零售行业周报：“全力推动消费持续恢复和扩大”仍是政策重点，维持推荐优质零售公司

“全力推动消费持续恢复和扩大”仍是政策 重点，维持推荐优质零售公司 核心观点： 本周行业热点：①全国市场运行和消费促进工作会议召开；②中国连锁经营协会发布《2023年连锁零售企业组织能力调研报告》；③中国消费者协会数字消费教育基地揭牌；④《2023中国护肤品行业全渠道白皮书》发布；⑤首批消费基础设施REITs获批；⑥第三批“全国示范步行街”获确认。 行情表现：本周（2023.11.27-2023.12.01）商贸零售指数上升1.03%，跑赢上证指数（-0.31%）、沪深300指数（-1.56%）和深证成指（-1.21%）。 超市板块：红旗连锁聘任牛灏为公司副总经理；法院裁定受理步步高12家子公司重整，与公司重整程序有序协同。 电商及代运营版块：美团发布三季报表，第三季度收入同比增长22.1%，子业务中餐饮外卖、美团闪购和旅游业务涨势强劲，主要得益于对消费者需求理解的加深和商家数字化运营赋能，进一步释放消费潜力。；美团买菜交易金额强劲增长，主要得益于巩固了价格优势，优化物流网络，提升供应链效率，此外，“美团买菜”宣布升级为“小象超市”，将进一步通过建设本地仓储和物流，将用户所需的商品即时配送到家，促进本地消费；拼多多发布三季报，总收入同比增长94%，主要得益于消费市场的加快回暖和拼多多“高质量发展”的战略，包括消费、供应、生态三大环节的创新突破，“多优惠+好服务”策略契合消费者消费观念转变，迅速打开下沉市场，多多跨境契合“高质量发展”战略，成为拼多多增长新引擎。 个护板块：中顺洁柔全资子公司再次获得高新技术企业证书，肯定公司技术研发和自主创新能力，将对公司未来的经营业绩产生积极影响。 购百版块：银座股份关于获得政府补助的公告，补助类型均与收益相关，预计增加公司净利润。 化妆品板块：润本股份完成工商登记并换发营业执照，明确经营范围；上海家化正式加入RSPO，推进可持续棕榈油的采购和使用。 专营板块：爱施德拟开展外汇套期保值业务，降低汇率波动出现的汇率风险；居然之家谋改招商模式，从"固定收租"转向"销售提成"，同时要打造数字化产业服务平台；金一文化重整计划执行完毕，重回良性发展轨道。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 沪深300商贸零售 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司 _20231126 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注境外标的最新业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售公司 _20231119 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_低价好物拉动“双十一”消费增长，维持推荐国产优质品牌商 _20231112 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_前三季度零售行业持续回暖，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的 _20231105 行业周报●零售行业 2023年12月03日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点5 （三）子行业与龙头公司6 二.核心组合10 （一）核心推荐10 （二）核心关注13 （三）国内外行业及公司估值情况15 三.风险提示18 四.附录19 （一）一周市场综合表现19 （二）行业数据跟踪20 （三）核心关注企业业绩表现20 （四）行业与公司市场表现22 （五）行业及重点公司估值水平27 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 11月29-30日，全国市场运行和消费促进工作会议在北京召开。会议以习近平新时代中 国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，总结2023年市场运行和消费促进工作，分析当前消费形势，交流经验做法，部署下一阶段重点工作。商务部副部长盛秋平出席会议并讲话。 全国市场运行和消费促进工作会议在北京召开 会议指出，今年以来，各级商务主管部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，组织开展“消费提振年”系列活动，推动出台促进汽车、家居消费等政策措施，多措并举恢复和扩大消费。1-10月，社会消费品零售总额38.5万亿元，同比增长6.9%，为经济持续恢复向好发挥了重要支撑作用。 会议强调，做好市场运行和消费促进工作，对构建新发展格局、推动高质量发展、更好满足人民美好生活需要具有重要意义。各级商务主管部门要按照党中央、国务院决策部署，抓好已出台政策落实，创新开展促消费活动，着力稳定大宗消费，培育壮大新型消费，优化消费平台载体，做好市场保供工作，全力推动消费持续恢复和扩大。 报告显示，2023年零售企业的主要管理痛点依次是：跨部门协同不畅、人才梯队断档、创新力不足、激励机制难以激发员工积极性、数字化管理落后。 报告发现，大部分企业已建立了人才标准，85%的企业有绩效标准，70%的企业建立了能力标准；在实践中采用多种人才评估方法，比较典型的有述职评估、360度评价、上级评估以及通过评估小组评议等。