橡胶日报：轮胎开工小幅下跌，原料采购提升驱动不足

期货研究报告|橡胶日报2023-12-15 轮胎开工小幅下跌，原料采购提升驱动不足 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 上游生产利润偏低，原料价格表现相对坚挺，对胶价形成一定支撑；下游轮胎企业订单整体放缓，全钢胎企业产销压力凸显，成品胎库存环比累增，原料采购需求缺乏提升驱动；本周RU和NR新增注册仓单大幅增加，印尼标胶到港增多，NR价格或受压制；上游生产利润偏低下，对胶价形成一定支撑，预计短期天胶价格维持震荡运行趋势。部分装置重启，叠加船货到港，供应增量压制丁二烯价格弱势运行，上下游产品走势偏弱，合成胶现货市场继续承压；原油价格触底反弹，成本支撑存增强预期，谨防追空风险。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶：国内外降雨较少，对割胶工作影响预期减弱，海外开割旺季利于胶水的产🎧，海南产区进入减产季，外盘主流原料收购价格表现相对坚挺；下游轮胎企业订单整体放缓，全钢胎企业产销压力凸显，成品胎库存环比累增，原料采购需求缺乏提升驱动，全钢胎和半钢胎开工率均小幅下跌；中国天然橡胶社会库存延续累库趋势，本周RU和NR新增注册仓单大幅增加，印尼标胶到港增多，NR价格或受压制；上游生产利润偏低下，对胶价形成一定支撑，预计短期天胶价格维持震荡运行趋势。 顺丁橡胶：部分装置重启，叠加船货到港，供应增量压制丁二烯价格弱势运行，上下游产品走势偏弱，合成胶现货市场继续承压；原油价格触底反弹，成本支撑存增强预期，谨防追空风险。 策略 中性。上游生产利润偏低，原料价格表现相对坚挺，对胶价形成一定支撑；下游轮胎企业订单整体放缓，全钢胎企业产销压力凸显，成品胎库存环比累增，原料采购需求缺乏提升驱动；本周RU和NR新增注册仓单大幅增加，印尼标胶到港增多，NR价格或受压制；上游生产利润偏低下，对胶价形成一定支撑，预计短期天胶价格维持震荡运行趋势。部分装置重启，叠加船货到港，供应增量压制丁二烯价格弱势运行，上下游产品走势偏弱，合成胶现货市场继续承压；原油价格触底反弹，成本支撑存增强预期，谨防追空风险。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 天然橡胶&合成橡胶日报丨2023/12/15 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤3 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8