铁矿石周报：钢材产量回升不及预期，铁矿震荡偏弱运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 铁矿石周报 钢材产量回升不及预期，铁矿震荡偏弱运行 2022-8-8星期一 一、主要观点： 【发运】整体发运端较上周有不小回升，澳巴发运本轮2653.5万吨，环比升5.3%。力拓发运依然波动较大，环比降24.5%，VALE回升显著，升至665.5万吨，远高于近几年同期水平。海外供应相对充裕，发运量的波动变化难以对当前供过于求的局面造成扰动。 【需求】本周需求还是延续整个上半年的态势“弱”。期间市场倾注很多预期，但最终都无法兑现。钢厂螺纹，热卷产量仍在低位，钢材价格略有回升，预期钢厂复产，或能小幅拉动铁矿需求，但根据最新数据，产量回升缓慢，钢厂的生产策略仍未变化，如此这般，铁矿增量空间非常有限。 【库存】45港港口库存统计13703.55万吨，周环比增169万吨（+1.2%），发运升且整体需求未有改善下，累库加速中，其中主流的澳矿、巴西矿的累库现象也在持续中。钢厂在低迷行情下，减少螺纹和热卷的生产，遂采用低原料库存的模式，厂家进口矿库存依然低位运行。 【逻辑】钢厂仍在采取低原料的生产逻辑，目前尚处在淡季去库，控制产量低位，以此来拉高钢价。前几轮黑色还在向上反弹区间中，如今产量仍未如市场预期那样出现起色，心态再度又强转弱。如此前预料般又是一波做空时机。 【未来展望】在明确了发展目标后，期待更多的利好政策来刺激终端消费，类似“60个城市出台稳楼市政策”，在利好政策频出后，一线城市的楼市松绑却迟迟未降临。“房住不炒”和“楼市松绑”和“保交楼”似乎成了对立面。黑色的兴与落看来真要取决于国家对房市的态度，是再次繁荣还是点到即止，请拭目以待。 二、操作建议： 单边：尝试逢高轻仓短空期权：无。 三、重点关注及风险因素：粗钢压减后续施行力度 相关部门稳价文件 终端或宏观利好政策疫情情况 四、基本面分析 1、价格/价差：铁矿合约震荡偏弱运行，内外盘价差收窄，现货跌幅明显 本周铁矿石期货方面，震荡偏弱运行，相较于上周以“复工复产”的逻辑不同，本周库存水平始终低位，产量上涨幅度微乎其微，不足以说拉动铁矿消费。 图1：主力合约价格 图2：09-01合约价差 图3：62%普氏指数 图4：普氏-大商所 来源：Mysteel、华联期货 铁矿现货，随着需求数据的不及预期，应声走低，基差不断走弱 图5：09基差（超特粉） 图6：09基差（PB粉） 图7：09基差（卡粉） 图8：超特粉青岛港现货价 图9：PB粉青岛港现货价 图10：卡粉青岛港现货价 图11：PB粉-超特粉 图12：卡粉-PB粉 来源：Mysteel、华联期货 2、供应：力拓发运持续下降，Vale发运触底回升，高于往年同期 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1562.1万吨，环比减6.3%； 巴西发运（14港）570.3万吨，环比增41%。 图13：巴西14港发运量 图14：澳洲14港发运量 图15：四大矿山发货量 图16：铁矿26港到港量 来源：Mysteel、华联期货 3、需求：需求未有实质改善，成材短期带动铁矿需求或有小幅改善 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口） 图18：铁矿远期现货日均成交量 图19：247家钢厂高炉开工率 图20：247家钢厂日均铁水产量 图21：螺纹钢产量 图22：热卷产量 据最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.7%，环比降1.09%；日均铁水产量214.31万吨，环比降0.73万吨。钢厂螺纹，热卷产量仍在低位，钢材价格回升，钢厂复产，或小幅拉动铁矿需求，但长远看如若终端未有明显改善，铁矿增量空间非常有限。 来源：Mysteel、华联期货 4、库存：港口累库加速，行情低迷下，厂家采用原料低库存生产模式 Mysteel全国45港港口库存统计13703.98万吨，环比增169.43万吨，整体需求不济下，累库加速中，其中主流的澳矿、巴西矿的累库现象也在持续中。 图23：45港铁矿库存 图24：45港澳矿库存 图25：45港巴西矿库存 图26：247家钢厂进口矿库存 图27：螺纹钢总库存 图28：热卷总库存 钢厂在低迷行情下，减少螺纹和热卷的生产，遂采用低原料库存的模式，导致厂家进口矿库存屡破新低。 来源：Mysteel、华联期货 5、利润：厂家利润上，随着钢价上升，高炉和电炉纷纷扭亏为盈。 钢厂对焦化厂5轮提降，进一步压减生产成本，钢联数据显示，高炉当前利润为234元/ 吨，电炉为55元/吨。 图29：螺纹钢高炉利润 图30：螺纹钢电炉利润 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/