人才梯队断档的原因主要表现在三方面：一是企业人才标准没有及时更新，过去的标准比较单一，强调高效执行；二是企业采用的传统人才测评、盘点工具的科学性、可靠性需要验证；三是企业对人才的投入不足。此外存在激励机制不足，员工积极性低 中国连锁经营协 会发布《2023年连锁零售企业组织能力调研报告》 下的问题。大部分企业认为本单位的薪酬竞争力位于平均水平，约60%的企业已实施了合伙 人计划，64%的企业有中长期激励方案。报告强调，好的薪酬机制一定是充分地调研和沟通论证，试点迭代，有决心和耐心根据企业自身的管理场景和发展脉络，形成有企业自身特色和底层逻辑的激励体系。在创新与文化方面，诚信、团队合作、高效执行、务实、奋斗进取是企业普遍认同的文化特征。零售企业既要保持优秀传统，但更需迭代更新才能适应未来竞争。 报告认为，零售企业未来关注的三大战略主题依次是：数字化转型与提升、商业模式创新、供应链能力打造，并提出以下建议：对企业再造组织能力推行“三个转变”，从传统的生意思维向系统思维转变，从高效执行向开放创新转变，从以卖货为中心向以客户为中心转变。 中国消费者协会 数字消费教育基 中消协副会长兼秘书长彭新民、深圳市市场监督管理局党组书记、局长蔡英权、深圳市消委会副会长李平、腾讯公司副总裁司晓等共同为基地揭幕。 地揭牌开展消费教育是《中华人民共和国消费者权益保护法》赋予消协组织的首项法定职责。彭 新民指出，数字消费作为一种新的消费方式逐渐走进人们的日常生活，在方便人们生活、带给人们更好消费体验的同时，也给消费者带来一些困扰。因此，适应时代要求和消费者需求开展数字消费教育，是加强新时代消费者权益保护工作的迫切需要。 李平表示，随着网络消费总量快速增长、范围不断拓展、形式更加多样，迫切需要更新网络消费理念、知识，网络消费教育已经成为消费教育引导工作的重要领域。相关部门要注重关口前移，打通消费维权的事先预防环节，尤其是要加强消费教育引导，保障各方主体建立起诚信守法的稳定预期，才能从源头上改善消费环境。 据悉，“数字消费教育基地”是在中消协目前现有的“3C家电网上消费教育基地”和“人民消费”网上消费教育基地基础上，建立的第三个网上消费教育基地。 数字消费教育基地开设消费避坑、消费指南、政策观点、权威答疑等栏目，为广大消费者提供科学消费建议、反诈实用妙招、消费政策科普等讯息，将进一步在全社会普及专业的数字消费知识，提高人民群众的数字消费维权能力，促进数字经济健康可持续发展，为经济社会高质量发展作出积极贡献。 全球知名消费者研究与零售监测公司尼尔森IQ(NIQ)和捷孚凯(GfK)28日联合发布的《2023 中国护肤品行业全渠道白皮书》指出，自今年初以来，中国护肤品行业表现亮眼，呈现良好复苏态势。 国家统计局数据显示，1—10月全国社会消费品零售总额385440亿元(人民币，下同)，同比增长6.9%，其中化妆品类同比增长6.2%。白皮书指出，作为化妆品行业的主要品类，截至2023年7月，中国护肤品滚动年度(MAT)销售额达3253亿元，全渠道同比增长1.9%，其中线上增速高达7.9%，对比历年数据的规模和走势，护肤品市场仍有扩大空间。 《2023中国护肤品行业全渠道白皮书》 中国护肤品零售市场规模稳步恢复的同时，渠道格局正在悄然生变。白皮书指出，在行业整体回暖过程中，71%的护肤品消费来自线上渠道，以抖音为代表的内容电商成为线上渠道增量的主要来源，大幅领先综合电商。但综合电商也依托“618”“双11”等大促活动，达到年内销售高峰。 相对而言，线下市场的复苏呈现多样性，不同渠道恢复节奏均有不同。白皮书显示，整体上看，现代商超和化妆品店仍为线下市场主力，但得益于与消费者之间的直接黏性较强，百货专柜渠道相较于化妆品店和现代商超体现出更好的承压性和韧性。 NIQ中国区董事总经理柯遵坚称，受政策利好等影响，中国经济总体保持回升向好态势，零售市场亦呈现出新的特点和亮点。中国是全球主要的化妆品消费市场之一，其护肤行业处在整体消费复苏的第一梯队，展示出极强的韧性，“我们对中国护肤品市场保持稳定增长充满信心”。 11月26日，证监会官网显示，首批3只消费基础设施公募REITs——华夏金茂购物中心REIT、华夏华润商业资产REIT、中金印力消费REIT已正式获得证监会准予注册的批复。此次获批的项目底层资产均为购物中心。 今年10月20日，证监会发布了《关于修改〈公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)〉第五十条的决定》，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施。在文件发布一个月后， 首批消费基础设 施REITs获批 首批消费基础设施公募REITs正式获批。这充分体现了证监会对优质项目发行和REITs市场发展的大力支持，看好市场未来发展潜力。 首批消费基础设施公募REITs的获批，对商业不动产参与消费REITs试点具有较强的示范引领作用。同时，产品规模和种类的丰富，有利于吸引资金参与公募REITs投资，促进投资策略更加多元化、市场流动性不断提升，REITs产品的长期投资价值将会得到广大投资者的关注和认可。 近日，商务部印发通知，将哈尔滨中央大街等8条步行街确认为第三批“全国示范步行 街”。这8条步行街都位于城市中心区域，拥有较为深厚的历史底蕴和商贸基因。随着地区经济社会不断发展，原有步行街环境不佳、设施老旧、体验单一等问题日益显现，与居民消费需求不相适应。为此，2020年6月以来，商务部将哈尔滨中央大街等纳入了全国步行街改造提升试点，会同各地遵循发展规律，尊重历史文化，坚持市场导向，“一街一策”制定工作方案，扎实推进改造提升各项任务。 改造提升后的步行街呈现出明显变化