行业和信息化部等六部门关于印发工业能效提升行动计划的通知》相关要求，突出能效标准引领作用，创建一批能

本周（12111216）上证综指下跌091，创业板指下跌231。公用事业板块上涨076，碳中和板块下跌18，环保板块上涨039，煤炭板块上涨117。 近日，云南省发布《关于进一步完善新能源上网电价政策有关事项的通知》，进一步降低了24年省内风光项目以“平价”收购的电量占比，更多电量将以市场化电价结算。前期甘肃省也发文提出了对集中式电站参与市场化交易的报价上限设置。 在组件与储能成本下降的背景下，提高储能利用率将成为规避市场化交易电量大幅折价的重要方式之一（此外还可通过火电绿电捆绑售电的方式稳定电价），减少弃电率的同时提高峰段平段售电能力。我们针对光伏集中式地面电站消纳成本账进行了测算。 为贯彻《国务院关于印发“十四五”节能减排综合工作方案的通知》，落实《“十四五”工业绿色发展规划》、《工业和信息化部等六部门关于印发工业能效提升行动计划的通知》相关要求，突出能效标准引领作用，创建一批能效标杆企业，推动工业节能降碳，现组织开展2023年度重点行业能效“领跑者”企业推荐工作。 12月11日，阳春市人民政府发布关于印发《阳春市能源发展“十四五”规划》（以下简称《规划》）的通知。 《规划》指出，着力加强全市电源、电网建设，“十四五”时期努力实现阳春电网快速发展，电源总装机容量达到55131万千瓦， 12月15日，安徽省数据资源管理局发布关于印发《安徽省数字基础设施建设发展三年行动方案（20232025年）》。 《方案》指出，积极构建城市内的边缘算力供给体系，支撑边缘数据的计算、存储和转发，满足金融市场高频交易、超高清视频、车联网、智慧电力等极低时延的业务需求，推动“云边端”算力协同发展、泛在化布局。 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1行情回顾4 2每周专题7 3行业数据跟踪9 31煤炭价格跟踪9 32天然气价格跟踪10 33碳市场跟踪11 4行业要闻12 5上市公司动态12 6投资建议13 7风险提示14 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：各时期全容量并网的风光机组按煤电基准价收购的电量占比7 图表13：甘肃工商业用户峰谷时段划分及新能源交易基准价7 图表14：集中式光伏全投资IRR对系统成本、利用小时数的敏感性分析8 图表15：集中式光伏全投资IRR对上网电价的敏感性分析8 图表16：集中式光伏全投资IRR对系统成本、储能成本的敏感性分析（储能作为纯成本项）8 图表17：集中式光伏全投资IRR对系统成本、储能成本的敏感性分析（储能获取电能量补偿）8 图表18：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9 图表19：广州港印尼煤库提价：Q55009 图表20：山东滕州动力煤坑口价：Q550010 图表21：环渤海九港煤炭场存量10 图表22：IPE英国天然气价11 图表23：美国HenryHub天然气价11 图表24：国内LNG到岸价11 图表25：全国碳交易市场交易情况（元吨）12 图表26：分地区碳交易市场交易情况12 图表27：上市公司股权质押公告12 图表28：上市公司大股东增减持公告13 图表29：上市公司未来3月限售股解禁公告13 本周（12111216）上证综指下跌091，创业板指下跌231。公用事业板块上涨076，碳中和板块下跌18，环保板块上涨039，煤炭板块上涨117。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，光伏跌幅最大、下跌135，热力服务涨幅最大、上涨709，水电上涨054，电能综合服务上涨161，核电上涨182，燃气上涨207，风电上涨02，火电下跌038，其他能源发电上涨328。从环保子板块涨跌幅情况来看，仅环保设备有跌幅、下跌12，大气治理涨幅最大、上涨172，水务及水治理上涨110，综合环境治理上涨108，固废治理上涨021。 图表1：本周板块涨跌幅 6 4 2 0 2 4 6 食电钢石通碳有医农美计电交非家银基汽环机国公建建煤房商社轻纺传综品力铁油信中色药林容算子通银用行础车保械防用筑筑炭地贸会工织媒合 饮设石 料备化 和金生牧护机属物渔理 运金电化 输融器工 设军事材装备工业料饰 产零服制服售务造饰 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 热 其 燃核 电 水 风 火 光 大 水 综 固 环 力 他 气电 能 电 电 电 伏 气 务 合 废 保 服 能 综 治 及 环 治 设 务 源 合 理 水 境 理 备 发 服 治 治 电 务 理 理 2 2 1 0 1 2 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股南京公用、华通热力、杭州热电、廊坊发展、湖南发展；跌幅前五个股聆达股份、通宝能源、ST升达、ST金鸿、协鑫能科。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股深水海纳、武汉控股、森远股份、祥龙电业、卓锦股份；跌幅前五个股ST博天、ST星源、恒合股份、ST龙净、中持股份。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股云维股份、安源煤业、郑州煤电、云煤能源、开滦股份；跌幅前五个股盘江股份、安泰集团、电投能源、美锦能源、中国神华。