新能源汽车行业周报：上海新能车绿牌政策延续，特斯拉二代人形发布

1）12月15日，氢氧化锂报价10.30万元/吨，较上周下降6.36%；碳酸锂报价11.20万元/吨，较上周下降6.28%。 2）终端：12月1-10日，乘用车批售45.7万辆，同/环比+9%/-4%，累计2327.2万辆，同比+9%；电车批售19.4万辆，渗透率42.5%，同/环比-10%/-2%，累计769.7万辆，同比+34%。 终端：（1）上海新能车绿牌政策延续，利好以上海为主要市场的高端智能新能源车企。12月15日，上海新能源车24 年牌照政策公布，纯电车型继续赠送免费绿牌。有效期至24年12月31日。但为平衡新能源车发展和城市拥堵，在3 处进行了修订：1）由名下已有绿牌不能免费新增，改为已有蓝牌/绿牌均不能免费新增绿牌；2）社保要求由12个月 变为连续36个月；3）公司买车要求5人社保或连续1年纳税。预计利好以上海为主要市场的高端智能新能源车型，如蔚来、特斯拉、小鹏和理想等。 （2）三部门调整减免购置税新能源车技术要求，催动供给端技术升级。具体来看，《公告》对纯电动车型在最高车速、续航里程、能量密度等关键指标均做出标准调整；插电混动车方面，新规在纯电动续驶里程和电量保持模式下的燃料消耗量等方面提高了要求，旨在引导新能源乘用车进行技术升级，保障产品安全，优化用户体验。目前市面上约90%的现有车型预计能够符合新的要求，新规仅淘汰市场上低性能产品，政策利好方向不变，提高消费者预期稳定需求；对产品质量提出更高要求，或将催生技术升级抬高行业准入门槛。 国产替代&出海:国车斩获泰国车展43.1%订单大超预期，东南亚电动化趋势火热。据官方统计，11月29-12月12日，泰国国际车展累计产生订单53248辆，其中国车22971辆、日系23695辆，自主品牌占比43.1%，几乎包揽特斯拉（总 计528辆）外全部电车，其中：比亚迪累计5455辆，仅次于丰田/本田位列第三、埃安4568辆位列第四。泰国市场电动化由中国车企驱动，国车企在东南亚出口以油电替代为演绎方向，供给提升下国车在东南亚空间广阔。目前马来 /印尼/泰国/越南均已推出电车支持政策，中长期看东南亚电动化趋势确定。我们测算东南亚市场年销350万辆，除泰国外各国电车渗透率低于1%，且日系缺乏竞品与国车竞争，市场空间广阔。建议关注东南亚电车产能提升边际机会。 机器人：12月13日特斯拉第二代人形Gen2发布，传感器助力柔顺度提升。关节灵活度和感知能力大幅提升，主要体现在传感器和软件能力提升，同时也离不开精度高的谐波减速器和行星滚柱丝杠等硬件的支撑。建议持续重点关注传感器与丝杠赛道，目前均处于国产尚未突破且出现边际变化概率较大并带来较大弹性的阶段。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 上海新能车绿牌政策延续，特斯拉第二代人形Gen2发布，法国调整电动汽车补贴政策,极氪发布自研4.5CLFP金砖电池,广汽埃安发布弹匣2.0新产品P58，台铃钠电车量产上市。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：法国调整电动汽车补贴政策4 1.2国内：12月销量提升年底车市强势4 1.3新车型：启源Q05/比亚迪宋L正式上市6 二、龙头企业及产业链7 2.1电池产业链价格7 三、国产替代&出海10 3.1国车出海：泰国车展国车表现大超预期；比亚迪持续布局10 3.2电池材料出海：杉杉芬兰一体化项目建设预留地获批10 四、商用车：年底到来销量超预期10 4.1商用车销量：11月产销同环比“双增”10 4.2一汽解放：11月销量数据发布，产销维持高增速11 五、新技术11 