中航证券医药生物行业周报：医保目录调整和高值耗材集采，利好面向需求的药品创新以及医疗器械的国产替代

中航证券 20231211 医药生物 亚航证券医药生物行业固报：医保目录调整租高值耗材集采，利好而问需求的药品创新以及医疗器械的国产替代 投资变点： 定期（-2.912.16：证综借发+2942.50.下获0.515：资 拦款13311.55，~款：1.709；小100收5933.10，下；1.085； 本丰片药将行激1文于3445.，下账1.%，不串方31个 数行求数户能数排名古第27危。H中，中两、宗料药权其跑京 二延综指，沪深-小1nm ： I"(-.(--,a-,-.- 和关剂究报 设 利作全公司正美饰完（MS！达家件 投资评级 增侍维持评级 2!e: 作书It:uhn:u.52...IW:liwir.i.  -1： 12上12.人发公.H全资公sstImmue*,+*4%2(23-11 池贵宝KMS）HI-HO112（HRXHFR3双折×AI) 日达成浪家许可与个行持议。$12222-11-1 作设，将作司B-B0>美国伯井发业 三，HMS持系负HI-111正球其他地区的发和商业业，该 项BD交，当州款S类，成开发、利销与川科牌后 Systl江m1e将决行最：达7之美元心额外上款，港亡息交易最 SC-TT20+.M2*  东（前宜布，美国三H“--:l" 内2III2）制Welireg（bezutifz.n：“补充新 约口情（3NIA），月顺期肾纠胞经（R<成人总当的治疗、这业 高接受：T-1)-T.1制和支生格复激制列 (VEGFTKI治疗店发生疾演证展，指据新内齐，welire品告个成 济成！义之产的免专产川1 ！ 中航证券究所发布 ?7:n*:50251 达到CR：PR4 批准升于晚制R.害的IIF2剂：而北次移lir“获， 小际心老口2015年以采首次新类别药购北月」此类出者， LITLSFARI5I按爱PPD剂 此次北准，足是于T.ISR-其统学和临床意文的结 V与K4-表IKI治维疗发（生送丽lm过的）党期：：出著w的e试整lr.在政该试进验I 而期（PFS），问出者榜缺业再或光三风险降，253，（HR-0.75 95：13-0.：=0.8）Wel1组忠的率设（0R） 25（955CI：1827），完全（CR）3%，部分（PR 至为193，11农注完可汇座当的0KR%（95%（1："-6），于出 ，wHelr几egA家准的利Hl-区2a折获，前，美于2T 实鉴的ORR和辩持续.（IOR）敢括，出I治享村关RCC、中 IPPel-LintL(VTIL）成A意 NCITIHicCHTILE今天三（PiT）就.HMSI.片  法满收药物（ADC）IIBM9033的全球床！发充业成独家 协交，交元息额可高达的11亿元。 TB是一款Nor与MeclitikTht:ni发的 浩在"best-ir-class"A药检，川特导性人类Ms_N 完全人源单克障抗oabouMee 该抗外脱学的MSLNIMS_N站台减少，组行纤膜ML> 其自的结个和内特证。TTV时包含上冲消等生可率起 有接体，以这一扩托外异构酶抑了，以扫高药响的的完生活 生：该抗体！的设计偿了在三有不可SI表达求产的种 前归率长业中具有当技效力安全性 核心观点： 12月13口，日家尺保H公布下202个国家医保药社F录调整纯 六，段上求将12024年1上1实，匠让车#：1.新药 教量进性叫，查加录用整工件经过六公形成了带机 ：和划则出完光：评中洲产剂片：企业对药品价许成期也 金收入23459.30亿元，增速为9.20%；同期我国基本实深芸金点出为 ，我需要降价，平应降幅兰为6.、可寸，这1续热 加穿！