车规级芯片产品线不断丰富

纳芯微推出了全新的NSD8381-Q1车规级可编程步进电机驱动器。该产品专为头灯步进控制、抬头显示位置调节电机、HVAC风门电机以及各类阀门的驱动控制而设计，具备出色的性能和稳定性。 车规级芯片收入占比显著提升 公司具备丰富的车规级芯片产品线。从下游领域来看，2023年前三季度公司汽车电子领域实现营收占比约28%，泛能源占比约61%，消费电子占比约11%；从23Q3单季度来看，汽车电子领域营收占比约32%；消费电子领域营收占比约13%；泛能源领域营收占比约56%（其中工业自动化领域占比18%，光伏和储能领域占比约16%，数字电源领域占比约10%）。得益于下半年新能源汽车销量回暖，以及公司多款新产品陆续导入大客户，公司在汽车电子领域的收入占比进一步提升。 新产品布局稳步推进，致力于提供完整芯片级解决方案 隔离方面，带保护功能的隔离驱动产品已经在部分新能源车客户主驱应用中实现量产，功能安全主驱隔离驱动产品预计明年量产推向市场。传感器方面，磁电流传感器在光伏、汽车三电系统中快速推广，2023年第三季度公司推出了基于TMR的超低功耗磁开关产品，为数字位置检测提供高精度的解决方案，可被广泛应用于工业与消费领域的位置检测。电源管理产品方面，公司推出的单通道/三通道/12通道尾灯LED驱动芯片已经导入汽车车灯头部客户，三季度陆续量产了新一代隔离半桥驱动以及多路半桥马达驱动产品。功率器件方面，公司已经发布SiC二极管和MOSFET产品，并逐步进行客户送样和验证工作。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为13.89/18.21/23.90（23-24年原值25.82/33.99）亿元，同比增速分别为-16.84%/31.12%/31.22%；归母净利润分别为-3.26/0.95/3.59亿元（23-24年原值5.61/7.73），同比增速分别为-229.96%/129.14%/278.56%；EPS分别为-2.28/0.67/2.52元，对应PE分别为-72/247/65倍。鉴于公司产品线布局日趋完善，汽车领域收入占比持续提升，建议保持关注。 风险提示：模拟芯片市场竞争加剧/下游需求复苏不及预期/产品研发不及预期等风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表