5.1钠离子电池：台铃钠电车量产上市11 六、车+研究11 6.1储能：大疆进军储能市场11 6.2特斯拉第二代人形Gen2发布，传感器助力柔顺度提升12 七、投资建议12 八、风险提示12 图表目录 图表1：长安启源Q05外观6 图表2：长安启源Q05内饰6 图表3：比亚迪宋L外观7 图表4：比亚迪宋L内饰7 图表5：MB钴报价（美元/磅）7 图表6：锂资源（万元/吨）7 图表7：三元材料价格（万元/吨）8 图表8：负极材料价格（万元/吨）8 图表9：负极石墨化价格（吨）8 图表10：六氟磷酸锂均价（万元/吨）9 图表11：三元电池电解液均价（万元/吨）9 图表12：国产中端9um/湿法均价（元/平米）9 图表13：方形动力电池价格（元/wh）9 1.1海外：法国调整电动汽车补贴政策 事件：12月14日，法国正式公布了电动汽车补贴名单，每辆电动汽车最高可获得7000欧元（合7640美元）的补贴，补贴将部分取决于其碳足迹，鉴于中国对煤炭的依赖以及将电动汽车运往欧洲所涉及的物流碳排放，中国制造的电动汽车被“拒之门外”，达契亚Spring、特斯拉Model3和MG4将失去享受电动汽车补贴的资格。 点评： 1、本次政策意料之内。基于良好的成本控制优势&产品力优势，自主车企在法国的电车产品颇具性价比优势，根据托勒密斯咨询公司的数据，2022年中国电车平均价格仅为3.2欧元，而欧洲产品为5.5欧元，国车更具吸引力占领中端基础用户市场从而挤占本土车企份额。借鉴于日车出海历程，欧洲政府曾为支持本土产业发展针对日企构筑壁垒，加之本次政策自4月起便已提上日程，整体意料之内。 2、长期来看，自主车企或将转向“产能出海”，本地化生产成必然趋势。伴随国车布局深入，自主车企海外建厂动作频繁，如比亚迪、上汽已有计划在欧洲建厂以规避包括欧盟反补贴及各国贸易壁垒问题。其中，比亚迪乘用车工厂或将选址匈牙利，上汽工厂亦已启动选址。补贴新政策将改变自主车企在法国市场格局，率先构建本土化运营的车企或将受益，产能驱动下长期销量仍有望呈现向上态势。 1.2国内：12月销量提升年底车市强势 1.2.1乘联会：12月1-10日乘用车批售45.7万电车19.4万事件： 1）乘用车：12月1-10日，乘用车市场零售47.5万辆，同/环比+7%/+8%，累计1981.9万辆，同比+5%；批售45.7 万辆，同/环比+9%/-4%，累计2327.2万辆，同比+9%。 2）新能源：12月1-10日,全国电车零售18.7万辆，同/环比+8%/+3%，累计699.6万辆，同比+34%；电车批售19.4 万辆，渗透率42.5%，同/环比-10%/-2%，累计769.7万辆，同比+34%。 点评： 1）多地通过线下车展、发放消费券等多种方式刺激需求，实现销售量的有效提升。方程豹豹5、极氪007等车型于 11月上市贡献增量，12月新车S7/M9有望延续势头，建议持续关注新车放量及订单情况。年底冲量下，比亚迪、长安、一汽丰田等纷纷提升优惠幅度，车企密集推出促销活动叠加年底需求释放或将抬高12月销量，预计12月中下旬涨势依旧。 2）电车销量常规波动，整体电动化趋势仍将加速。11月合资油车提升降价力度，“以价换量”策略拉动终端需求减缓电车渗透加速进程。长期来看，绿色低碳政策导向不变，配合新能源产品密集上新，24年电动化趋势将继续加速，同时，800V/8295芯片/智能驾驶等配置常态化将筑高行业壁垒引起市场格局重塑，行业发展质量整体向上，看好龙头企业未来表现，推荐关注华为产业链。 1.2.2三部门调整减免购置税新能源车技术要求，催动供给端技术升级 事件：12月11日，中国工业和信息化部、财政部、税务总局三部门联合发布《关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》（简称“《公告》”）。