尿素周报：产量降幅不及预期，期货窄幅震荡

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：本周尿素市场先抑后扬，现货价格变化不大，需求面无明显利好增长点，下游维持刚需。装置检修不及预期，国内尿素开工率及日产量高水平运行，下周计划检修数量增多，预计下周产量与开工将下降。供应端处于高位，同时受雨雪天气影响，部分企业发运不畅，上游库存延续累库。受出口收紧政策影响，港口货源回流，港口库存下降。复合肥开工维持高位运行，三聚氰胺开工小幅提升，下游逢低采购，需求较为稳定。综合来看，市场对于价格、减产、库存等方面博弈仍在，建议期货市场中性对待。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 联系人 海外尿素价格：截至12月15日，散装小颗粒中国FOB报363美元/吨（-3），波罗的海小颗粒FOB报253美元/吨（-8），印度小颗粒CFR报402美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报378美元/吨（0），东南亚大颗粒CFR报355美元/吨（0），巴西大颗粒CFR报330美元/吨（-5）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 尿素周度产量及开工率：截至12月13日，全国周度尿素产量124.06万吨（-0.49），山东周度尿素产量17.03万吨（-0.27）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.45%（+0.64%），其中煤制尿素：83.47%（+2.07%），气制尿素：70.91%（-3.90%）。本周新增3家企业停车，部分计划停车企业推迟，停车企业恢复3家，产能利用率不降转升，下周气制尿素企业计划检修较多，如四川天华、云南云天化等，预计开工与产量将下降。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 生产利润：截止12月14日，煤制固定床理论利润159元/吨（-40），新型水煤浆工艺理论利润550元/吨（-20），气制工艺理论利润537元/吨（-60）。本周煤头成本维稳，尿素价格震荡走低，使得周内煤头企业利润窄幅下行，而气头成本及现货价格走稳为主，企业利润随之平稳。 尿素检修计划：截止12月13日，煤制样本装置检修量为11.15万吨（-3.62）；气制样本装置检修量为5.86万吨（+0.89）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至12月14日，国内尿素样本企业总库存量为54.27万吨（+4.77）；尿素港口样本库存量为17.3万吨（-3.9）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需求：截止12月14日，尿素企业预收订单天数5.35天（-0.89）；国内复合肥产能利用率47.63%（+1.65%），三聚氰胺产能利用率为68.21%（+0.97%）。 ■策略 中性：本周尿素市场先抑后扬，现货价格变化不大，需求面无明显利好增长点，下游维持刚需。装置检修不及预期，国内尿素开工率及日产量高水平运行，下周计划检修数量增多，预计下周产量与开工将下降。供应端处于高位，同时受雨雪天气影响，部分企业发运不畅，上游库存延续累库。受出口收紧政策影响，港口货源回流，港口库存下降。复合肥开工维持高位运行，三聚氰胺开工小幅提升，下游逢低采购，需求较为稳定。综合来看，市场对于价格、减产、库存等方面博弈仍在，建议期货市场中性对待。 ■风险 天然气企业装置检修计划、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1周度产业信息....................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图7:全国开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................6图8:气制开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................6图9:煤制开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................6图10:尿素待发订单天数丨单位：天..............................................................................................................................................6图11:复合肥开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................6图12:三聚氰胺开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%.....................................................................................................................................7图14:焦炉生产率（大）丨单位：%.............................................................................................................................................7图15:焦炉生产率（中）丨单位：%.............................................................................................................................................7图16:焦炉生产率（小）丨单位：%.............................................................................................................................................7图17:上游库存丨单位：万吨........................................................................................................................................................7图18:港口库存丨单位：万吨........................................................................................................................................................7图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................8图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美