商品日报

商品日报20231215 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：欧英央行打压降息预期，金银涨势趋缓 周四国际贵金属价格震荡上行，涨势比前一个交易日减弱。美国11月零售销售意外坚挺，且欧英央行打压降息预期，市场对美联储转鸽的兴奋“退烧”，金银上涨动能放缓。昨日美元指数和10年期美债收益率继续大幅下挫，美国三大股指小幅收涨。昨天欧元去央行按兵不动，符合市场预期。称必要时将保持限制性政策，大幅下调明年通胀预测，行长拉加德称根本没有讨论降息问题。英国央行按兵不动，称抗通胀仍有一段路要走。欧英央行继续维持鹰派的态度，与美联储反差鲜明，欧元和英镑均大涨。最新公布的美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期22万人，前值自22万人修正至22.1万人；12月2日当周续请失业 金人数187.6万人，预期188.7万人，前值自186.1万人修正至185.6万人。美国11月零售销售环比升0.3%，预期降0.1%，前值自降0.1%修正至降0.2%；核心零售销售环比升0.2%，预期降0.1%，前值自升0.1%修正至持平。显示美国就业市场和消费能力依然旺盛。 虽然美联储转鸽，但欧英央行依然维持鹰派，且美国零售销售数据以及初请失业金数据强于预期，暗示美联储在转向货币宽松政策之前，可能将当前高利率维持更长一段时间。当前市场对美联储降息的乐观预期依然在摇摆之中，预计短期金银价格将维持震荡。 操作建议：暂时观望 铜：风险偏好回升，铜价大幅反弹 周四沪铜主力2401合约震荡偏强，全天上涨0.46%，收于68200元/吨。国际铜2402合约昨日震荡走强，涨幅0.48%，收于60460元/吨，夜盘方面，伦铜大幅反弹带动沪铜跳空高开。周四上海电解铜对2312合约升水-110~-50元/吨，均贴水-80元/吨，较上一日下降65元 /吨。近期铜价进入震荡反弹区间，近月BACK结构继续收缩，现货进口窗口关闭，周四现货市场成交冷清，临近换月又遇年关下游普遍观望为主，短期市场到货量增加继续压制升贴水。昨日LME伦铜库存达17.8万吨，日环比下降1475吨，其中注销仓单4.36万吨，注销比例为24.5%。宏观方面：欧央行如期维持三大关键利率不变，重申将来必要时维持限制性 利率，拉加德表示决策者当前并未讨论降息问题，政策制定者在抗通胀方面不应放松警惕，预计12月通胀或因基数效应继续回升，2024年通胀降温的速度将放缓，欧央行的整体表态偏中性。我们认为短期铜价反弹的驱动主要来自于美国通胀下降的速率较快，美联储历史性的货币紧缩政策已经结束，关于降息的讨论已经纳入视野，从而推动全球股市的大幅上扬，资本市场的风险偏好显著回升。国内方面，楼市政策继续“松绑”，上海、北京均下调首套和二套房最低首付比例。产业方面：世界金属统计局WBMS发布报告，今年10月全球精炼铜产量为234.5万吨，消费量为235.3万吨，供应短缺0.79万吨。 欧央行维持利率不变，行长拉加德表示决策者当前并未讨论降息问题，我们认为短期铜价反弹的驱动主要由于美国当前通胀回落的速率较快，美联储历史性的货币紧缩政策已宣告结束，关于降息的讨论已经纳入视野，从而推动全球股市的大幅上扬，短期资本市场的风险偏好显著回升。国内方面，一线城市楼市政策的继续松绑或对明年房地产销售起到一定支撑作用，与此同时，海外库存的小幅回落以及注销比例的回升将对铜价底部形成支撑，整体预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 铝：加速去库及消息面支持，铝价继续反弹 周四沪铝反弹回升18600元上方。现货SMM均价18630元/吨，涨180元/吨，对当月 -70元/吨。南储现货均价18810元/吨，涨180元/吨，对当月升水115元/吨。现货市场部分 地区现货偏紧，成交较好。据SMM，12月14日铝锭库存48.3万吨，较上周四减少7.7万 吨。铝棒8.22万吨，较上周四减少0.34万吨。 消息面北京、上海迎来多项楼市政策调整，基本面铝锭库存加速去库，部分地区货源偏紧，后续雨雪天气影响，短时库存预计维持50万附近低位。