华创：政治局会议解读1213纪要20231213

配置建议：机构重仓的调整才开启，新航海时代高股息底仓+科技进攻。方向判断优先于力度，力度优先于节奏。 会议一句话总结：“新药治旧病”，这个新是指科技创新，是颠覆性前沿技术 ，是新质生产力。 第一，对当下经济现状还算满意，但谈不上乐观，现在需要推动经济进一步回升向好。此前会议对于企业经营困难、风险隐患较多的问题，之前的提法是需求收缩、冲击、转弱...均是往下的压力，此次会议用词对比：比如由之前的需求“收缩”转变为需求“不足”等，说明对目前的风险是有认知的，知道这个“病”一直有，对当下的经济现状还算满意，但谈不上乐观。 第二，最重的变化上就是政策重心方向的改变，从过去两年的稳字当头稳增长转向了往后一年的小结构和科技创新。“稳中求进，以进促稳，先立后破”，对于先立后破，认为重心在先“立”：用科技创新来推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术发展新质生产力（第一次提）。“破”：房地产债务问题。 政策重心发生变化： “稳字当头”这个词消失了，在19年21年和22年这三年中，整个经济的总基调都是稳字当头，稳中求进。稳的时候就要防风险，做逆周期的调节，包括财政和基建的发力就会明显加快。另外一个消失的词是“保持经济运行在合理区间”，过去十年都有提。新增的词除了以进求稳先立后破，还有一个战略靠前的词就是科技自律自强，以及跨周期调节这样的增多了。顺序调整：“科技创新现代化产业体系”排在了“扩大内需”的前面，去年把扩大内需摆在23年经济工作首要位置，这次将“科技创新现代化产业体系”表述放在前面，以科技创新引领现代化产业体系建设，也包括了“生产力”是放在科技创新的，而不是在之前的消费。 第三，具体怎么做。 关于财政政策：此次提法是“适度加力”，未来一年计提是没有问题的，但是财政制度结构应该没有那么靠前，市场所期待着大力出奇迹的大幅扩张，目前来看不太现实。 关于货币政策：“灵活适度”，未来一年降息和降准都是可期的，偏宽松的。据往年提灵活适度，次年都降息/降准了。 九大任务靠前的就是科技创新，还有很多商业航天、生命科学等的新词，并且科技创新已经不是过去两三年的制造业了，变成更多资源倾向于颠覆性技术和前沿性技术的催生，对于人工智能的提法在今年4.28到7.24到12月份的会议中 ，不断积极起来。 反而4.28提到的新能源板块消失了，之前提到的“部分行业存在产能过剩的问题”其中的部分行业会在未来两个月里清晰起来，“三去一降一补”就包括去产能。 对于消费，新消费里可以关注的是数字绿色健康家居文娱国货。传统消费大宗里面可以关注新能源汽车和电子产品。 关于深化改革，国企改革、民企壮大、统一大市场不排除会成为三中全会的一些备选议题。财税体制改革谋划新一轮，可能是明年的一个看点。 房地产方面，资金落地还是要看政策的跟踪层面，发力层面的表述没有那么强 。 三农、城乡融合、生态文明建设、绿色低碳和改善民生这些内容对于配置的影响没有那么大，这些更多是处于分配、资源整合调节的一个视角，而不是前面排在第一位的生产力的视角。