有色与新材料产品每日报告：美元指数回落提振有色，但衰退隐忧仍在

中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 2023-12-15 美元指数回落提振有色，但衰退隐忧仍在 摘要： 报告要点 有色观点：美元回落提振有色，但衰退隐忧仍在 逻辑：鲍威尔“松口”，美联储开始讨论降息，美元指数走弱，但实际上是美国经济走弱，衰退隐忧仍在。而就供需面来看，供需有趋松预期，并且部分品种有所兑现。短期来看，供需预期分化背景下，各品种走势结构性分化将延续，有色金属指数震荡偏弱，继续关注强弱对冲为宜；中长期来看，海外衰退风险是持续的压制，并且供需趋松预期将逐步兑现，有色重心或有望下移。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数 165380 330 280 115 J-23A-23J-23O-23 230 铜观点：美元指数回落提振铜价，但衰退隐忧仍在。 氧化铝观点：现实仍趋紧，成本对氧化铝价格支撑走强。铝观点：内外比值回落，铝价底部仍有支撑。 锌观点：美联储暂停加息，锌价震荡回升。 铅观点：碳酸锂现货走弱压制铅价估值，沪铅弱势格局或长期持续。镍观点：宏观情绪提振，镍价冲高区间上沿。 不锈钢观点：基本面改善有限，不锈钢仍在底部区间。锡观点：宏观情绪偏正面，锡价震荡偏强。 工业硅观点：西南地区逐渐减产，硅价震荡反弹。碳酸锂观点：市场情绪切换，碳酸锂合约大涨。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。 有色与新材料团队 研究员：沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 张远zhangyuan@citicsf.com从业资格号：F03087000投资咨询号：Z0019399 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货商品日报（有色与新材料） 一、行情观点 品种观点中线展望 铜 氧化铝 铜观点：美元指数回落提振铜价，但衰退隐忧仍在 信息分析： （1）12月美联储利率决议：联邦基金利率区间继续维持在5.25%-5.50%之间不变；美联储委员们超预期加大了2024年的降息预期；鲍威尔也指出，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。 （2）据Mining.com网站援引路透社报道，秘鲁能矿部周一公布的数据显示，10月份该国铜产量为24.01万吨，同比增长1.9%。秘鲁是位于智利之后的世界第二大产铜国。秘鲁能矿部称，产量增长主要是因为安塔帕（Antapaccay）铜矿产量增长了36%，该矿由嘉能可控股。 （3）据SMM了解，12月13日下午中色国际贸易有限公司与江西铜业就2024年 CIF进口粗铜RCBenchmark达成一致，为116美元/吨。此RC较今年125美元/ 吨减少9美元/吨。震荡 （4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水-110元-升水-50元，均升水 -80元，环比回落65元；12月11日SMM铜社库较上周五增加0.71万吨，至6.47 万吨，12月14日广东地区环比减少0.03万吨，至1.57万吨；12月14日上海 电解铜现货和光亮铜价差1777元，环比增加265元。 逻辑：鲍威尔“松口”，美联储开始讨论降息，美元指数走弱，但实际上是美国经济走弱，衰退隐忧仍在。供需面来看，矿端扰动继续，第一量子Cobre项目暂时关停，关注该国12月中旬公投情况；供需有趋松预期，铜精废价差偏高，初端开工走弱。短期来看，矿端扰动及低库存背景下的高基差支撑铜价，但需求走弱将限制铜价上行高度；中长期来看，海外衰退风险是持续的压制，同时，供需趋松有望兑现，铜价重心或有望下移。 操作建议：谨慎轻仓沽空远月 风险因素：供应扰动；宏观经济预期反复；需求走弱氧化铝观点：现实仍趋紧，成本对氧化铝价格支撑走强信息分析： （1）12月14日，SMM氧化铝现货报2996元/吨，较前一交易日持平。澳洲氧化铝FOB价格报335美元/吨，较前一交易日持平。 （2）吕梁市生态环境保护委员会办公室发布《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化 管控工作方案》征求意见函，征求意见函中提到，拟对重点行业在2023-2024年秋 冬季期间(2023年11月15日-2024年3月31日)施行差异化管控，减少污染物排放。 （3）从山西吕梁市离石区应急管理局获悉，目前，离石区各类矿山企业停产整顿， 并在全区范围内开展火灾隐患的排查和整治工作。震荡 （4）据SMM调研，贵州地区某氧化铝厂此前因检修计划所影响的30万吨年产能已于近期恢复正常生产。 逻辑：西澳FOB报价上调，氧化铝进口窗口关闭。近期吕梁煤矿火灾等安全事故导致吕梁铝土矿的开工率下降，本地矿的供应继续收紧，矿供应紧张的问题仍在发酵，铝土矿到厂含税价格有上涨。国内氧化铝供给干扰较多，氧化铝相继出现减产检修，氧化铝市场现货供应整体维持偏紧，短期内国内氧化铝紧平衡格局或将延续。整体而言，氧化铝市场供需仍偏紧张，预计价格维持区间震荡态势。 操作建议：区间操作。风险因素：供给扰动。 铝铝观点：内外比值回落，铝价底部仍有支撑震荡 2/20