金融期货日报

光大期货金融期货日报（2023年12月14日） 一、研究观点 品种 点评 观点 股指 昨日，权益市场再度探底，Wind全A下跌1.19%，成交额7800亿元。目前市场对于未来指数走势存在一定的分歧，多空双方分别计价内外部因素。空头更多计价国内经济弱复苏的预期。上周周公布的CPI同比回落0.5%，PPI同比回落3%，显示出我国经济复苏仍有大量工作有待完成。多头一方则积极计价美联储宽松的货币政策预期，近期国内成长性、科创类题材表现较好也是例证。但市场未来小盘继续强于大盘的预期较为一致。长期来看，我们认为大盘价值板块可能在明年第二季度回归，经济强复苏对应的大盘成长题材并非明年上半年主线。具体的，中证1000下跌0.98%，中证500下跌1.05%，沪深300下跌1.67%，上证50下跌1.91%。基差方面，近期市场大幅震荡，同时叠加换月临近，主力合约基差贴水明显减小，IM2401合约基差-37.55，IC2401合约基差-19.71，IF2401合约基差-7.61，IH2401合约基差-4.82。 震荡 国债 昨日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.50%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.11%。央行进行2650亿元7天期逆回购操作，因有2400亿元7天期逆回购到期，净投放250亿元。银存间质押式回购利率多数下跌，1天期品种报1.6238%，跌12.36个基点；7天期报1.8293%，跌5.19个基点。金融数据显示中国11月新增人民币贷款1.09万亿元，11月社会融资规模增量2.45万亿元，均小幅不及预期， 震荡 政府债融资仍是社融支撑项，票据冲量现象仍存，实体融资需求仍需政策发力提振。当前在资金面紧张情况下经济修复动能偏弱，导致债券市场维持震荡格局的情况下收益率曲线持续走平，同时导致国债期货基差持续走低，短期国债期货震荡走势难改。 二、日度价格走势 2023-12-13 2023-12-12 涨跌 涨跌幅 近一月走势 股指期货 IH 2,260.0 2,306.4 -46.4 -2.01% IF 3,368.0 3,427.0 -59.0 -1.72% IC 5,513.6 5,570.2 -56.6 -1.02% IM 6,022.6 6,079.0 -56.4 -0.93% 股票指数 上证50 2,261.0 2,305.1 -44.1 -1.91% 沪深300 3,369.6 3,426.8 -57.2 -1.67% 中证500 5,507.5 5,566.2 -58.7 -1.05% 中证1000 6,019.6 6,079.0 -59.4 -0.98% 国债期货 TS 101.11 100.98 0.122 0.12% TF 102.19 101.98 0.21 0.21% T 102.48 102.22 0.26 0.25% TL 100.26 99.70 0.56 0.56% 国债现券收益率 2年期国债 2.3960 2.4398 -4.38 5年期国债 2.5122 2.5552 -4.3 10年期国债 2.6404 2.6480 -0.76 30年期国债 2.9288 2.9316 -0.28 三、市场消息 1、央行发布的数据显示，中国11月份，社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元；11月末，广义货币(M2)余额291.2万亿元，同比增长10%，狭义货币(M1)余额 67.59万亿元，同比增长1.3%；11月新增人民币贷款1.09万亿元，同比少增1368亿元；11月份，人民币存款增加2.53万亿元，同比少增4273亿元。 2、在13日外交部记者会上，有记者提问称，美国将来自中国、土耳其和阿联酋等国超 过250家实体和个人列入制裁名单。中国外交部发言人毛宁表示，中方一贯反对美方这种单边制裁和“长臂管辖”的做法，美方应当立即纠正错误的做法，停止遏制打压中国企业，中方也将采取必要的措施，坚决维护中国企业的合法权益。 3、如市场所料，美联储自7月加息后一直按兵不动。带给市场惊喜的是，本次的联储自 身利率预期释放了明年货币立场可能鸽派大转向的信号。美东时间12月12日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%，继续将这一政策利率保持在二十二年来高位。至此，在去年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储连续三次会议未加息。和去年7月以来的前11次会议一样，本次的利率决策得到FOMC投票委员全票支持。此前市场普遍预计本月美联储依然不会加息，并且，对最早明年3月联储开始降息的预期明显升温。美联储公布决议一天前，即使在CPI公布后降息预期有所回落的本周二，芝商所（CME）的工具也显示，期货市场预计明年3月联储至少降息25个基点的概率接近46%，一个月前的预期概率只有约12%。。 四、图表分析 4.1股指期货 图1：IH、IF主力合约走势（点）图2：IM、IC主力合约走势（点） 6000 5000 7500 中证1000股指期货当月收盘价 中证500股指期货当月收盘价（右） 7000 4000 6500 6000 3000 5500 上证50股指期货当月收盘价 沪深300股指期货当月收盘价（右） 2000 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 5000 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 图3：IH当月基差走势（点）图4：IF当月基差走势（点） 3400 3200 3000 2800 2600 2400 1.5% 基差(右） 上证50 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 5500 5000 4500 4000 1.0% 基差(右） 沪深300 0.5% 0.0% -0.5% 2200 -1.0%3500 -1.0% 2000 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 -1.5%3000 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 -1.5% 图5：IC当月基差走势（点）图6：IM当月基差走势（点） 7500 7000 6500 6000 1.5% 基差(右） 中证500 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 7500 7000 6500 1.0% 基差(右） 中证1000 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 5500 6000 -1.0% -1.5% 5000 2022-021022-042022-072022-102023-021023-042023-072023-10 -1.5%5500 2022-072022-102023-012023-042023-072023-10 -2.0% 4.2国债期货 图7：国债期货主力合约走势（元）图8：国债现券收益率（%） 105 103 3.5 TS TF T TL 2年 5年 10年 30年 3 101 99 97 2.5 2 95 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 1.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 2021 2022 2023 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 2021 2022 2023 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图9：2年期国债期货基差（元）图10：5年期国债期货基差（元） 图11：10年期国债期货基差（元）图12：30年期国债期货基差（元） 2.5 2 1.5 1 2021 2022 2023 2023 0.5 10 0.5 0 -0.5 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.5-1 图13：2年期国债期货跨期价差（元）图14：5年期国债期货跨期价差（元） 0.8 0.6 0.8 2021 2022 2023 2018 2019 2020 0.6 0.40.4 0.20.2 00 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.2-0.2 -0.4 图14：10年期国债期货跨期价差（元）图16：30年期国债期货跨期价差（元） 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 01月 -0.2 1 2021 2022 2023 2023 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 01月03月05月07月09月11月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图17：跨品种价差（元）图18：资金利率（%） DR007 R007 OMO：7天 4.5 104.0 103.0 102.0 101.0 100.0 99.0 306.0 2TF-T 2TS-TF 4TS-T（右） 305.0 304.0 303.0 302.0 301.0 300.0 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 4.3汇率 图19：美元对人民币中间价图20：欧元对人民币中间价 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 6 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 图21：远期美元兑人民币1M图22：远期美元兑人民币3M 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 8.5 图23：远期欧元兑人民币1M图24：远期欧元兑人民币3M 8.5 88 7.5 7.5 77 6.56.5 6 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 6 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 120 1.2 欧元兑美元 115 1.15 110 1.1 105 100 1.05 95 1 90 0.95 85 80 0.9 美元指数 图25：美元指数图26：欧元兑美元 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10