回购激励彰显信心，全球布局更进一步

2023年11月30日公司发布公告，通过深交所股票交易系统以集中竞价方式回购股份5万股，占公司总股本的0.0062%。最高成交价为18.28元/股，最低成交价为18.18元/股，成交总金额为911,600元（不含印花费、交易佣金等交易税费）。 回购激励显信心 公司于11月21日审议通过了《关于回购公司股份的议案》，计划使用不低于人民币5千万元（含），且不超过人民币1亿元（含）的自有资金，通过证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。本次公告的回购为该计划的首次回购，该回购一方面彰显了管理层对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，另一方面也是为了更好地激励核心员工，助力长期发展。 EGR冷却器龙头，有望受益于天然气重卡放量增长 国六标准下，多个排放物的排放标准均提升较多，THC、Nox、PM排放物限值相较国五标准降幅达50%-80%。传统SRC技术已经无法满足法规变化后的要求，2019年7月1日天然气重型卡车率先开始实施国六排放标准，为达到排放要求天然气重型卡车发动机增配EGR，渗透率达100%。银轮股份为EGR冷却器独供，深度绑定潍柴动力等天然气重卡客户，单车价值量在2000元左右，有望受益于天然气重卡渗透率提升带来的EGR需求上涨。 海外工厂陆续投产，全球竞争力进一步提升 公司墨西哥工厂已于二季度投产，为北美客户配套的多个项目陆续进入量产；波兰工厂也于三季度投产，配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎中批量车型，后期将陆续建成热泵板换、储能液冷机组、电池液冷板等产能，配套更多欧洲本地客户。海外工厂的陆续投产使得公司的国际布局进一步完善，属地化制造能力大幅提升。 盈利预测、估值与评级 我们预计2023-2025年公司营业收入分别为109.5/135.8/160.4亿元，同比增长29.2%/24.0%/18.1%；归母净利润分别为5.99/8.06/11.12亿元，同比增长56.24%/34.59%/37.95%；EPS分别为0.74/1.00/1.38元/股，3年CAGR为42.66%。参考可比公司，给予公司2024年27倍PE，对应目标价27.00元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；重卡行业复苏不及预期；市场竞争加剧。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表