 0.11 0.61 错误!链接无效。 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.33 0.37 -0.04 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.17 0.23 -0.05 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.76 0.89 -0.13 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.37 1.67 -0.30 资料来源：iFind华泰期货研究所 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 综传纺煤合媒织炭 轻房建工地筑 商公社建贸用会筑 国机环汽防械保车 家银非用行银 基交美 础通容 电农计石有子林算油色 医钢通电食药铁信力品 服制产材 零 事服装军设 电金化运护 牧 机石金生 设饮 饰造料 售 业务饰工备 器融工输理 渔 化属物 备料 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 714,336 0.90 0.29 293,208 1.00 0.03 IH 421,433 0.97 0.27 150,841 0.99 0.04 IC 548,252 0.76 0.20 298,760 0.81 0.01 IM 480,742 0.99 0.06 246,093 0.97 -0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 4.65 79% 1.05 68% 1.85 74% -3.15 79% IH 4.11 79% 2.51 63% 6.71 69% 10.71 80% IC 6.21 87% -18.59 76% -49.99 80% -127.99 75% IM 4.60 84% -48.60 14% -106.60 9% -192.80 11% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -3.60 -1.60 -24.80 -53.20 分位数 55% 51% 63% 4% 当日值 -2.80 2.60 -56.20 -111.20 当季-当月 分位数70%65%73%8% -197.40 -134.20 6.60 -7.80 当日值 下季-当月 -58.00 -31.40 4.20 0.80 当日值 分位数77%77%71%9% 当季-次月 分位数77%75%78%26% -144.20 -109.