性，本次1录试整纳久的药品数业按言年托出讲一提高 发半功常和平均降价臣度在方三医区谈判：两堂第2位， 其体来否，！有12！新地生人且家次保品日求，1品 热满出日采，本次共143来外药品效吸价，H中121 .~约7谈判或定价成5，费半成块率为84.6期，平均价1.7 （-）医保日录优化结构，哗笼换"的逻相延续认迁气采医保 企的人、支：益余况来否：2023十1-号厂，我三立区保 37亿元，逗为179，支，速于文人地速，医金益 余方i，202：-9安保基金常余为389.977：书质为 25.52，与前以立比，增速气所活，在当前背下，医保控费预 计仍是未来-段时问的工旋伴，闪此医保止金的使用效率将成为量 之中，价化结构、筹换鸟的供将会持续。 （二）进步支持而向术被满足需求的医药创新，从现贝.上石 今价7月耳家医保元公力的223年设实谈州药品然约划则3户提出了 多城安新的制圳，从结云1右，此次上录期坚共有25一创新 的态加了医保谈判，其23个设当成：助率为型、此外：今什 1个续约药品中，心的药主改典价效约：31个品针内销额 ：18个药品增加下的适忙，仅有一个发了整价机制，H 他当安顺原来“价格增加广应症，此乡，为文持部分药品落外二 广：比次医识日录证整借鉴压际做法，安顺企业自意原则对部分药，进 行，谈用价格案，小主动公市药品实价挤，2023年版药品录中 有225个谈判约品实行价格保密， 11月30口，第口让正家纠有栏医月校乐采开标，统米式 实此改集深声孟的高信医排品钟主要证产人二品休类（11种） 和运医学率材（和）合计3个当值至月批作关品冲，涉及表 ，人工品试托平均降价品度为频、这动医学美托 向降价南为72师，所有高自托材整本降价南度约为70%： 与数业129家：中光个业数业126家，中安认至933：降价 成采纳动1.义右，北改高传村义在分组期则、求价款点分最规则上末有订互交化，任生1途规则上注行了更为销细分：长二广一套中选标饰，在迁对乐采1作实到：节约保资金的司时，也户 接效偿高非户洗的成以率：时，对十创型产：与采也将 片」产品1.的价格成、护了创新全业的利空，需玩了“ 点则，稳临床、定诊部”的政东变尚原. 以市场术，人工品体市场交较大，市场划格达一1.升 趋势：进口企业则三、系等多接户注入行业的范外龙实企业为代 表：整体占国较大"，“份额：耳内非三分为以发天为步表心 实企业以及测洲而字击等主小企业，此次来采落地后，受荒中温和 的降价水平，生产厂商仍有望保持合理的利润空间，此次货采有望 动高非材企业集中度提续提开，国产咨代将进一少提速，搏续利 于册有较好的成本控制能方和抗风险能力的平型医疗器减介业。 从产值产计案买验来若，H前二！全国高信证材英1作的 主装包括儿个时点：1这：莫尺已种证带寻送文机构常 批材：请求血大，市场规类疫大：例的川管个人资、称植人类产而 在高直托材的市场站必户3排名常计：2）高成熟度：关天品和详常 生种：划人品体，自2年安做省并次开展采1作以来， 过近1余次温、地片集关工作，1经具备教高“成熟变和经检；3； 高管代空间：东兴批北注带为海外产而土污兰号值的资材品料： 产主在核术“点务创新外、能够示临床医疗与求，降低民疗药等前 是下，能够实现对于海外产的逐步些成 综介米否：医保日录调整方而，在“保基本"的总体基调下：国 家医保政策中点支持创新约，尤其足面问临床术被满足的需求补空 缺的指向愈发消、明谢。对于医药企业而言，而向未被满足需求的创新将史行机会在有限的资源中占据一席之地。划议关注例新研发能力，税注把整思者临床需求的企业，如恒瑞医药、信立杂，君实 牛物等。游械余采方血，毕然案采1作开门后，高佰耗材价格下降的 预期将会持续总例，似此次采的结果米右，高慎非材降价临度趋」 的现况将会被逐渐打破，国产督代将会成为趋势，有望通过以益焕价， 温和，尤H是对于创新型的产品，降价幅度更加有利，选率整体出生现增长的念势。