零售行业周报：中央经济工作会议关注发展新型消费，维持推荐优质零售公司

中央经济工作会议关注发展新型消费，维持 推荐优质零售公司 核心观点： 本周行业热点：①中央经济工作会议部署2024年经济工作，强调扩大国内需求，培育新型消费，稳定和扩大传统消费；②商务部就跨境电商新业态进行评价和未来展望；③国家统计局公布11月社会消费品零售情况；④首单民企消费基础设施REITs获批；⑤“中国化妆品”发布11月美妆指数；⑥淘宝披露“年终好价节”数据。 行情表现：本周（2023.12.11-2023.12.15）商贸零售指数上涨2.23%，跑赢上证指数（-0.91%）、沪深300指数（-1.70%）和深证成指（-1.76%）。 超市板块：好市多公布2024年Q1财报，表现超出市场预期；山姆会员店落户佛山，引领消费新方式；红旗连锁控制权转让，有利于红旗连锁向更加稳健优质高效的路径发展；永辉出售万达商业1.43%股份，有利于盘活公司资产，缩小投资规模，符合公司的战略方向。 电商及代运营版块：亚马逊亚太区创新中心落户深圳前海，该创新中心将整合亚马逊、行业组织、专家学者和第三方服务商资源，涵盖创新展示、交流学习、资源共享、创新实践等多元化的功能，促进亚太区卖家在产品推新、品牌打造、数字化运营、绿色发展、新商业模式探索等方面创新。 购百版块：王府井全球购数字零售平台与汾酒国贸公司达成战略合作，实现产品在全球范围内的推广和销售，标志着传统零售向新零售转变；天虹股份与中航成套合作储能蓄电项目，降低商场经营成本；南宁百货连续5日涨停，主要是公司以电商为抓手，打造“南百优选直播间”，推进线上线下融合。 化妆品板块：珀莱雅入选A50指数，助力企业实现更负责任、更高质量、更可持续的增长；珀莱雅发布回购股份公告，回购股份的资金1亿元至2亿元，有利于建立完善公司长效激励机制；上海家化荣获“国家知识产权示范企业”称号，上海家化将进一步加强科技创新力度，充分发挥示范企业的引领作用；福瑞达珂谧品牌发布暨重组胶原蛋白投产启动仪式成功举行，全面布局重组胶原蛋白新版图，打造第二增长曲线，开创双美新生态；福瑞达拟转让福瑞达健康投资90%股权收缩非主营业务，进一步优化资源配置，收缩非主营业务，集中精力做大做强医药、化妆品两大主业。 珠宝首饰板块：第二十九届豫园灯会中法跨国点亮，展现中国高质量发展、高水平对外开放新格局；明牌珠宝全资子公司收到政府补助资金1.5亿元，助力光伏新业务发展。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、重庆百货（600729.SH）、王府井（600859.SH）；以及消费品类的中国黄金（600916.SH）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、上海家化（600315.SH）、水羊股份（300740.SZ）、丸美股份（603983.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 沪深300商贸零售 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_政治局会议明确稳中求进总基调，维持推荐经营稳定的优质零售公司 _20231210 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“全力推动消费持续恢复和扩大”仍是政策重点，维持推荐优质零售公司_20231203 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司 _20231126 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注境外标的最新业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售公司 _20231119 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_低价好物拉动“双十一”消费增长，维持推荐国产优质品牌商 _20231112 行业周报●零售行业 2023年12月17日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点5 （三）子行业与龙头公司6 二.核心组合11 （一）核心推荐11 （二）核心关注13 （三）国内外行业及公司估值情况15 三.风险提示18 四.附录19 （一）一周市场综合表现19 （二）行业数据跟踪20 （三）核心关注企业业绩表现20 （四）行业与公司市场表现22 （五）行业及重点公司估值水平27 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。习近平在重要讲话中全面总结2023年 中央经济工作会议部署2024年经济工作，强调扩大国内需求，培育新型消费，稳定和扩大传统消费 经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。 会议强调着力扩大国内需求。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能。完善投融资机制，实施政府和社会资本合作新机制，支持社会资本参与新型基础设施等领域建设。 四季度以来，不少跨境电商平台通过举办促销活动、加大流量投入、提升服务水平等方式，进一步赢得包括欧美在内的多国消费者青睐，在假日购物季中表现良好。行业数据显示，部分平台11月在欧美市场的成交金额增长超过两倍。今年以来，中国跨境电商继续保持快速增长。前三季度跨境电商进出口1.7万亿元人民币，同比增长14.4%，拉动同期货物贸易进出口增速超1个百分点。 