赋能有抱负的艺术家 ： 向全球受众释放 IP 潜力 ， 提升商业价值

报告总结如下：

腾讯音乐(TME-SW)是一家在中国在线音乐市场占据主导地位的公司，其业务涵盖音乐流媒体服务和以音乐为中心的社交娱乐服务。公司通过四大移动应用QQ音乐、酷狗音乐、Kwo音乐和WeSing，拥有庞大的用户基础和音乐内容库。

战略发展回顾：

• 早期货币化：TME最初通过社交娱乐服务如在线卡拉OK等实现早期收入增长，这些服务满足了用户的社交需求。
• 内部音乐内容：公司逐步转向通过真正的音乐服务实现货币化，强调音乐订阅、数字专辑和直播服务的整合，而非单一的货币化模式。

解锁价值：

• 专有音乐内容创作：TME通过培养有抱负的艺术家，释放IP潜力，增加商业价值，构建了独特的音乐生态系统。
• 竞争格局：TME在中国在线音乐市场占据优势，面对的直接竞争较小，尤其是与国际竞争对手相比。

收益估计：

• 预计未来三年，TME的用户群保持稳定，每用户平均收入（ARPU）将逐步增长，付费比例提升，推动收入和利润增长。

主要假设：

• 用户群稳定，付费用户比例增长。
• ARPU增加为主要驱动因素。
• 社交娱乐服务与在线音乐服务协同作用。

风险：

• AI生成内容（AICG）可能影响市场竞争。
• 非订阅支付热情可能低于预期。

投资建议：

• TME的评级为“买入”，目标价为40.77港元，基于市盈率相对估值方法。

总结了TME的战略定位、市场优势、盈利预测及投资风险，强调了其通过培育艺术家和内容创作释放IP价值的潜力。