《公告》明确自2024年1月1日起，申请进入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》（简称“《减免税目录》”）的车型，需符合新能源汽车产品技术要求，包含新能源乘用车技术要求、新能源客车技术要求、新能源货车和专用车技术要求、燃料电池汽车技术要求。其中，新能源乘用车相关技术要求如下： 1）纯电动乘用车30分钟最高车速不低于100km/h，续驶里程不低于200km。 2）纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于125Wh/kg。 3）插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于43公里。点评： 1、具体来看，《公告》对纯电动车型在最高车速、续航里程、能量密度等关键指标均做出标准调整；插电混动车方面，新规在纯电动续驶里程和电量保持模式下的燃料消耗量等方面提高了要求，旨在引导新能源乘用车进行技术升级，保障产品安全，优化用户体验。 2、新规将对新能源乘用车行业产生边际影响：1）目前市面上约90%的现有车型预计能够符合新的要求，新规仅淘汰市场上低性能产品，政策利好方向不变，提高消费者预期稳定需求；2）对产品质量提出更高要求，或将催生技术升级抬高行业准入门槛。预计未来伴随电车领域技术革新和优质产品的加速推出，相关技术要求将持续提升，市场格局或将进一步分化，推动行业发展水平向上，具备技术优势的企业将持续受益。 1.2.3上海新能源车牌照政策点评：利好高端智能纯电电车渗透 事件：12月15日，上海新能源车24年牌照政策公布，总体延续了上一轮政策，纯电车型继续赠送免费绿牌。有效期 至24年12月31日。但为平衡新能源车发展和城市拥堵，在3处进行了修订： 1）由名下已有绿牌不能免费新增，改为已有蓝牌/绿牌均不能免费新增绿牌； 2）社保要求由12个月变为连续36个月； 3）公司买车要求5人社保或连续1年纳税。点评： 1、该政策对全国新能源车总量影响不大。北/上/广/深电车占全国比例呈下降趋势，近两年合计占比16.4%/14.0%。 23年四城市占比分别为2.8%/4.9%/3.2%/3.1%。 2、新政利好以上海为主要市场的高端智能新能源车企。23年，上海占比高的车企分别为蔚来/特斯拉/小鹏，上海占公司总销量比例分别为：17%/11%/9%。另外，理想24年推出纯电系列车型，也将受益(23年上海插混/增程不送牌照，理想在上海占比由22年的6.5%变至1.7%)。 3、12月重磅新车集中上市，建议持续关注爆款及超预期情况。广州车展亮相车型12月/1月集中上市，蔚来 NIODay(12.23)，问界M9(12.26)，极氪007(12.27)，小米SU7(12.28)，理想MEGA(待定)，小鹏X9(24.1.1)。 投资建议： 1、上海24年新能源牌照政策落地，国家支持新能源车、智能化的政策不变。建议关注24年上海政策影响较大车企蔚来、小鹏、理想等。 2、智能驾驶奇点时刻来临，建议持续关注智能化带来的边际变化。整车建议关注软硬件实力兼具、具备先发优势的车企，如华为系（赛力斯、江淮、长安等）、小鹏、理想等及相关供应链。 1.2.4极氪发布自研4.5CLFP金砖电池，快充&安全性能跃上新高度 事件：12月14日，极氪发布首款自研LFP金砖电池，预计率先搭载于极氪007（12月27日上市）。点评： 1、衢州极电投产，助力能源闭环。衢州吉利三电项目（衢州极电）为吉利集团全资子公司，总投资220亿元，规划 年产值24GWh动力电芯+18GWh储能系统，支持84万套