宏观点评：美联储12月会议：降息拷问

2023年12月14日，东吴证券研究所发布的宏观经济研究报告中，主要关注了美联储12月会议对市场降息预期的影响。

要点总结如下：

1. 美联储会议基调：美联储在12月的会议上保持了鹰派立场，明确表示短期内没有降息计划，这直接反驳了市场对于明年3月降息的预期。

2. 会议关注点：

   • 利率指引：预计美联储将继续维持2024年利率指引，表明短期内没有降息的可能。
   • 通胀风险评估：尽管对2023年核心通胀的预测有所下降，但对2024年的调整较为保守，显示对通胀缓解证据的不确定性。
   • 经济韧性的信心：上调2024年经济增速预测，同时维持失业率预测和轻微下调通胀预期，显示对“软着陆”前景的乐观。

3. 市场对降息的预期与美联储的立场：

   • 讨论了市场定价中对于明年3月降息的预期与美联储的实际立场之间的差异。
   • 分析了美联储对降息的两个关键条件：美国经济陷入严重衰退和核心通胀在上半年快速降至2%。

4. 降息时间的预测：

   • 认为在第二季度开启对降息的讨论更为合理，基于核心通胀的良性放缓趋势。
   • 若美国经济在通胀较高情况下实现“软着陆”，降息时点可能推迟至下半年。

5. 风险提示：

   • 包括全球通胀超预期上升、美国财政及货币政策超预期变动、美国经济提前进入显著衰退以及地缘政治冲突失控等风险。

结论：根据分析，2024年市场与美联储的分歧可能进一步收敛，但美债利率的超调将被“矫正”，市场对美债利率的下行空间有限。美股短期内可能受到分母端的影响，其上行可能不畅。投资者应关注经济数据、通胀趋势以及美联储政策走向，以应对可能出现的市场波动。