中航证券医药生物行业周报：医保目录调整和高值耗材集采，利好面向需求的药品创新以及医疗器械的国产替代

1 ◆ ×◆ 中航证券2023 12 11 ！医药生物投资评级增侍亚航证券医药生物行业固报：医保目录调整租维持评级高值耗材集采，利好而问需求的药品创新以及2!e:医疗器械的国产替代投资变点：定期（-2.912.16：证综借发+2942.50.下获0.515：资拦款13311.55，~款：1.709；小100收5933.10，下；1.085；I"(-.(- -,a-,-.-本丰片药将行激1文于3445.，下账1.%，不串方31个作书数行求数户能数排名古第27危。H中，中两、宗料药权其跑京二延综指，沪深-小1nmIt: uhn: u .52...IW: liwir.i .利作全公司正美饰完（MS！达家件和关剂究报设：12上12.人发公.H全资公sstImmue*, +*4%2(23-11池贵宝KMS）HI-HO112（HRXHFR3双折AI)1日达成浪家许可与个行持议。$12222-11-1作设，将作司B-B0>美国伯井发业-：SC-TT20 +.M2*三，HMS持系负HI-111正球其他地区的发和商业业，该项BD交，当州款S类，成开发、利销与川科牌后Systl江m1e将决行最：达7之美元心额外上款，港亡息交易最东（前宜布，美国三H“--:l"内2III2）制Welireg（bezutifz.n：“补充新约口情（3NIA），月顺期肾纠胞经（R<成人总当的治疗、这业高接受：T-1)-T.1制和支生格复激制列(VEGFTKI治疗店发生疾演证展，指据新内齐，welire品告个成济成！义之产的免专产川中航证券究所发布?7: n*: 502 51 ◆ 中航证券AVICSECURITIES[证游研究报告]批准升于晚制R.害的IIF2剂：而北次移lir“获，小际心老口2015年以采首次新类别药购北月」此类出者，此次北准，足是于T.ISR-其统学和临床意文的结LITLSFARI5I按爱PPD剂VK4-IKI治疗发生送丽过的党期：出著的试整.在该试验I与表维（lm）：welr政进而期（PFS），问出者榜缺业再或光三风险降，253，（HR-0.7595：13-0.：=0.8）Wel1组忠的率设（0R）25（955CI：1827），完全（CR）3%，部分（PR至为193，11农注完可汇座当的0KR%（95%（1："-6），于出达到CR：PR4welregA准的Hl-2a折，前美，H几家利区获，于2T实鉴的ORR和辩持续.（IOR）敢括，出I治享村关RCC、中IPPel-LintL(VTIL）成A意NCITIHicCHTILE今天三（PiT）就.HMSI.片法满收药物（ADC）IIBM9033的全球床！发充业成独家协交，交元息额可高达的11亿元。TB是一款Nor与MeclitikTht:ni发的浩在"best-ir-class"A药检，川特导性人类Ms_N完全人源单克障抗oabouMee该抗外脱学的MSLNIMS_N站台减少，组行纤膜ML>其自的结个和内特证。TTV时包含上冲消等生可率起有接体，以这一扩托外异构酶抑了，以扫高药响的的完生活生：该抗体！的设计偿了在三有不可SI表达求产的种前归率长业中具有当技效力安全性核心观点：12月13口，日家尺保H公布下202个国家医保药社F录调整纯六，段上求将12024年1上1实，匠让车#：1.新药教量进性叫，查加录用整工件经过六公形成了带机：和划则出完光：评中洲产剂片：企业对药品价许成期也中航证券利充究所发布证券研究招告询务必阅正文之后的迎成市则部分2 中航证券AVIC SECURITIES证游研究报光加穿！性，本次1录试整纳久的药品数业按言年托出讲一提高发半功常和平均降价臣度在方三医区谈判：两堂第2位，其体来否，！有12！新地生人且家次保品日求，1品热满出日采，本次共143来外药品效吸价，H中121.