此外，我国部分高值排材市场以海外产品为导，国产替代室H介产阅，术来海外企业对」高值耗村市网的高市山率 产品史具件价比优势的围产企业将迎来制献机调，议关注变博送 疗，存利医疗、大博医疗、威高骨科等。 长期求发，随药品，*业兴期：作效性述，安会应标产、 包新能方产口当载丰富和竞争客局按好的企业有望亡其持续泛 益，建设继资用统创汀药及6新约产收链、当销不疗器流、内疗消截餐 低的二载整誉： 1新药及创新药产业群：综个类和专科新药企，GX门 产业，注议太治药北味德、创来英，互瑞医药、恩华药业，友目医药、 抖检药业，君实业物-U，信额、成层购业、位东医终，荣土柄、让 展比份、质药、一品红等； 2）变益医疗新尽理，具管过口代和工控能为的滑医疗器 快头，跨没关注瑞行、联款打、示普关疗、普科歧、欧普康 视、升立送文、海尔生检等： H）受盗一污乐川任计注策的占龙头：建设关注心兰、益车 东房等； ）争力笑的综台医了股务行业，三交”江医学、爱尔顺 科，策、动科，康等： 5）备消费保属件的药品生产个收，进设关注十止，毕河 一儿，刁仁堂、东阿阿腔等。 风险提示；行政第风险；市为点登险 正文日 中航证券医药牛物行业周报：医保目求调整和高值材案采利好面向 求的药品创新以及医疗器械的国产精化 市场情回顺（2023.12.9-2023.12.16） 8 （-）医药行业本期花现排名底位 (二)本期个股表现 2 () 本期料创板个股表现 、关让面向需求的药品创新以及医疗露械的回产替代， (-)医保目录调整结构优化逻辑延续，进步支持创新.... (-) 第四批国家高值医用耗材集采开标，整体降价进和， .14 三、行业重要新闲。 19 （一）刺天恒全资子公司与而时美施贵宝（MS）达成独家许可与价 作协设 19 （）缺沙东小分了抑制剂币我A批准显著收善晚期筛症S.1 （三）辉瑞超ll亿美预获游在“best-in-class”AD.. .20 μ, 重要公告 20 五、恢心观点 图表片录图1本期SW医药生物表现2本期申级行业板块涨幅排行（单位：） 5 图3我国医保基夺收入（亿）应增速（） .12 图斗我国医保基余支山（亿元）及增述（） .13 图5我国医保企些余（亿元）圳速（岭） 图6国人工品体市场规控（亿元） 图7州大工品体市场竞价格局 17 图82021年高值耗材市场结构， 18 表1医龄生物本涨前五 长2医药生物本期前五 .9 表科创板医药公司本泽幅简五 装4科创板胶药公司本简. .10 表5历轮医保谈判工作开展情况... 表原轮高值相材架采作开展情况 表7医药行业本周重要公告 、-2.58%、-0.585，-2.72。 + 同账联分别为-0.84-1.02%、-1.25，-2.09 i 4 I1,46* +1t6 -1.-1. -1*7. -:5xi 1. -1.%,5 -1.7. -:1. 1.3; 1.*34. 1.:$4. 2.2.14 ..1: ".sr.5? 2.rs*i 1.113 1.24. 3.33*§ -3.21 5.ix -75853 -7.7t9 -3.41f -5.0 -13.591§ t- -1:175; :1:f..13 :55.19 r17.--1 →2.f:-1 ".-*4.12 13.,^ -I-I:.:N 254.: 一，市场行情回顾（2023.12.9-2023.12.16） （一）医药行业本期表现排名居后位 本期（12.9-12.16）上证统收1：2912.56，下0.21%：300拉载 3341.55、下联1.71%；1小100收于5933.1、下1.0%%；4期中方医药物行 非扩效收18445.09：下铁1.96，有4万31个一级行收书数涨统1排名压27 立，