我们看好铝价震荡区间上抬，同时低库存之下结构性行情可期。 操作建议：区间操作 镍：宏观维持较暖氛围，镍价底部支撑良好 周四沪镍小幅反弹。长江现货1#镍报价131700-135300元/吨，均价133500元/吨，涨 1600，广东现货镍报135000-135400元/吨，均价135200元/吨，上涨1550。金川公司板状金 川镍报134200元/吨，较上一交易日张1700元/吨。宏观面，欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期22万人，前值自22万人修正至22.1万人。 继美联储之后，欧央行维持货币政策稳定，宏观维持较暖氛围，镍价支撑良好。基本面镍价止跌，现货询盘问价增加，升水稍有走高。消费年底刚需备库为主，市场对未来终端消费和价格信心仍不足。镍价情绪转好助益止跌，短期偏好震荡，不过上方空间还是将受基本面限制，中长期思路仍以偏空对待。 操作建议：逢高抛空 锌：进口货源补充，月差收敛 周四沪锌主力换月至2402合约，日内震荡偏强，夜间震荡，涨0.34%至20870元/吨。伦锌震荡偏强，涨1.8%至2483美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21050~21210元/吨，对2401合约升水300-310元/吨。货源偏少升水延续高位，但进口货源临近到货，升 水存下行预期，目前国产及进口货源报价分歧较大。美国11月零售销售意外坚挺，环比增长0.3%，超出预期。欧英央行与美联储反差鲜明：欧央行按兵不动，称必要时将保持限制性政策，大幅下调明年通胀预测，行长拉加德称根本没有讨论降息问题；英国央行按兵不动，称抗通胀仍有一段路要走。北京下调商品房首付比例，上海二套房最低首付款比例调整。WBMS：2023年10月全球锌板产量为121.08万吨，消费量为121.10万吨，供应短缺0.01 万吨。2023年1-10月，全球锌板产量为1164.33万吨，消费量为1161.61万吨，供应过剩 2.71万吨。2023年10月，全球锌矿产量为110.29万吨。2023年1-10月，全球锌矿产量为 1071.39万吨。 整体来看，欧美央行表态反差鲜明，美元弱势，支撑锌价。近日进口锌锭渐流入补充，市场货源紧张局面有望缓解，现货升水及月间价差存回落预期。 操作建议：低位多单持有，跨期正套止盈 铅：尚无反弹驱动，关注需求变化 周四沪铅主力换月至2402合约，日内横盘，夜间震荡,涨0.19%至15570元/吨。伦铅反 弹，涨1.37%至2068.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15535-15580元/吨，对沪铅2401 合约贴水10-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅15580-15590元/吨，对沪铅2401合约升 水0-10元/吨报价。持货商随行出货，临近年末，部分持货商有意清库抛货，下游刚需采购。 WBMS：2023年10月，全球精炼铅产量为124.28万吨，消费量为125.61万吨，供应短缺 1.33万吨。2023年1-10月，全球精炼铅产量为1225.57万吨，消费量为1228.26万吨，供应短缺2.69万吨。2023年10月，全球铅矿产量为43.47万吨。2023年1-10月，全球铅矿产量为416.82万吨。 整体来看，受原料紧张及亏损影响，再生铅炼厂减产增加，且废旧电瓶价格上涨，成本端有支撑，消费尚未改善。短期铅价企稳但无反弹驱动，后期关注降温后需求能否出现改善。 操作建议：观望 螺纹：京沪调整优化房地产政策，期价震荡为主 周四螺纹钢期货2405合约震荡走势，收3944。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交11.86万吨，环比增9.7%，唐山钢坯价格3630，环比下跌20，全国螺纹报价4075，环比下跌12。宏观方面，北京、上海迎来多项楼市政策调整。北京优化普通住房认定标准，首 套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%；取消房价过快上行阶段时对房贷年限的从严管控，由目前最长25年恢复至30年。