~约7谈判或定价成5，费半成块率为84.6期，平均价1.7（-）医保日录优化结构，哗笼换"的逻相延续认迁气采医保企的人、支：益余况来否：2023十1-号厂，我三立区保金收入23459.30亿元，增速为9.20%；同期我国基本实深芸金点出为37亿元，逗为179，支，速于文人地速，医金益余方i，202：-9安保基金常余为389.977：书质为25.52，与前以立比，增速气所活，在当前背下，医保控费预计仍是未来-段时问的工旋伴，闪此医保止金的使用效率将成为量之中，价化结构、筹换鸟的供将会持续。（二）进步支持而向术被满足需求的医药创新，从现贝.上石今价7月耳家医保元公力的223年设实谈州药品然约划则3户提出了多城安新的制圳，从结云1右，此次上录期坚共有25一创新的态加了医保谈判，其23个设当成：助率为型、此外：今什1个续约药品中，心的药主改典价效约：31个品针内销额，我需要降价，平应降幅兰为6.、可寸，这1续热：18个药品增加下的适忙，仅有一个发了整价机制，H他当安顺原来“价格增加广应症，此乡，为文持部分药品落外二广：比次医识日录证整借鉴压际做法，安顺企业自意原则对部分药，进行，谈用价格案，小主动公市药品实价挤，2023年版药品录中有225个谈判约品实行价格保密，11月30口，第口让正家纠有栏医月校乐采开标，统米式实此改集深声孟的高信医排品钟主要证产人二品休类（11种）和运医学率材（和）合计3个当值至月批作关品冲，涉及表与数业129家：中光个业数业126家，中安认至933：降价，人工品试托平均降价品度为频、这动医学美托向降价南为72师，所有高自托材整本降价南度约为70%：成采纳动1.义右，北改高传村义在分组期则、求价款点分最规则上末有订互交化，任生1途规则上注行了更为销细分：长二广一套中选标饰，在迁对乐采1作实到：节约保资金的司时，也户中航证券利究所发布证券研究招告尚务必阅正文之后的免索市部分3 中航证券AVICSECURITIES证游研究报光接效偿高非户洗的成以率：时，对十创型产：与采也将片」产品1.的价格成、护了创新全业的利空，需玩了“点则，稳临床、定诊部”的政东变尚原.以市场术，人工品体市场交较大，市场划格达一1.升趋势：进口企业则三、系等多接户注入行业的范外龙实企业为代表：整体占国较大"，“份额：耳内非三分为以发天为步表心实企业以及测洲而字击等主小企业，此次来采落地后，受荒中温和的降价水平，生产厂商仍有望保持合理的利润空间，此次货采有望动高非材企业集中度提续提开，国产咨代将进一少提速，搏续利于册有较好的成本控制能方和抗风险能力的平型医疗器减介业。从产值产计案买验来若，H前二！全国高信证材英1作的主装包括儿个时点：1这：莫尺已种证带寻送文机构常批材：请求血大，市场规类疫大：例的川管个人资、称植人类产而在高直托材的市场站必户3排名常计：2）高成熟度：关天品和详常生种：划人品体，自2年安做省并次开展采1作以来，过近1余次温、地片集关工作，1经具备教高“成熟变和经检；3；高管代空间：东兴批北注带为海外产而土污兰号值的资材品料：产主在核术“点务创新外、能够示临床医疗与求，降低民疗药等前是下，能够实现对于海外产的逐步些成综介米否：医保日录调整方而，在“保基本"的总体基调下：国家医保政策中点支持创新约，尤其足面问临床术被满足的需求补空缺的指向愈发消、明谢。对于医药企业而言，而向未被满足需求的创新将史行机会在有限的资源中占据一席之地。划议关注例新研发能力，税注把整思者临床需求的企业，如恒瑞医药、信立杂，君实牛物等。游械余采方血，毕然案采1作开门后，高佰耗材价格下降的预期将会持续总例，似此次采的结果米右，高慎非材降价临度趋」温和，尤H是对于创新型的产品，降价幅度更加有利，选率整体出生现增长的念势。此外，我国部分高值排材市场以海外产品为导，国产替代室H介产阅，术来海外企业对」高值耗村市网的高市山率的现况将会被逐渐打破，国产督代将会成为趋势，有望通过以益焕价，产品史具件价比优势的围产企业将迎来制献机调，议关注变博送疗，存利医疗、大博医疗、威高骨科等。