尿素周报：产量降幅不及预期，期货窄幅震荡

期货研究报告|尿素周报2023-12-17 产量降幅不及预期，期货窄幅震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：本周尿素市场先抑后扬，现货价格变化不大，需求面无明显利好增长点，下游维持刚需。装置检修不及预期，国内尿素开工率及日产量高水平运行，下周计划检修数量增多，预计下周产量与开工将下降。供应端处于高位，同时受雨雪天气影响，部分企业发运不畅，上游库存延续累库。受�口收紧政策影响，港口货源回流，港口库存下降。复合肥开工维持高位运行，三聚氰胺开工小幅提升，下游逢低采购，需求较为稳定。综合来看，市场对于价格、减产、库存等方面博弈仍在，建议期货市场中性对待。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至12月15日，散装小颗粒中国FOB报363美元/吨（-3），波罗的海小颗粒FOB报253美元/吨（-8），印度小颗粒CFR报402美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报378美元/吨（0），东南亚大颗粒CFR报355美元/吨（0），巴西大颗粒CFR报330美元/吨（-5）。 尿素周度产量及开工率：截至12月13日，全国周度尿素产量124.06万吨（-0.49）， 山东周度尿素产量17.03万吨（-0.27）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.45% （+0.64%），其中煤制尿素：83.47%（+2.07%），气制尿素：70.91%（-3.90%）。本周新增3家企业停车，部分计划停车企业推迟，停车企业恢复3家，产能利用率不降转升，下周气制尿素企业计划检修较多，如四川天华、云南云天化等，预计开工与产量将下降。 生产利润：截止12月14日，煤制固定床理论利润159元/吨（-40），新型水煤浆工 艺理论利润550元/吨（-20），气制工艺理论利润537元/吨（-60）。本周煤头成本维稳，尿素价格震荡走低，使得周内煤头企业利润窄幅下行，而气头成本及现货价格走稳为主，企业利润随之平稳。 尿素检修计划：截止12月13日，煤制样本装置检修量为11.15万吨（-3.62）；气制 样本装置检修量为5.86万吨（+0.89）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能 359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至12月14日，国内尿素样本企业总库存量为54.27万吨（+4.77）；尿 素港口样本库存量为17.3万吨（-3.9）。 需求：截止12月14日，尿素企业预收订单天数5.35天（-0.89）；国内复合肥产能利用率47.63%（+1.65%），三聚氰胺产能利用率为68.21%（+0.97%）。 ■策略 中性：本周尿素市场先抑后扬，现货价格变化不大，需求面无明显利好增长点，下游维持刚需。装置检修不及预期，国内尿素开工率及日产量高水平运行，下周计划检修数量增多，预计下周产量与开工将下降。供应端处于高位，同时受雨雪天气影响，部分企业发运不畅，上游库存延续累库。受�口收紧政策影响，港口货源回流，港口库存下降。复合肥开工维持高位运行，三聚氰胺开工小幅提升，下游逢低采购，需求较为稳定。综合来看，市场对于价格、减产、库存等方面博弈仍在，建议期货市场中性对待。 ■风险 天然气企业装置检修计划、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 目录 策略摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨5 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨5 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨5 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨5 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨5 图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨5 图7:全国开工率丨单位：%6 图8:气制开工率丨单位：%6 图9:煤制开工率丨单位：%6 图10:尿素待发订单天数丨单位：天6 图11:复合肥开工率丨单位：%6 图12:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图14:焦炉生产率（大）丨单位：%7 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图16:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图17:上游库存丨单位：万吨7 图18:港口库存丨单位：万吨7 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨8 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图23:尿素�口盈亏丨单位：美元/吨8 图24:盘面�口利润丨单位：美元/吨8 图25:尿素成本丨单位：元/吨9 图26:山东现货利润丨单位：元/吨9 图27:主力连续盘面利润丨单位：元/吨9 图28:5-1价差丨单位：元/吨9 图29:9-5价差丨单位：元/吨9 图30:1-9价差丨单位：元/吨9 图31:期货仓单丨单位：张10 图32:尿素期货持仓量丨单位：手10 图33:尿素期货成交量丨单位：手10 图34:尿素月度产量丨单位：万吨10 图35:尿素月度进口量丨单位：万吨10 图36:尿素月度�口量丨单位：万吨10 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 4000 3500 2023年2022年2021年 4000 3500 2023年2022年2021年 2020年 2019年 2020年 2019年 30003000 25002500 20002000 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 900 2023年2022年2021年 900 2023年2022年2021年 2020年 2019年 2020年 2019年 700700 500500 300300 100100 -100-100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind郑商所华泰期货研究院数据来源：wind郑商所华泰期货研究院 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨 140 130 120 110 100 90 80 70 2023年2022年2021年 2020年 2019年 20 18 16 14 12 10 8 2020年 2019年 2023年2022年2021年 图7:全国开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2023年2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:煤制开工率丨单位：%图10:尿素待发订单天数丨单位：天 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2023年2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年 2019年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:复合肥开工率丨单位：%图12:三聚氰胺开工率丨单位：% 2023年 2021年 2022年 2020年 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 100% 2023年 2022年 2021年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图14:焦炉生产率（大）丨单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%图16:焦炉生产率（小）丨单位：% 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图17:上游库存丨单位：万吨图18:港口库存丨单位：万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 900 700 500 300 100 -100 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 1040 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2022年 2021年 940 840 740 640 540 440 340 240 140 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 1200 1200 2023年2022年2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 10001000 800800 600600 400400 200200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:尿素出口盈亏丨单位：美元/吨图24:盘面出口利润丨单位：美元/吨 4000 3000 2000 1000 0 2023年2022年2021年 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023年2022年2021年 -1000 2020年 2019年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 2020年 2019年 1月2月3月4月5月6月7月8月9