商务部就跨境电 商新业态进行评价和未来展望 国务院出台《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，鼓励各地方发展“跨境电商+产业带”。 会同有关部门印发《支持跨境电商海外仓发展有关举措》。优化跨境电商企业出口退运措施。组织召开跨境电商、海外仓等现场会，举办新业态专题培训，遴选优秀实践案例，复制推广经验做法，多措并举促进跨境电商健康持续创新发展。下一步，将继续坚持问题导向，规范与发展并重，重点做好三方面工作。一是加强能力建设。充分发挥行业组织作用，聚焦平台合规、知识产权保护等企业关注问题开展培训，助力跨境电商企业开拓海外市场。二是促进数据共享。加强海外智慧物流平台建设，进一步优化跨境电商综试区线上综合服务平台功能，引导更多跨境电商企业、海外仓企业等对接。三是加快标准建设。 12月15日，国家统计局发布2023年11月社会消费品零售数据。11月，社会消费品零售 总额为42505亿元，同比增长10.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额为38191亿元，增长9.6%；1—11月份，社会消费品零售总额为427945亿元，同比增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额为384665亿元，增长7.3%。 2023年1-11月累计零售额同比增长2.88万亿元，略高于疫情前均值。11月份从整体看 得益于“金九银十”后迎来电商平台的线上促销，双十一总交易额为11385亿元，同比增长 国家统计局公布 11月社会消费品零售情况 2.1%，其中直播电商增长18.9%。目前年内的消费改善主要集中在3-5月，以4月表现最为突出，6-9月增幅较前几月已经出现明显收窄，全年呈现中间低、两头高的趋势。当前表现已恢复至前期水平，复合增速有提振空间。 从具体业态划分来看，包含餐饮体验业态的购百业态恢复弹性空间较大，2023年1-11月份餐饮收入的增速表现（11月单月增速25.8%，累计增速19.4%）明显优于整体商品零售表现，与之对应，限额以上零售业单位中的百货店同比增速达到7.7%，在可选渠道的零售业态中位列第二，表现仅次于便利店，改善显著。 考虑到消费者信心指数以及其中包含的消费意愿指数自2022年4月以来持续处于低位区间波动，2023年一季度已经明显抬升至相对彼时的较高水平，二三季度出现阶段性回落；随着未来稳经济、促消费政策等积极鼓励效用逐步显现，当前社消表现阶段距离疫情前的增长均值水平仍有一定的提振空间。综上，对当前政策环境保持乐观，国内经济有望逐步恢复至前期增长轨迹；同时伴随居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复，未来社消增速也有望进一步向疫情前水平靠拢。 12月15日晚间，中国证监会官网显示，嘉实物美消费封闭式基础设施证券投资基金已正 式获得准予注册的批复，准予基金的募集份额总额为4亿份。嘉实基金应在6个月内进行基 金的募集活动，募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月。 嘉实物美消费REIT为首单民企消费基础设施REITs，以及首单具有商超零售业态的社区型商业REITs项目。其中，嘉实物美消费REIT原始权益人为北京物美商业集团股份有限公司，系北京重要的民营企业。 公示信息显示，嘉实物美消费REIT底层资产为4个社区商业物业，均位于北京市核心地 首单民企消费基础设施REITs获批 区，总建筑面积约7.79万平方米，当期目标不动产评估值总额为10.02亿元。具体资产包含华天项目、德胜门项目、大成项目和玉蜓桥项目，其中三个项目紧邻二环，一个项目毗邻四环，区位优越，人流密集，周边居民拥有牢固的社区商业消费习惯。 具体来看，各项目主力租户为物美、麦德龙等品牌超市，超市所销售的生鲜、食品、日用品都是民生必需品。此外，各项目租户还包括餐饮、理发、药店等贴近社区生活的便民商业，是典型的保障首都基本民生的社区商业项目。租户相对分散，收入来源多样。项目收入包括经营租赁收入、物业管理费收入和其他收入。 以商超零售为主力租户的项目进入REITs市场，再次体现了REITs正在持续助力恢复和扩大消费。该项目的获批，有利于优化社区消费场景，进一步盘活优质消费类基础设施存量资产，连通资金进入实体经济的渠道，助力公募基金更好地服务实体经济发展。 “中国化妆品” 发布11月美妆指数 12月15日，国家统计局公布了2023年11月份社会消费品零售数据。化妆品方面，1-11月份，化妆品类零售总额为3843亿元，同比增长4.7%；11月化妆品类零售总额为548亿元，同比下滑3.5%。 根据久谦中台的数据显示，11月美妆品牌在天猫、京东、抖音三大平台的销售出现分化：天猫平台美妆大类销售额全面下滑，总成交额环比减少124.14亿元人民币，护肤品类销售总额环比减少53.90%，彩妆香水品类销售总额环比减少37.44%；抖音美妆销售额环比减少5.98%，护肤、彩妆香水品类销售额均下滑。但京东平台，美妆大类总成交额实现增长，护肤品类销售额环比增长两倍。 此外，大促结束后，部分国货品牌的增长呈现“乏力”状态。花西子、珀莱雅、彩棠等品牌的排名开始下滑。尤其是在京东平台上，护肤品牌排名前十，仅珀莱雅品牌一家上榜，其余均为国际品牌。抖音平台护肤品牌中珀莱雅从第一下滑至第七，天猫平台彩棠跌至第六。另外，相比去年，国际美妆品牌的表现也不算好，在天猫、京东上，国际美妆品牌销售额同比数据呈现下滑趋势，包括护肤和彩妆。这一方面反映出营销拉动增量的效果前期是显著的，但后续增长乏力，尤其是国货品牌，需要强化产品实力，强化长效发展机制。另一方面也反映出，目前化妆品行业仍未走出“疲惫”状态，大促结束后