2023年11月金融数据点评：企业债券融资改善

2023年11月金融数据概览与分析

1. 总量与结构分析

• 新增社融与信贷：2023年11月，中国新增社融24,500亿元，信贷10,900亿元，略低于市场预期。总量上，新增社融仅次于2021年11月，与2022年同期相比增长4,663亿元。结构上，政府债券融资对新增社融的拉动作用显著，企业债券融资也有所改善。

2. 直接融资与政府债券融资

• 直接融资：11月直接融资对新增社融的贡献率超过100%，具体表现为：表内融资10,743亿元、表外融资14亿元、直接融资13,189亿元。
• 政府债券融资：11月新增政府债券融资11,500亿元，同比多增4,980亿元，与国债、地方债发行放量相关。

3. 企业债券融资与股票融资

• 企业债券融资：11月新增1,330亿元，同比多增726亿元，显示房企融资政策放松后有所改善。
• 股票融资：新增359亿元，同比少增429亿元，已连续5个月同比减少，主要受到IPO放缓的影响。

4. 表外融资

• 委托贷款：同比多减298亿元。
• 信托贷款：同比多增562亿元。
• 票据融资：同比多增12亿元。

5. 信贷分析

• 新增企业贷款：8,221亿元，同比少增616亿元，其中企业短贷、中长贷和票据融资分别表现不同，企业中长贷同比少增2,907亿元，是连续第五个月同比减少。
• 居民信贷：虽然改善，但仍低于历史同期，主要由去年低基数推动。

6. 存款与财政状况

• 新增存款：居民存款9,089亿元，同比少增13,411亿元；非银存款15,700亿元，同比多增9,020亿元。
• 新增财政存款：下降趋势与往年季节性相符，但在政府债券融资显著增加的情况下，仅少降388亿元。

7. 宏观趋势与政策展望

• M2与M1剪刀差：继续扩大，反映企业对未来预期的谨慎态度。
• 经济与政策：中央经济工作会议强调当前经济面临的挑战，包括有效需求不足，M1同比持续走低印证社会预期偏弱。预计2024年将采取更加审慎的总量政策，同时关注房地产销售与企业融资政策的进一步调整，以促进行业良性循环。

风险提示：

• 政策变动风险。
• 经济恢复不及预期风险。