【中粮视点】锂:2023中国锂业年会会议纪要

摘要 2023年12月13日，在中国有色金属工业协会锂业分会主办的“2023中国锂业年会”上，多位行业专家关于锂产业链的供需及行业发展动向做出精彩演讲，本文整理了部分相关内容及观点，供读者参考。 《锂想研究：全球锂资源开发前景展望》分析师：孙景文 行业回顾与展望 一 锂行业十年两轮大周期，从小品种到大行业，行业规模的增长、头部企业的成长、定价机制的净化、全球产业-资本-政策制定者的充分重视，锂行业将走向成熟。对于未来锂价判断，孙总给出，在经历充分调整后，或将走向“阻尼震荡、成本中枢抬升”。 锂产业生态将从现有的中国供应全球状态，转向区域化供应，这将带来全球供应链重塑。由于海外锂产业的成熟度远不如国内，中国与海外对锂价值分歧比较大，中国企业认为7-9万元/吨是一个比较合适的价格区间；而海外因其超过中国5-8倍的资本开支，部分项目要超10倍以上，导致其对锂价预期合理区间为15-20万元/吨。 供需烈度，指当期供需撕裂程度，瞬间错配程度，会对价格产生较大影响，决定价格弹性。在目前周期下，供应投放增量确定性较高，2024年的增量在37-38万吨LCE，过剩幅度11.7%；需求端仍有一定刚性，未来可期，在2025年前后海外需求进入扩张期。 全球资源开发分析展望 二 对于各地区供应增量，澳大利亚仍是锂精矿供应的主力。但澳矿资源商已经从17,18年时候初创资源商时代，走向锂矿资源巨头时代，有了质的飞跃。其提升的财务实力可能改变量与利润之间的权衡结果，这将会改变澳矿行为。目前澳矿的锂精矿成本大部分在400-800美元/吨（FOB），在现有1200美/吨的价格下，利润可观，但价格再继续下跌至1000美元/吨左右后，澳矿出货量可能有影响。 非洲地区，构建中国锂行业的第二座锂精矿供应支柱。2024年可建成35万吨LCE的产能，2024年给出15万吨LCE产量中性预期。非洲从短平快的原矿开采（这个在锂价跌破15万元/吨以下后，经济性不强），转向在当地建厂、开采-采选-冶炼一体化项目，这是非洲正在发生一些变化。2025年前后，非洲项目比较明确。 巴西有潜力成为一个重要的全球硬岩锂矿生产基地，加拿大离美国近，资源开发如火如荼，过去对中国而言的 高成本边际产能，未来将成为北美新能源供应链的资源基石。 中国资源是在自主可控-经济价值-环境影响的综合平衡下的增长。 盐湖提锂是未来全球锂资源供应的基石，阿根廷是本轮盐湖投资核心地区，约38个主要项目，3个在产，5个在建，但其基建配套和淡水供应将实际进度构成掣肘。 中国锂行业高质量发展 三 着眼短期价格 行业周期下行、产业链去库中继、宏观预期疲弱、定价机制转变、叠加季节性最淡备货窗口的一场“完美风暴”； 非一体化的成本曲线、一体化的成本曲线；下跌的幅度，与调整的时间； 中国预期、海外预期，中国供应链的隐含价格、海外供应链的隐含价格；中国EV市场构成“刚需”基本盘，边际拉动还看全球市场； 影响行业中长期走向的关键要素 资源特性，兼具大规模、高品位、低成本、易开发的优质资源稀缺，天生的“电池金属”，需求相对刚性；供需关系，供需烈度决定价格弹性； 产业链库存的“长尾效应”显著加剧了价格的波动幅度；全球锂电新能源供应链的重构，将推高成本曲线； 提锂技术的进步； 锂产品定价模式的演进； 拥抱锂行业的深刻变局 宏观: 两大主线:清洁能源转型、人工智能，将重塑各行业的核心竞争力，并成为大国竞争的关键；全球供应链的重构:从“效率优先”到“安全优先”，走向“oneworldtwosystems”； 从“战略对抗”到“战略相持”； 中观: 澳大利亚等全球老牌的优势理矿资源围正在重塑客户体系，降低对中国市场的依赖； 而中国的新能源汽车产业链也正在加快构建一套新的资源供应体系，保障资源安全、实现成本可控； “未来的白色石油”成为共识，优质锂资源的股权、货权争夺将保持高烈度，政策风险和地缘风险升温； 中国新能源产业链的基数已高、增速中枢放缓，“中国供全球”及“欧美市场份额”逻辑又遭阻击，如何突“内卷”?全球产业链追求更加绿色、更低的环境足迹，将影响工艺设计、推高成本曲线； 微观: 作为成长性行业，要求企业更有作为;但周期的剧烈波动，要求企业有所为有所不为；价格暴利的周期红利散去，需构建新的核心竞争力； 应对之策 充分认识逆全球化、全球供应链重构带来的严峻挑战，以及对底层逻辑的改变； 充分认识中国经济转型升级的过程磨砺，珍惜“战果”，谋定后动、重点突出、行稳致远； 从求快、求大到求高质，构筑长期核心竞争力: ——资源自给率:资源为王、加工将强调“含矿量”;从有资源到好资源什么标准的资源可形成长期的发展基石； ——全球化能力，从全球化的视野到全球化的业务能力和团队，重新定义“海外”市场，重视“一带一路”沿线； ——微笑曲线两端的双向深度协同，合作共赢、报团取暖； ——期现结合，资源贸易一体化，夯实定价权； ——研发投入需久久为功:理资源向技术要保供，密切关注颠覆性技术路径全球电池技术的发展将不再线性； ——底线思维，构筑企业“韧性”:“白色石油”欲戴其冠必承其重，脱钩断链带来底层逻辑的变化，如何防范“灰犀牛。 作者简介 曹姗姗 中粮期货研究院资深研究员 余雅琨 交易咨询资格证号：Z0013588 中粮期货研究院研究员 从业资格证号：F03120965 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。