2023年11月金融数据点评：企业债券融资改善

2023年11月金融数据点评

主要金融数据概览：

• 新增社融：24,500亿元，低于市场预期的24,525亿元。
• 新增信贷：10,900亿元，略低于预期的12,050亿元。

结构分析：

• 政府债券融资：持续增长，11月新增11,500亿元，同比多增4,980亿元。
• 企业债券融资：同比多增1,330亿元。
• 股票融资：继续同比少增359亿元。
• 表外融资：结构上，委托贷款同比多减，信托贷款同比多增，票据融资同比小幅多增。

信贷细分：

• 企业贷款：8,221亿元，同比少增616亿元。
• 居民信贷：2,925亿元，同比多增约39亿元，主要受低基数影响。

存款情况：

• 新增居民存款：9,089亿元，同比少增13,411亿元。
• 新增非银存款：15,700亿元，同比多增9,020亿元。

其他指标：

• M2与M1剪刀差：继续扩大，11月M2同比10.0%，M1同比1.3%。
• 企业中长贷：连续5个月同比少增，11月同比少增2,907亿元。
• M1同比持续走低，反映社会预期偏弱。

政策与展望：

• 政策变动风险：政策调整不确定性。
• 经济恢复挑战：有效需求不足。
• 总量政策预期：对货币和财政政策有所期待，房地产行业政策有望出台新措施。
• 行业展望：预计2024年经济内生动能不足，对总量政策有较强需求，房地产行业有望出台支持政策。

投资评级：

• 考虑到金融数据的总量不弱但主要由政府债券融资推动，以及居民和企业实际融资需求的弱化，评级需综合考虑政策预期和经济背景。

风险提示：

• 政策变动风险。
• 经济恢复不及预期。