中航证券利究所发布证券研指告务必阅正文之后的免索市部分+ 中航证券AVIC SECURITIES[证游研究报片]长期求发，随药品，*业兴期：作效性述，安会应标产、包新能方产口当载丰富和竞争客局按好的企业有望亡其持续泛益，建设继资用统创汀药及6新约产收链、当销不疗器流、内疗消截餐低的二载整誉：1新药及创新药产业群：综个类和专科新药企，GX门产业，注议太治药北味德、创来英，互瑞医药、恩华药业，友目医药、抖检药业，君实业物-U，信额、成层购业、位东医终，荣土柄、让展比份、质药、一品红等；2）变益医疗新尽理，具管过口代和工控能为的滑医疗器快头，跨没关注瑞行、联款打、示普关疗、普科歧、欧普康视、升立送文、海尔生检等：H）受盗一污乐川任计注策的占龙头：建设关注心兰、益车东房等；）争力笑的综台医了股务行业，三交”江医学、爱尔顺科，策、动科，康等：5）备消费保属件的药品生产个收，进设关注十止，毕河一儿，刁仁堂、东阿阿腔等。风险提示；行政第风险；市为点登险中航证券利究所发布证券研究招告询务必阅正文之后的迎成市则部分5 中航证券AVICSECURITIES[证研究推光]正文日中航证券医药牛物行业周报：医保目求调整和高值材案采利好面向求的药品创新以及医疗器械的国产精化市场情回顺（2023.12.9-2023.12.16）8（-）医药行业本期花现排名底位(二)本期个股表现2()本期料创板个股表现、关让面向需求的药品创新以及医疗露械的回产替代，(-)医保目录调整结构优化逻辑延续，进步支持创新....(-)第四批国家高值医用耗材集采开标，整体降价进和，. 14三、行业重要新闲。19（一）刺天恒全资子公司与而时美施贵宝（MS）达成独家许可与价作协设19（）缺沙东小分了抑制剂币我A批准显著收善晚期筛症S.1（三）辉瑞超ll亿美预获游在“best-in-class”AD...20μ,重要公告20五、恢心观点图表片录图1本期SW医药生物表现2本期申级行业板块涨幅排行（单位：）5图3我国医保基夺收入（亿）应增速（）.12图斗我国医保基余支山（亿元）及增述（）.13图5我国医保企些余（亿元）圳速（岭）图6国人工品体市场规控（亿元）中航正券研充所发市证券研究抵告请务必阅读正之之行的免成尚明部分 中航证券AVICSECURITIES证券研究抵光图7州大工品体市场竞价格局17图82021年高值耗材市场结构，18表1医龄生物本涨前五长2医药生物本期前五.9表科创板医药公司本泽幅简五装4科创板胶药公司本简..10表5历轮医保谈判工作开展情况...表原轮高值相材架采作开展情况表7医药行业本周重要公告中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免或尚明部分 WIND WIND 综合传媒纺织服饰煤炭轻工制造房地产建筑材料商贸零售公用事业社会服务建筑装饰国防军工机械设备环保汽车家用电器银行非银金融基础化工交通运输美容护理电子农林牧渔计算机石油石化有色金属医药生物钢铁通信电力设备中航证券AVICSECURITIES一，市场行情回顾（2023.12.9-2023.12.16）（一）医药行业本期表现排名居后位本期（12.9-12.16）上证统收1：2912.56，下0.21%：300拉载3341.55、下联1.71%；1小100收于5933.1、下1.0%%；4期中方医药物行非扩效收18445.09：下铁1.96，有4万31个一级行收书数涨统1排名压27立，其、中药、医药商止、化学制到，三物制品、医疗正务，原抖药、医疗恶战的同账联分别为-0.84-1.02%、-1.25，-2.09、-2.58%、-0.585，-2.72。4i+I1, 46*+ 1t6-1.-1.-1 *7.-: 5xi1.-1.%, 5-1.7.-: 1.1. 3;1. * 34.1.:$4.2. 2.14..1:".sr.5?2. rs*i1.1131. 24.3.33*§-3.215.ix-7 5853-7.7t9-3.41f-5.0-13.591§t