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 公用行业涨幅前五个股 60 40 公用行业跌幅前五个股 聆达股份通宝能源ST升达ST金鸿协鑫能科 0 20 0 南京公用华通热力杭州热电廊坊发展湖南发展 5 10 15 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股 15 10 5 0 深水海纳武汉控股森远股份祥龙电业卓锦股份 0 5 10 15 20 25 ST博天ST星源恒合股份ST龙净中持股份 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 40 30 20 10 0 煤炭行业涨幅前五个股 云维股份安源煤业郑州煤电云煤能源开滦股份 煤炭行业跌幅前五个股 盘江股份安泰集团电投能源美锦能源中国神华 00 10 20 30 40 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年12月15日，沪深300估值为 1016倍（TTM整体法，剔除负值），中游光伏设备、中游风电设备、中游电池设备、中游电网设备、中游储能设备板块PE估值分别为1113、2745、1809、1916、178，上游能源金属板块PE估值为829，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为204、2104；对应沪深300的估值溢价率分别为008、167、076、086、073、019、098、104。 6 敬请参阅最后一页特别声明 20211215 20220115 20220215 20220315 20220415 20220515 20220615 20220715 20220815 20220915 20221015 20221115 20221215 20230115 20230215 20230315 20230415 20230515 20230615 20230715 20230815 20230915 20231015 20231115 20231215 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 150 130 110 90 70 50 30 10 10 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 10 8 6 4 2 0 2 来源：Wind，国金证券研究所 20211215 20220115 20220215 中游光伏设备中游电网设备 20220315 中游光伏设备中游电池设备中游储能设备 20220415 20220515 20220615 20220715 20220815 中游风电设备中游储能设备 20220915 20221015 中游风电设备中游电网设备上游能源金属 20221115 20221215 20230115 20230215 中游电池设备上游能源金属 20230315 20230415 20230515 20230615 20230715 20230815 行业周报 20230915 20231015 20231115 20231215 近日，云南省发布《关于进一步完善新能源上网电价政策有关事项的通知》，进一步降低了24年省内风光项目以“平价”收购的电量占比，更多电量将以市场化电价结算。这一过程中，企业自行选择自主参与清洁能源市场化交易或执行清洁能源市场月度交易均价，由于云南市场化电价以水电为锚，相比当地煤电基准价0336元KWh折价约7分钱）。 图表12：各时期全容量并网的风光机组按煤电基准价收购的电量占比 风电光伏 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 7M238M2312M231M246M247M2412M24 来源：云南省能源局、智汇光伏、国金证券研究所 而在10月，甘肃省同样在《甘肃省2024年省内电力中长期年度交易组织方案》，也明确约束了绿电市场化电量交易价格：峰、谷、平各段交易基准价为燃煤基准价格乘以峰谷分时系数（峰段系数15，平段系数1，谷段系数05），各段交易价格不超过交易基准价；对于出力时段集中在谷段的光伏，交易价格上限仅为燃煤基准价的一半。 图表13：甘肃工商业用户峰谷时段划分及新能源交易基准价 时段 时间 燃煤基准价元KWh 分时系数 新能源交易基准价（元KWh） 峰段 700900 17002300 03078 15 04617 平段 23002400 000700 03078 1 03078 谷段 9001700 03078 05 01539 来源：甘肃省能源局、智汇光伏、国金证券研究所 由此，在组件与储能成本下降的背景下，提高储能利用率将成为规避市场化交易电量大幅折价的重要方式之一（此外还可通过火电绿电捆绑售电的方式稳定电价），减少弃电率的同时提高峰段平段售电能力。我们基于最新1元W的组件价格，针对光伏集中式地面电站消纳成本账测算进行更新： 假设：位于内蒙的光伏集中式电站，当地光伏年平均利用小时数为1553小时；当地煤电基准价为0283元KWh 结论：平价上网，组件降本可抵消利用小时数下降影响（未配储、未考虑环境溢价）：光伏成本降至331元W，利用小时数降200h，可维持全投资IRR66以上。 图表14：集中式光伏全投资IRR对系统成本、利用小时数的敏感性分析 IRR弃电情景 光伏投资价格元W 30 31 32 33 34 35 36 首年发电利用小时数（h） 1153 509 474 441 409 379 350 296 1353 705 666 628 593 560 527