商业银行新发放房贷利率政策下限也将 调整，12月15日起新发放的商业性个人住房贷款将执行新的利率政策下限。上海自12月 15日起调整普通住房标准、优化差别化住房信贷政策，其中，首套住房最低首付不低于30%，二套最低首付不低于40%。上周螺纹产量257万吨，环比减4，表需252万吨，减少7，螺纹厂库178万吨，增加6，社库358万吨，增加0.4，总库存535万吨，增加5万吨。 京沪调整优化房地产政策，预期变好，短期对市场有提振作用。基本面，现货成交低位运行，贸易商囤货意愿偏低，冬储逐步开启。供应端，螺纹产量回落，钢厂减产或加速，库存回升。螺纹供需偏弱，预期增强，期价或震荡止跌。 操作建议：空单止盈 铁矿：京沪房地产政策调整，矿价或震荡反弹 周四铁矿石2405合约震荡下跌，收于950.5。现货市场，日照港PB粉报价998元/吨，超特粉875元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差121元/吨。需求端，铁水产量继续下降，高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修。上周247家钢厂日均铁 水产量226.86万吨，环比下降2.44万吨，同比增加3.98万吨。供应端，本周发运回升，到 港量小幅下降，但均处于年平均水平上方，港口疏港回落，库存增加。12月12日，中国45 港进口铁矿石库存总量11640.61万吨，环比上周一增加27万吨，47港库存总量12306.61 万吨，环比增加34万吨。12月4日-12月10日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存 总量1294.4万吨，环比增加64.2万吨，增至年均线附近。 宏观上，京沪调整优化房地产政策，有利于改善市场预期。需求端，近期钢厂扩大主动检修，铁水持续大幅回落。供应端，海外发运回升，到港量小幅下降，港口疏港回落，库存持续增加。整体铁矿供需偏弱，宏观提振，期价或震荡走势。 操作建议：空单止盈 工业硅：光伏组件排产下滑，工业硅低位震荡 周四工业硅主力2402合约窄幅震荡，全天上涨0.29%，收于13750元/吨。昨日华东 553#现货对2402合约升水1150元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水200元/ 吨，交割套利空间荡然无存。12月14日，广期所仓单库存量为32775手，环比增加828手，合计仓单总库存16.38万吨。昨日华东地区部分主流牌号略有上调，华东通氧553#现货成交区间在14800-15000元/吨，不通氧553#成交区间维持在14500-14600元/吨，421#成交区间 在15500-15600元/吨，整体涨幅在50-100元/吨附近。下游方面，多晶硅致密料成交均价进 一步下探至在60.5元/千克，重回跌势；光伏产业情绪又现恶化，市场传言组件招标价格已跌破0.9元/瓦，电池成本持续倒挂，12月组件整体排产或跌至45GW左右，多家三线企业开工率不足5成。有机硅DMC现货继续下跌至14020元/吨，受行业产能过剩较多生产利 润微薄等影响，有机硅企业开工率淡季下降明显，出口订单表现羸弱。铝合金产量增幅不明显，行业开工率仅在5成左右。供应端，西南地区枯水期受受成本抬升影响，产量仍在下滑，但北方大厂复产进程超预期，交易所仓单库存在集中强制注销以后重回上行趋势，随着短期硅片产量上升对硅料的需求有所增加，12月硅片排产总量或超过60GW，带动现货价格呈缓慢上升趋势。 整体来看，川滇地区产量边际下滑，但西北硅厂复产进程超预期，交易所仓单库存持续上行，整体供应较为宽松；消费端，光伏下游需求情绪转弱，组件产量进一步走跌，电池成本持续倒挂，中游硅片排产总量上升支撑硅料现货价格缓慢上升，叠加有机硅开工率仍不见起色，铝合金季节性消费淡季即将来临，预计期价短期将维持低位弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：交割风险随持仓收缩